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雨季去库,沥青高位震荡——盛达期货沥青周报20200803

2020-08-03 09:24:53    盛达期货    SDFutures
沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压,美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高,做多一季度利润修复已有盈利;二季度沥青原油比价创历史新高,主要由成本端原油暴跌带来,后随着原油反弹裂解价差回归;三季度整体保持逢低做多裂解价差思路。

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行情展望与策略建议

原月本周仍维持高波动率,沥青单边跟随原油,单边操作需谨慎。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、三季度传统旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

前期短线做多2006-2012价差最终回归。2009-2012价差、2012-2106价差继续维持短线做多思路。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压,美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高,做多一季度利润修复已有盈利;二季度沥青原油比价创历史新高,主要由成本端原油暴跌带来,后随着原油反弹裂解价差回归;三季度整体保持逢低做多裂解价差思路。

价格结构-现货价格

8月产量预计环比继续增长;

据卓创资讯,本月南方地区较强降雨限制沥青刚性需求,华东、华南、川渝地区沥青成交气氛偏弱,市场价格以稳为主;但东北、西北、华北地区天气晴朗,部分项目赶工带动沥青需求稳健,沥青价格仍有上涨动作。7月中下旬,华南等地区降水明显减少,沥青刚性需求逐步改善,沥青价格再次迎来上涨。不过,由于雨带北移,华北、东北等部分地区降雨增多,限制沥青价格上涨。

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价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本月波动区间:2664-2928。

原油本月仍维持高波动率,沥青单边跟随原油,单边操作需谨慎。

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价格结构-利润相关

炼化利润环比上月-28%;沥青焦化利润差环比上月-15%。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压,美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高,做多一季度利润修复已有盈利;二季度沥青原油比价创历史新高,主要由成本端原油暴跌带来,后随着原油反弹裂解价差回归;三季度整体保持逢低做多裂解价差思路。

价格结构-基差

华东基差:本月-96,上月-257,环比+63%

山东基差:本月-231,上月-316,环比+27%。

东北基差:本月-181,上月-209,环比+13%。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

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价格结构-期差

2009-2012价差本月-43,上月-37,处于历史同期波动区间内。

2012-2106价差本月-38,上月-115,处于历史同期波动区间内。

前期短线做多2006-2012价差最终回归。2009-2012价差、2012-2106价差继续维持短线做多思路。

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价格结构-进口利润

价差:本月+11,上月-34,同比+132%。

进口利润(华东-韩国):本月48,上月142,环比-66%;国内沥青价格强势上涨,进口利润窗口打开。

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基本面-供给-原料

Mars(北美重油价格指数):本月41.70,上月39.19,重油价格跟随原油价格紧密。

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基本面分析-供给-开工率

开工率:本月67%,上月64%,开工率小幅下滑。

据卓创资讯,7月沥青市场供应增多,国内炼厂开工率为67.14%,较6月份上涨3.08个百分点。增量主要在华南、华东、东北、西北地区。华南地区海盛达开工、茂名日产增加,供应较充裕。华东地区炼厂开停工变化较频繁,但市场供应总体增加。东北地区北沥开工,供应充足。西北地区市场供应有所增加,但总体上货源仍然短缺。西南地区炼厂检修,加之受到长江水位升高影响货船难以卸货,持续性缺少货源。华北、山东地区目前有较多炼厂处于停工货转产渣油的状态,预计进入8月,开工复产沥青的炼厂会增加,市场供应可能有所增长。

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基本面分析-库存

据百川统计,华东地区:长三角部分地区降雨天气影响终端需求,炼厂出货放缓,且个别中石化炼厂近期沥青增产,带动库存水平上升明显,据百川统计,本周长三角地区炼厂库存水平较上周上升7%至33%,江苏地区社会库存水平较上周增加1%至64%,浙江地区社会库存水平较上周增加3%至77%。目前炼厂累库明显,且部分地区仍有降雨天气,短期价格将继续走稳。山东地区:近期山东以及周边华中等部分地区受降雨天气影响,需求一般,部分贸易商出货价略有松动,价格低至2450元/吨。山东以及河北地区大部炼厂交付前期合同为主,炼厂新签合同稀少,加之山东地区中石化主力炼厂以及个别地炼沥青恢复生产,资源供应增加,同时带动炼厂整体库存水平上涨,此外,华北地区鑫海化工沥青停产消耗库存,带动华北地区炼厂开工率下降。据百川统计,本周山东及华北地区炼厂库存水平较上周上涨3%至22%,山东地区社会库存水平持稳。目前终端需求保持平稳,炼厂库存亦处低位,短期沥青市场价格走稳。

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