供给暂时偏紧 PVC宽幅振荡为主

PVC期货主力2101合约盘整了一个月后，于国庆节后迎来突破，最高价达到6935元/吨。国庆节后，下游企业纷纷补货，成交氛围较好，部分地区如华南地区存在挺价惜售的行为。此外，新出炉的中国进出口数据依然不错，并持续在超预期改善，按美元计算，中国9月进口增长13.1%，而前值仅为负2.1%。国外更是受制于原料供应中断的影响，导致PVC价格涨幅明显超过国内价格。

供给暂时偏紧

PVC企业开工负荷有所提升，新增检修企业包括新疆天业、茌平信发等。目前，PVC行业整体开工负荷为81.58%，环比上升2.59个百分点。其中，电石法PVC开工负荷为81.8%，环比提升2.42个百分点；乙烯法PVC开工负荷为80.58%，环比上升3.42个百分点。10月、11月仍有宁夏英力特、苏州华苏、内蒙古鄂尔多斯等多套装置存在检修计划，供应端偏紧情况将持续至11月。数据显示，10月12—18日，国内24家PVC企业出库量达21.51万吨，较上周期环比增长12.68%。主要原因是下游需求较好，出口订单也维持较好的需求。

图为PVC 上游企业开工率走势

新增产能方面，今年PVC产能投放速度不及预期，目前仅投产了沧州聚隆、鄂尔多斯等装置，供给92万吨。10月后仅有80万吨新增产能即将投产，部分装置投产时间延后至2021年。整体来看，2020年新增产能增速将降至6.5%。

下游面临亏损

国庆节后下游积极备货，市场交易活跃，现货价格走高。从下游开工率来看，华南、华北下游开工率均处于较高水平。其中，华南下游开工率维持在72%，华北下游开工率从67%提升至71%，提升了4个百分点。不过，就生产利润而言，下游利润较低，刚需备货为主，部分企业面临亏损。

春节前下游工厂备货较多，上游装置基本处于满负荷状态，但是受疫情的影响，下游需求不济，多数企业延期复工，春节后社会库存继续累积，屡创新高，直到4月初才开始逐步消化。最近3个月，PVC社会库存维持在46万吨左右，处于春节后的低位水平。按照往年规律，PVC社会库存在12月中旬前还会有一波去化。由此预计，PVC后市或以宽幅振荡为主，主力2101合约可在6250—7250元/吨区间内高抛低吸。