黄金这一轮大跌后 底部或许在1700

本周黄金市场出现了罕见大跌，在失守2000美元/盎司关口后，周三(8月12日)一度跌至1900下方。

专栏作家David Fickling表示，事实上过去一年以来金价的走高是过去数年低迷水平的修正，而这一修正早就应该到来。

Fickling认为，正如2009年之后黄金市场就再也没有跌破过1000美元/盎司关口一样，这一次金价也不会再回到1700美元/盎司下方。

这背后并不是因为黄金能对冲通胀或者通缩，上世纪80年代的金价大涨时，美国CPI可是在两位数的状态中。

金价上涨的背后，更大的因素是黄金在全球投资组合中流动性投资的占比开始回到正常水平。

如果将全球股票市场市值加上全球债券价值，再加上42619吨私人投资黄金，那么流动性投资资产总计约200万亿美元。过去5年里，黄金在其中的占比约1.09%，极少跌至1%下方，也极少涨至1.2%上方。

这种占比和很多基金经理的资产配置差不多，通常来说，黄金被认为能够对冲股市和利率风险。在投资组合中配置黄金被认为能减少波动率，更好地应对市场风险。

Fickling指出，在金价这一年大涨近50%的情况下，黄金在流动性投资资产中占比并没有什么变化，这是因为对比股市和债券，黄金的市场还是太小。对于108万亿美元的债券市场以及88万亿美元股票市场的投资者来说，稍微转移一点资产到2.8万亿美元的私人投资黄金中，对黄金的影响都将是巨大的。

对黄金来说，在持续大涨后，确实出于相当高的水平。

Fickling表示，流动性资产自2015年以来差不多每年增长6%，对黄金来说就是每年多出来1250吨需求，如果黄金从目前1.38%左右回到长期均值1.09%的占比，那么意味着今年和明年金价回落到1600美元/盎司水平，未来5年涨至1800美元/盎司。

而在目前全球经济承受巨大压力的情况下，如果黄金占比1.15%左右没那么1700美元/盎司水平的金价就会成为一个稳固的底部。