三月以来国际原油价格赶世纪之底，食用油入市的战略思考！

2020年一季度期间，原油毫无争议地成为超越美股，乃至债券、汇率等金融衍生品，“荣登”全球资本市场单个品种价格波幅最大、波段跌幅最深排行榜的榜首，风险资产“家族”中表现最为诡异者——非美盘原油期货合约莫属，表现最为强势者——乃黄金衍生品合约“摘冠”。隔夜（4月22日）尾盘，国际原油期货价格超跌反弹，WTI涨幅接近20%，加之美国国会将通过新一轮刺激计划，共同提振外盘市场再度回升；同日，CBOT大豆从11个月低位触底反弹，市场预期美豆出口需求转好。

JCI视角解读：对于美国原油市场而言，由于新冠疫情高峰未至、全球经济前景黯淡，在5月份仓储能力就将相对过剩。前有美国农场主“倒牛奶”、养殖户“安乐死”生猪，后有石油生产与加工企业库存爆仓之虞。曾有投资经验的网友总结：“牛市不言顶，熊市不言底！”毕竟，曾经风靡全球多年的“石油成本论”被美盘负值期货与期权击得粉碎。

Part1：“倒贴钱”原油期权问世！百年大危机打破风控思维“所知障”

“一夜暴负”、“祸不单行”成为2020年全球原油市场关键词，美国德州西部轻质原油“爆仓”压力空前，受世界能源供需格局失衡，以及新冠肺炎疫情“没完没了”冲击实体经济各个领域，WTI原油5月期货合约在主力移仓之前“开天辟地”头一回跌落负值区间！周一（4月20日）盘中，WTI原油5月合约一度跌至每桶负40美元，周二新的主力6月合约一度暴跌40%，周三也仅徘徊在10美元/桶附近。全球海上、陆地储存空间不足以及燃料需求下降打压油价至令人瞠目的负值，这意味着能源衍生品交易的多头对手全部被清仓出局。

同时，本周二（4月21日），纽约商品交易所（NYMEX）原油也步WTI之后尘，纽交所原油主力合约盘中暴跌至6.50美元/桶，要知道，曾几何时，1988年美国交易所挂牌上市原油期货合约之初开盘价格都在17.00美元/以上，即便是1998年全球金融风暴期间，NYMEX原油期货价格也坚守在10.00美元/桶整数关口之上……有鉴于此，北京时间4月22日，芝加哥商品交易所（CME）决定于即日起允许原油期权报价为负数。清算所将原油期权的定价和估值模型转换为Bachelier模型，以适应标的期货的负数价格，允许指定的已上市原油期权产品以负值价格开展结算。包括布伦特原油期权、轻质低硫原油期权等品种。

Part2：“俯卧撑”震荡市新常态！我国植物油市场底部仍待跟盘探明

政治经济学教材中解释过，相对过剩是资本主义经济危机的一种表现形式，“一夜暴负”的国际原油期货，一方面反映出全球范围内各国因防疫所需关闭道路、航运，造成能源化工产品的消耗量远远低于正常水平；另一方面，美国原油市场罕见的“需求端”真空，包括衍生品交易中多头“对手席”归零，造成WTI5月合约在换月之前成为空头猎杀的“黑洞”。业内人士解读，历史上首次出现的原油负值合约，意味着石油化工品在运输、提炼和储存等环节的成本超过原油本身的商品价值，造成原油期货投资者/投机者宁愿倒贴也要倾泻库存。

国际市场热点题材跟踪：4月22日(星期三)CBOT大豆收盘上涨。受国际原油市场上涨提振，且有迹象显示美豆出口需求在市场跌至11个月低位后上升。7月大豆收843.00，涨2.25美分。美国与伊朗之间的紧张局势加剧及美国原油产量下降，同时美国上周汽油库存增长幅度低于预期促使原油价格从21年低点强势反弹。WTI主力6月期货合约上涨2.21美元，报收于每桶13.78美元涨幅为19.1％。同时ICE欧洲期货交易所6月份交割的北海布伦特原油期货价格也上涨1.04美元，报收于每桶20.37美元，涨幅为5.38％。

隔夜美股收涨2%，受国会将通过新一轮刺激计划和原油价格反弹提振；美东时间周二下午，美国国会参议院通过了一项总额达4840亿美元的资金援助计划，以应对冠状病毒疫情冲击，其中包括为受疫情影响的小企业提供援助资金，并向医院和新冠病毒检测机构提供拨款。美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间4月23日6时30分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例2622273例，累计死亡182943例。其中，美国累计确诊840340例，死亡46560例。据《洛杉矶时报》22日报道，20日，美国加利福尼亚州的法医透露，根据尸检报告显示，目前发现的全美最早一个新冠肺炎死亡病例于2月6日就出现了。同时，因为早期检测不到位，美国有很多的（新冠肺炎）死亡患者未被确诊，疫情暴发时间可能在去年12月。

JCI观察，国际原油价格出现“坍塌”，利空压力不仅仅来自于全球实体经济前景黯淡甚至陷入衰退，业内机构预测超过170个国家/地区人均收入将会下降，导致多头阵营全面溃败；还应看到的是，“全球化”的新冠肺炎疫情之影响短期内难以消除，OPEC+成员国之间无法完全“磨合”，更令原油投资者情绪持续恐慌，可谓是“牛市不言顶，熊市不言底”。

值得注意的是，国外行业机构统计数据显示，目前超过亿吨规模的原油储备已经令物流环节难堪重负，现有的仓储能力将在6-7月告罄；同时，著名大流行病防控专家的最新观点认为，全球新冠疫情由于部分国家政客的人为原因，可能在5月份才会达到令人震惊的高峰期，COVID-19肺炎病毒疫情叠加石油产业遭遇史上首次“负值危机”，显然我国粮油厂商欲洼地抄底的想法付诸实施仍须谨慎，可以考虑买入原油类看涨期权合约，或等待国际原油市场真正探明底部区间之后方可入市！。