鸡蛋去产能之路漫长

由于去年猪肉价格大涨，作为消费替代品的淘鸡和鸡蛋价格也跟着大涨，养殖企业迎来了多年未见的好价格、好利润。高企的蛋价和淘鸡价格给今年市场遗留下两个问题：一是较高的利润吸引行业内外的企业都扩大投资规模，蛋鸡市场大批量补栏，导致蛋鸡产能过剩；二是去年养殖户挣钱多，有底气，即使今年亏损，养殖户也能够承受，特别是中小散养殖户，导致蛋鸡去产能周期漫长。

今年在产蛋鸡存栏维持高位，下半年存栏虽有所下降，但是降速慢降幅小，供应压力一直存在。而需求端今年由于疫情影响，消费下降明显。特别是疫情发展严重和防控较严的2—6月，各地的餐馆和酒店大范围关闭，学校和旅游业的消费很差。供应量大而需求差导致今年鸡蛋价格持续低迷。上半年鸡蛋产区价格持续在2.5元/斤到3元/斤之间振荡，下半年随着鸡蛋行业传统旺季的到来和国内疫情的有效防控，各地消费逐步恢复，鸡蛋价格季节性上涨，但是主产区价格最高仍未超过4元/斤，之后再次下跌。10—11月蛋价主产区价格维持在3元/斤以上，价格比上半年好一些。

虽然鸡蛋价格尚可，但是今年以来饲料价格持续上涨，玉米(2635, -19.00, -0.72%)价格从1900元/吨涨到2500元/吨，涨幅达32%，豆粕(3095, 0.00, 0.00%)价格从2800元/吨涨到3300元/吨，涨幅近18%。企业养殖成本大幅增加，养殖企业经营亏损情况仍持续。

存栏方面，数据显示，11月全国在产蛋鸡存栏量已经下降到12.476亿只，环比下降1.41%，同比减少1.08%。按照蛋鸡周期为17个月计算，根据当前的存栏和之前的鸡苗销量数据推测，今年12月、明年1月、2月以及3月的在产蛋鸡存栏量数据分别是12.44亿只、12.34亿只、12.13亿只以及11.99亿只，等到明年3月左右在产蛋鸡存栏基本上可以下降到正常水平附近，供应端压力将大幅缓解。

补栏方面，由于今年养殖持续亏损，养殖单位普遍对后市信心不足，市场补栏积极性持续不佳。数据显示，从5月开始，市场补栏量持续低迷，除8月略好之外，其他月份都是位于近些年的低位，种鸡企业普遍亏损，预计12月鸡苗销量仍将维持低位。

淘鸡方面，近期市场淘鸡积极性有所增加，淘鸡热情比10月高。根据相关数据，11月27日一周主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2376万只，较上周增加17.7%，11月26日一周14个重点产区20个代表市场的淘汰鸡平均日龄降至454天。

总体而言，近期市场淘栏量增加、补栏积极性不高，预计明年在产蛋鸡存栏将降至正常区间。由于明年疫情对消费市场的影响尚不明朗，但考虑到后期猪肉价格将下降，鸡蛋替代性消费量减少，预计明年整体消费也相对平淡。操作上，由于鸡蛋市场淡旺季非常明显，建议参考往年正常年份同期价格，低位时可做多，高位时沽空。而根据往年鸡蛋价格历史走势来看，2105合约12月大概率会下跌。