猪价下行是大势所趋 明年可以“大口吃肉”了？

临近年底，南方腌腊需求启动，季节性消费旺季带动猪肉消费明显回暖。对应南方消费大猪的饮食习惯，养殖端压栏惜售。11月30日，中南六省正式实施禁止生猪跨省调运政策，中北部大猪外调持续高价。此外，进口冻肉接连检出新冠病毒阳性，冷链防控措施严格，利好鲜肉消费。多重利好支撑猪价止跌反弹，截至12月25日，全国各省生猪均价34.57元/公斤。

　　“我国非洲猪瘟疫情趋于稳定，养殖企业生物安全防控意识与手段明显提升，非瘟疫情并未出现大面积暴发情况。在行业高养殖利润驱使下，生猪养殖产能与存栏逐渐恢复，但短期并未恢复至非瘟发生前的水平，猪价仍整体维持高位。”光大期货生猪分析师孔海兰告诉期货日报记者，猪价受市场预期变化影响，阶段性波动幅度变大。

　　从存栏结构来看，今年上半年多数企业能繁母猪存栏中三元占比高于二元，三元母猪与二元母猪生产性能差较去年有所好转，活产仔减少2—3头，2胎以后差距明显，价格上三元母猪较二元母猪便宜1/3。今年下半年，三元母猪占比下降至40%—50%，但仍处较高水平。“预计2021年随着进口国外祖代种猪通过扩繁、杂交生产的二元种猪将成主力军，占比明显提高，三元母猪群将被大量淘汰。随着二元母猪占比的持续提升，母猪整体生产性能相比2020年将有显著增加，PSY、MSY有望提升。”格林大华期货生猪分析师张晓君说。

　　孔海兰表示，在高养殖利润驱使下，各养殖单位积极恢复生产。今年下半年，随着养殖成本的增加，养殖利润趋势性下降，但由于养殖利润仍处于相对历史高点，产能扩张仍在有序进行。全国范围内猪瘟持续零星发生，但整体可控，预计未来生猪存栏增加趋势不变。

　　“同时，生猪存栏的增幅大概率高于2020年同期。未来随着能繁母猪、仔猪市场供应逐渐恢复，其价格大概率逐步回落。随着市场二元母猪占比以及市场仔猪供应的增加，未来生猪存栏、出栏增加，生猪市场供应短缺问题将得到有效解决。”孔海兰说。

　　随着生猪养殖产能的大幅扩张，2021年生猪存栏持续增加已经是不争的事实。然而，在1月8日生猪期货即将挂牌上市的背景下，当前存栏的猪龄结构尤为重要，不同的猪龄对应着未来各个月份的出栏量，是预判期货合约价格走势、参与套期保值和期现套利等操作的主要判断逻辑之一。

　　据张晓君分析，从存栏结构占比来看，样本数据中小猪存栏占比26.81%，中猪存栏占比51.64%，大猪存栏占比21.55%，从当前占比结构中未来集中出栏的时间是中猪存栏对应的2021年2月的集中出栏。因此推断第一阶段母猪补栏产能已逐步兑现，明年生猪出栏量将持续增加，小猪存栏占比也将显著提升。

　　随着下半年猪价的回落，中央储备冻肉的市场投放有所放缓。截至12月24日，共投放中央储备冻肉65万吨。1月投放量最大为10万吨，6月投放3万吨，10—11月暂停投放，12月重启投放，分别为12月19日2万吨、24日3万吨。预计2021年生猪出栏供给持续增加，储备投放频率和数量都将减少。

　　孔海兰表示，虽然生猪产能恢复趋势不变，但由于目前生猪存栏尚未恢复至非瘟疫情前的水平，市场生猪供应短缺问题还未得到有效解决。随着春节逐渐临近，终端猪肉需求逐渐转好，猪价有所反弹。预计再次进行中央储备冻肉的市场投放的概率增加，届时，供应将有所好转。同时，高猪价对于终端需求的抑制作用开始显现，一定程度限制猪价的上涨空间。她预计春节前猪价将偏强运行，但价格低于2019年的历史高点。

　　展望后市，张晓君表示，从供给节奏来看，明年整体供求将呈现双增态势，猪价下行是大势所趋。2021年上半年，供给边际增量有限，需求亦稳步回升，供求博弈下价格弱势振荡下行。然而，进入2021年下半年，季节性消费淡季下，供给的边际增量将大于需求边际增量，供求紧张格局得到明显缓解，猪价有望有一段流畅下跌走势。随着南方腌腊消费时间提前，猪价有望在明10月底止跌企稳，季节性消费旺季下供需博弈再起，猪价或偏强振荡至2022年1月。

　　“目前，各方数据均显示我国生猪产能恢复进展情况良好，同时考虑到未来二元母猪占比的提升，预计2021年生猪恢复进度将会加快。春节过后，猪价进入下行通道的概率增加，但非瘟疫情的防控成本、饲料成本增加将从成本端对猪价形成支撑。因此，预计猪价缓跌概率较大。”孔海兰说。