供应明显缩减 甲醇延续偏强走势

受供应明显缩减影响，11月以来甲醇价格大幅上行。我们认为，后期甲醇整体仍将延续偏强走势。

供应明显缩减

近期山西、河北地区部分甲醇装置限产，同时西北部分天然气制甲醇装置因为季节性限气因素也开始限产，目前估算这部分检修损失量在23.6万吨左右。虽然上周西北、河北地区部分甲醇装置有所恢复，从而带动国内开工率上升，但预计11月国内整体开工率环比仍将下滑。

山西、河北限产。随着全国环保政策持续趋严，11月山西地区开始新一轮限产。山西限产主要集中在晋城等地区，晋城甲醇总产能242万吨，占山西总产能四成左右。另外，进入供暖季以来，河北地区部分焦化企业降负运行，其配套的甲醇装置随之检修，加剧了甲醇货源的紧张程度(河北地区限产时间从11月开始，计划12月结束)。

天然气制甲醇装置限产。11月西北三套天然气制甲醇装置青海中浩、内蒙古博源和内蒙古天野开始停车。根据中石油西南天然气政策，11月对甲醇气价将上调0.23 元/立方，按1.53元/立方执行，使得西南地区的天然气制甲醇成本明显增加。今年天然气供应相对去年有所宽松，西南限气从12月中旬开始。

进口方面，近期伊朗有多套甲醇装置开工不佳，或导致11月国内实际甲醇进口量有缩减的可能。

新增产能方面，万华和内蒙古黑猫近日已投产，后期需要关注心连心的投产情况。

需求小幅下降

MTO方面，受到利润良好支撑，11月MTO装置仍延续高开工。听闻延长中煤11月下旬有投产计划，但中天合创11月初检修，华滨投产计划推延，山东鲁西11月15日左右停车10—15天，预估11月MTO需求环比有所减少。

传统下游方面，近期甲醛行业开工整体平稳，上周开工率维持在21.83%，但甲醛下游需求仍无好转，随着天气转冷，11月下旬后甲醛市场将进入需求淡季，预计后期甲醛开工率将逐步下滑；醋酸方面，上周开工率回落至85.2%，11月基本上没有计划内检修，并且醋酸利润尚可，预计整体仍将延续高开工状态。需要注意的是，进入冬季，部分地区锅炉、燃气灶等燃料端需求或有增量。

此外，近期港口甲醇库存整体处于去库状态。截至11月19日，港口库存大幅减少6.72万吨至117.62万吨。

总之，预估甲醇价格整体仍将延续偏强走势。