机构：郑棉震荡略偏强

近期郑棉主力合约延续震荡略偏强走势，整体上涨幅度较为缓和。海外疫情继续扩散，印度疫情加剧，施压棉价，市场对美棉产区不利天气担忧减弱，美元略有升值，美原油回调，美棉近日表现稍弱。印度CCI恢复抛储，竞拍底价下调。国外纺织订单好转但幅度有限，国内纺织产业链终端需求恢复仍然不及正常水平，坯布消费不强，使得纱线需求低迷。因国内棉价上涨以及国外纱线价格反弹，国内纱线试图调价，但下游不配合。地缘政治风险仍存，经济低迷的压力持续，市场消费心态仍然不强。短期来看国内棉纺织产业链正向传导遇阻，上涨驱动不强，原油、美棉近期表现略弱不利内盘走势，短期高抛低吸为主，中期期价或震荡偏强。

美国农业部8月USDA供需报告预测2020/21年度全球棉花产量估计较上月上调128.2万包，消费估计下调126.2万包，期末库存估计为1.0491亿包，较7月预测上调213.8万包，库销比较上月上升。

美棉作物进度与去年同期基本持平，生长情况差于去年同期。据美国农业部作物周度生长报告显示，截至8月30日当周，美棉结絮率为93%，五年均值为95%，去年同期为95%，美棉吐絮率为29%，五年均值为26%，去年同期为34%。截至8月30日当周美棉生长优良率为44%，去年同期为48%，其中德州产区优良率为29%。

美棉最新出口销售好于之前一周，且对中国的出口销售净增和装船均较高。据USDA周度出口销售报告显示，截至8月20日当周，2020/21年度美国陆地棉销售净增15.66万包，其中对中国出口销售净增4.68万包，2021/22年度美国陆地棉销售净增7900包，全部为中国订单；当周陆地棉出口装船27.75万包，其中装船至中国的有15.35万包。2020/21年度美国皮马棉签约销售1.26万包，其中对中国出口销售净增900包；当周皮马棉出口装船1.02万包，其中对中国出口装运2400包。

郑棉仓单压力巨大，但3月份以来持续减轻。截至9月1日，郑棉仓单数量为14464张，有效预报为123张，仓单+有效预报合计14587张，仓单+有效预报折合现货数量为58.348万吨，实盘压力较大。仓单高于往年同期，仓单压力较大，仓单和有效预报数量继续减少。

截至9月2日，2020年度储备棉轮出已经连续进行了45个交易日，日均轮出资源8千吨-9千吨左右，成交率维持在100%，成交均价近期震荡偏强。

整体来看，后疫情时代经济压力对消费的抑制持续，外加地缘政治冲突频繁，人们的消费意愿和消费能力减弱，防止服装需求弹性大，原材料端替代品化纤具有价格优势，短期来看上方压力较大。但国内经济回暖中，海内外纺服需求回升，棉价低位，储备棉库存减少，棉花进口量低于往年，最新公布的2020年滑准税配额量较去年减半。疫苗研发工作继续进行，社会活动有所恢复，郑棉中长期或继续延续缓慢上涨的态势。