供应再起端倪 豆粕还能再借东风？

近来，豆粕(3001,-10.00,-0.33%)现货价格持续上涨，期货价格更是冲至年内最高，而这主要归因于近期贸易关系的恶化，引发市场担忧。另一方面，国内养殖业正在不断恢复，生猪存栏连续增长，水产养殖也开始进入旺季，这都给豆粕需求带来明显支撑。今日连粕主力09合约报收3020，上涨47，涨幅为1.58%。

贸易协议引担忧

当地时间2020年7月21日，20点20分，据美国福克斯新闻休斯顿电视台报道，休斯顿警方接到火警，中国驻休斯顿领事馆发生火灾。而且据休斯顿当局证实，美国政府已要求中国政府在72小时内（即当地时间周五下午4点前）关闭驻休斯顿领事馆，并撤离所有人员。

2020年7月24日上午，中国外交部通知美国驻华使馆，中方决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可，并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。

面对美国无故挑起的事端，我们的态度与举措也十分坚决，但如果摩擦不断加深并得不到缓解，那么未来在大豆(4624,34.00,0.74%)进口方面也将面临很大不确定性。今年1月两国签署了第一阶段贸易协议，中国将加大进口美国农产品。但就目前局势而言，如果美国继续一意孤行不断挑起事端，那么未来中国也很有可能通过贸易协议来制裁美国。

南美大豆已售空，未来供应或看美豆

此前，受进口大豆压榨利润激增，高利润驱使叠加关系影响，国内很多买家开始积极采购巴西大豆，而在经过中国买家一顿买买买后，巴西方面也表示没有余粮了。据S&PGlobalPlatts网站报道，2019/20年度巴西共生产大豆1.2亿吨，截至7月17日，已有93%的大豆已被售出，同比增长18%。

所以在未来巴西豆全部到港后，国内大豆的进口主要来源还是美国。据USDA作物生长周报显示，截至7月19日当周，大豆开花率为64%，去年同期为35%，5年均值为57%；大豆结荚率为25%，去年同期为11%，5年内均值为21%；大豆优良率为69%，去年同期为54%。

从报告可以看出，目前美豆的生长情况一切良好甚至优于往年同期，这也给未来供应提供了一份保障。所以在美豆供应稳定的情况下，需要关注的就是进口方面了，如果未来关系得以好转，中方继续履行第一阶段贸易协议，那么在供应方面将不会存在太大问题，但如果关系并未好转反而继续恶化，那么对于贸易协议的进展而言将会存在很大不确定性。

养殖恢复略超预期，豆粕需求有保障

截至上周，全国生猪外购仔猪头均利润为1504.81元/头，较前一周下降162.24元/头，减幅为9.70%，较去年同期471.61元/头的盈利水平增1033.20元/头，增幅为2101.30%。虽然养殖利润有所下调，但整体利润依然丰厚，而且目前生猪供应不足仍是大趋势，养殖端继续看好后市，养殖户补栏意愿较强。

根据农业农村部数据表明，6月份能繁母猪存栏环比增长，连续9个月环比增长，累计增长28.6%；而能繁母猪存栏更是实现了27个月以来的首次同比增长，且截至6月底，全国生猪存栏约为3.4亿头，较去年年底增加了近3000万头。

禽类养殖方面，随着鸡蛋(4206,-38.00,-0.90%)价格的反弹，不论是现货价格还是期货价格都存在明显回升，这就表明市场对后市开始看好，未来蛋鸡补栏也将逐渐开始恢复，饲料需求自然也随之增加。

综上所述，受关系恶化的影响，市场对大豆供应产生部分担忧，这也将对短期内豆粕价格起到支撑，但是，由于自2018年以来，国内豆粕市场不断受关系扰动而跌宕起伏，这也在一定程度上使得市场对贸易关系恶化的消息进行常态化处理，除非有什么实质性的变化，否则市场受此类消息影响的担忧情绪并不会维持太久。

所以，短期来看，除非存在更多实际性变化，否则连粕价格很难保持连续上涨，中长期来看，随着需求端的不断恢复，豆粕价格对下有明显支撑，对上还需关注供应端。