欧佩克大会“铩羽而归” 铜价创7年新高

欧佩克的最终决定和中东局势发展值得关注

从路透社发布的数据来看，10月份欧佩克原油日产量连续第四个月增加，利比亚更多石油设施重启，伊拉克原油出口增加抵消了欧佩克其他成员国对欧佩克减产协议的全面遵守。10月份欧佩克13个成员国日产量平均2459万桶，比9月份日均增加21万桶。10月份，受减产协议约束的欧佩克成员国减产履行率为101%。除此以外，一旦美伊关系缓和，伊朗可在2021年底之前增加180万桶/日的原油产量。

“我们认为，虽然近疫苗传出新利好，市场信心回暖、预期好转，远期价差结构改善，但海外疫情形势严峻的事实仍旧制约着成品油消费，裂解价差持续低迷，预计未来一段时间，欧佩克减产对全球油市的边际影响将递减。”东海研究所高级能化分析师李婉莹表示。另外，近期中东地缘政治局势紧张。在她看来，此次伊科学家遇刺事件存在进一步升级的可能性，但在特朗普与拜登进行美国总统交接之前发生的可能性并不大。伊核问题在短期内将引发各方关注，因此小型冲突频率或有所提升，但考虑到自身利益，预计伊朗并不会贸然发动大规模战争。

“考虑到地缘政治问题的不可测性，我们依旧建议投资者关注中东局势发展。”李婉莹表示，前期油市利好消息集中释放，因此资金情绪偏乐观。后期来看，扩散的疫情对成品油消费仍存压制，建议投资者保持谨慎，预计布伦特在50美元/桶上方压力较大。

避险情绪回落，贵金属“示弱”

11月30日沪金主力合约盘中下挫2.51%并下穿380点一线支撑，最终跌逾2%，沪银跌近5%。内外盘黄金走势均较弱。

浙商期货研究中心宏观研究员郑弘认为，促成昨日行情的原因较多。首先，避险情绪回落对贵金属造成冲击。目前欧美疫情复燃，解决的唯一办法是疫苗，正当投资者翘首以盼之时，辉瑞疫苗消息应声而出，使得全市场信心受到极大提振，有较大的动力提高自身风险偏好，卖出黄金等避险资产。同时相关疫苗消息接连不断，欧美大规模接种近在咫尺，逐步提高市场信心，进一步打击避险情绪。此外拜登获选新任总统基本尘埃落地，特朗普政府已经开启交接流程，市场预期拜登上台将推行有力措施恢复美国经济发展，同样利好风险资产。

其次，近期投机层面市场做多意愿下降。数据显示，11月SPDR黄金ETF持仓大降跌破1200吨，不仅下降幅度是近几月来最大，而且呈现出明显的持续下滑趋势。同时从CFTC净多头持仓来看，也是一个逐步减弱的趋势。

最后，贵金属基本面虽然并未有太多利空，但也没有明显利多支持。11月美国经济数据表现良好，但是疫情愈发严重还是使得美债利率下滑，拖累美债实际利率较月初高点下降近14bp，目前在-0.91%附近。金价与美债实际利率同时下降的反常现象表明市场目前对于基本面信息反应比较平淡，实际上更加关注短期事件的影响。

就中期行情而言，郑弘认为由于美联储奉行极为宽松的货币政策，美债利率大体将维持在较低位置，而美元汇率有较强的贬值预期，所以在市场逐步消化疫苗的影响之后，基本面仍将为黄金筑底时提供一定支撑。另外白银由于有更强的工业属性，经济若逐步恢复将使其基本面略好于黄金。

多重利好促使沪铜再度冲高

昨日早盘铜价再次大幅拉升，截至昨天下午收盘最高上冲至57790元/吨，刷新7年半高位。

华泰期货研究院发布报告称，铜价自上周就维持了强劲格局，这虽然使得下游观望拒采情绪更加严重，但贸易商挺价的情况也仍在继续，显示出其对于后市仍然较为乐观的态度。并且上周在美国方面也传出了对于政权正常过度相对有利的消息，加之美联储会议纪要实则仍可解读为相对鸽派，这使得市场风险情绪持续上升，对于铜而言是利好因素，叠加当下基本面仍较为健康，库存去化仍在持续，故此当下铜价仍然维持偏强的格局。

而中线看，华泰期货研究院认为，全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，这对于商品而言是十分有利的因素。目前美元短时内走高，未来美联储并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件，故此美元涨势恐难持久。在基本面方面，此前由于智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性，加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件，这些都是较为明显的供应端的干扰。需求端，作为最重要进口国，我国新冠疫情已经得到控制，所以下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元，就当下情况而言电网实际投资额度远未达标，此后存在赶工的可能性。此外，新能源汽车板块同样能给铜价带来一定支撑。