沪胶振荡运行

随着前期利多因素的消化，原料进口关税下调预期增强、海外疫情加重诱发国内轮胎出口放缓，以及交易所沪胶仓单快速增加，对盘面构成压制。多重利空共振，令近期沪胶期货2105合约弱势下行，在下探至14200元/吨一线后才止跌企稳。由于国内新车产销数据偏乐观，多头重振士气，预计后市胶价转为区间振荡。

产区减产预期仍存

疫情暴发叠加产区雨水较多，割胶作业受阻，胶水产量减少。据国际三方橡胶理事会(ITRC)预估，泰国、印度尼西亚和马来西亚三国2020年天然橡胶产量较2019年的879万吨减少85.9万吨，且产量下降过程将持续到2021年一季度。此外，天胶生产国协会(ANRPC)的最新报告显示，2020年1—10月，ANRPC成员国天然橡胶合计产量为878.25万吨，较2019年同期下降8.25%。其中，泰国累计减产2.04%，印度尼西亚减产13.18%，马来西亚减产11.54%，越南减产5.06%，印度减产3.31%。与此同时，我国天然橡胶累计产量为54.26万吨，较2019年同期下降16.82%。从产量和同比数据看，目前减产势头尚未终结。眼下，我国云南和海南产区陆续进入季节性停割期，这意味着后期国内全乳胶供应更加紧张。

进口关税大概率下调

临近年底，RCEP签署或加快我国调降2021年天然橡胶进口关税。当前，我国天然橡胶对外依存度超过80%，而天然橡胶进口关税施行20%从价税或1500元/吨从量税(二者从低计征)的征税标准。近年来，取消天然橡胶进口关税，并给予国内胶农适当补贴的呼声越来越高。高关税在一定程度上制约了国内橡胶轮胎产业的发展。RCEP签署后，我国从东南亚进口天然橡胶的关税有望逐年调降并真正实现零关税，这对胶价势必形成利空。预计2021年国内天然橡胶进口关税大概率顺势下调。

外部疫情削弱轮胎出口

虽然欧美国家疫苗研制进程加快并开始陆续接种，但接种普及并控制疫情扩散需要时间。可以说，今年年底至2021年一季度，疫情仍将冲击轮胎和车企的开工，导致我国轮胎对外出口放缓，进而打击国内轮胎行业开工积极性，最终削弱原料天然橡胶需求。

车市需求好于预期

受益于11月宏观经济持续回暖，国内汽车市场需求稳中向好。据中汽协的数据，2020年11月，汽车产销延续增长势头，产销量均创年内新高，分别达到284.7万辆和277万辆，环比增长11.6%和7.6%，同比增长9.7%和12.6%。此外，1—11月，汽车产销2237.2万辆和2247万辆，同比下降3.0%和2.9%，降幅与1—10月相比，分别收窄1.6个百分点和1.8个百分点。12月，多数促进汽车消费的政策就要到期，加上年底会为冲量而开展营销，当月销量环比势必上升，但同比将有所下降。短期消费数据偏乐观，限制了胶价回调空间。

整体来看，目前胶市多空分歧加大，在调降关税的利空预期未兑现以及外部轮胎需求减弱的背景下，胶价短期面临回调压力，但缺乏深度下探的空间，预计后市沪胶2105合约继续在14000—15000元/吨的区间内整理。(期货投资咨询证编号Z0001617)