山西环保限产、蒙煤通关量大幅下降，焦煤持续拉升，钢市进入淡季，煤价支撑仍在？

12月1日，国内期市收盘涨跌不一，焦煤、动力煤涨逾3%，焦炭涨近3%；能化品分化，PVC涨近3%，甲醇涨近2%，纯碱跌逾3%，苯乙烯跌逾2%；有色中，沪铝涨近2%，沪镍、沪锡跌逾2%；农产品(000061,股吧)普跌，豆二跌逾2%，菜粕、豆粕跌近2%。

消息快讯

1、美财政部借口委内瑞拉问题宣布制裁中企，华春莹指出，委内瑞拉政府是否合法，不应该由任何第三方认定。委内瑞拉政府和人民有能力、有智慧处理好自己的问题，我们也坚决反对滥用单边制裁等手段，来胁迫委内瑞拉人民改变发展道路。华春莹表示，中方敦促美方遵守国际法和国际关系基本准则，以实际行动纠正错误，撤销各种名目的非法制裁。中方将采取必要措施维护本国企业的正当权益。

2、中国期货业协会最新统计资料表明，11月全国期货市场交易规模较上月增长，以单边计算，当月全国期货市场成交量为640501544手，成交额为464918.50亿元，同比分别增长63.99%和70.26%，环比分别增长35.09%和40.21%。1-11月全国期货市场累计成交量为 5379951101手，累计成交额为3824539.94亿元，同比分别增长50.45%和45.57%。

3、12月1日，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据预估，11月马来西亚棕榈油单产减少13.60%，出油率减少0.41%，产量减少15.78%。

4、据外媒消息，12月份印度棉花公司（CCI）将与孟加拉国签订一笔棉花出口大单，总计150万包。2019/20年度，CCI总计收购1050万包，其中450万包还未销售。2020/21年度至今，CCI已累计收购110万包。

重点品种分析

焦煤

焦煤大幅上涨主要和蒙煤通关量大幅下降有关。24日蒙古国累计确诊人数超过300例，27日累计确诊超过700例。受疫情的影响，通关车辆骤降。当前甘其毛都口岸和策克口岸，通关车辆仅200辆，较10月份1000辆下降了近8成。同时当前煤矿安监趋严以及澳煤进口仍受限，供应端有收紧预期。

从基本面数据来看，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.40%较上期值降0.20%；日均产量63.53万吨降0.62万吨；临近年底，完成年度生产的洗煤厂可能降低负荷，同时煤矿在安监的情况下，供应难以放量。需求方面：由于焦炭七轮提涨落地之后，焦化企业利润维持在500元/吨上方，企业生产积极性较高。本周Mysteel统计的230家独立焦化企业开工率为75.99%，较上周增加0.6%，日均焦炭产量为67.98万吨，较上周增加0.53万吨。库存方面：本周炼焦煤整体库存为2377.2万吨，较上周增加15.11万吨，其中焦化企业库存较上周增加25.1万吨至975.7万吨。从库存数据角度来看，焦化企业在高利润下补库积极性较高，近期焦化企业库存稳中有增。

方正中期认为，目前市场上关注的焦点依旧是蒙煤通关下降以及山西主产区环保限产导致的供应收缩，在供应偏紧的情况下，焦煤仍将以偏强走势为主，策略上仍以偏多思路为主。

另外，需求端高炉开工仍在高位，钢厂焦炭采购刚需持续，供应端厂内库存保持低位且去产能工作仍继续实施，供需矛盾依旧存在。短期内对焦炭的需求依然有支撑，焦炭价格或于高位震荡。但往后钢市终端需求步入淡季，谨防钢材需求回落导至焦炭回调情况。

锌

目前市场对四季度乃至明年一季度原料矿供应短缺的预期仍在升温，12月国内高海拔矿山或将面临停产，南非Gamsberg锌矿事故导致的停产仍在延续，对市场预期影响尚在。国产矿最新平均加工费环比大幅下滑400元至4400元/金属吨，冶炼加工利润出现明显萎缩，12月国内冶炼企业的大面积检修也侧面印证了当前矿的紧俏。随着北方环保限产的影响边际走弱，锌初端消费明显改善，终端消费由于地产竣工的修复以及基建韧性整体维持向好态势，后期锌锭库存有望维持去化状态，预计当前消费对价格支撑较强。我们认为原料矿的紧缺问题在12月难以有效解决，锌价仍有弹性，有望继续维持偏强震荡运行。

股指

回顾2020年，市场五阶段走势较为明显，当下市场继续以宽幅震荡为主。尽管沪深300指数率先突破近4个月的高点，但上证50指数与中证500指数未能同步进行相互确认，成交量未能有效放大将限制行情向上发展的高度，而外资的持续流入以及场外资金不断通过公募基金流入场内，为市场下方形成支撑。展望2021年，A股市场从中长期的时间周期看，当前的估值依然较低，继续处于具有吸引力的价值区间，并且在与国际重要金融指数对比中具有比较优势。国内疫情控制得力，经济稳步复苏可期，2021年将逐步步入正轨，另一方面，货币政策不搞大水漫灌的预期较为一致，将影响市场向上的节奏，预计市场延续震荡走高的概率较大。

重点事件关注：

1、21:30 加拿大9月GDP月率

2、22:45 美国11月Markit制造业PMI终值

3、23:00 美联储主席鲍威尔出席听证会

4、23:00 美国11月ISM制造业PMI

5、23:00 美国10月营建支出月率

6、次日01:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话

7、次日05:30 美国至11月27日当周API原油库存