“美元周期论”横空出世 暴跌的催化剂已现身

周一，美元指数小幅震荡走高，在100关口附近徘徊。尽管美指较一个月前103的数年高位已有所回落，但依然维持强势。

偏偏这个时候，有分析师大胆唱空美元。金融时报分析师Rana Foroohar 撰文指出，美元的末日要到了。

事实上，早在去年9月，这位分析师就撰文指出这一观点。在去年的文章中，分析师提到了美元的周期。

下图展示了1970年代初以来欧元兑美元的走势，分析师发现，美元的走势遵循“15年周期规律”：

在2017年1月，美元进入了第四个周期，随后至今，美元开展了“周期性下跌行情”。如果这个规律应验，这意味着未来几年欧元兑美元汇率将会上升，幅度可能高达50%至60%。

若套用到当前美元的走势，这个规律似乎不太靠谱。然而谁都难以保证，这不是一个“进度缓慢”的周期。

更何况，当前出现了加速美元暴跌的催化剂：美国债务激增。

为应对疫情，美国政府加大了财政援助的力度，实行危机时期的“直升机撒钱”，而这，必然将加剧财政赤字。为填补财政窟窿，美国政府不得不大举发债。沉重的债务负担可能会打压美国经济的增长。

截至4月9日，美国国债总规模突破24万亿美元大关，创下历史新高。且不到6个月美国国债增加1万亿美元，增速也创下历史之最。如今，美国债务与国内生产总值的比率已经达到三位数，达到127%。有人警告，今年在经济衰退的重挫下，经济紧缩时代可能会降临，债务/GDP的比值可能会飙升至200%甚至更高。

如今，人们担心的另一个问题是，“直升机撒钱”可能招致MMT的全面推行，这意味着美联储将为财政赤字兜底。无限量的美元印发，其后果必然是美元的信用受损。

当然，这并不意味着美元将失去其作为全球储备货币的地位，毕竟美元的高流动性还是难以取代的。

但是，不同于前几个周期，若美元本轮的贬值，这可能有更深刻的影响。

首先，美元贬值将严重打击美国以外的投资者，例如欧洲和日本的养老基金，管理富人的财务的家族办公室以及大型金融机构。

如果他们开始将投资组合从美元资产转移到其他地方，这可能加剧美国股市的下滑。美元下跌还将伤害那些把大部分退休投资组合保留在标普500指数基金中的美国储户。

此外，如果美元贬值的情况继续下去，投资者可能还会大量买入欧元和日元，这将迫使美国国债收益率上升。随着收益率上升，负债累累的“僵尸”企业可能进一步受到打击，甚至走向破产。