猪价高企,我国厂商优质玉米库存不减——写在市场疯狂囤粮时

据JCI跟踪饲料原料配方与生猪养殖收益水平的大数据：当养殖业效益处在极端高区间，高标原料都是首当其冲的进入配方原料平衡表中。3月最后一周，国内玉米市场看涨之风在全球“新冠疫情”可能导致全球粮食危机担忧的“挟持”下犹盛。虽然，周一、二连续两日连盘玉米期价对于继续冲高表现迟疑，但丝毫没有影响国内玉米现货价格走强以及部分粮商“囤粮”的热情。诚然，对于每年4-5月启动的临储玉米拍卖和当前进口谷物到货我们心有戚戚焉，但对于优质玉米库存我们保持一贯的执着。

自去年秋之实以来JCI对于优质玉米建仓的建议回顾

早在去年9月JCI秋之实会议上，我们对于玉米的四句箴言是“供大于求莫惊讶，消费增长难想象，谈判成败不足惧，今秋明春底建仓”。不过，与往年不同，对于“底建仓”的问题我们有深层次的解读——选择优质玉米。理由有三：其一，新季玉米中黑龙江玉米减产，且等级下降1-1.5；其二，美国中西部洪涝导致美国玉米整体质量下降；其三，暴利的养猪业。此后，我们给金银牌客户的采购建议中也再三强调优质玉米库存的重要性。参见下表。

此外，JCI在3月《最新去年中国玉米质量报告给我们当下备货的启示》一文中也指出，我国最大商品粮供应基地东北地区玉米因局地长时间低温多雨，导致整体容重下降，部分地区授粉期降雨导致玉米品质下降，甚至毒素增加，优质玉米可供应量下降。分区域来看，若对于玉米品质要求较高的企业，应逢低做好优质玉米的储备。

储备肉投放与猪价弱势下跌不改二季度猪价强势、维持高盈利格局

由于近期中央冻肉储备保持每周2万吨的数量投放市场，2020年前两个月，我国冻肉进口量出现了较大幅度的增长直接打压了需求处于阶段性淡季的猪市，JCI数据库跟踪显示，2020年第13周，我国毛猪均价35.7元/公斤，周比略降1.08元/公斤，即2.94%。

不过，鉴于养殖户从购进母猪（二元后备）到商品猪成功上市还需要经过漫长的14个月的饲养周期， 春节过后大量前期商转种母猪被淘汰，现在谈生猪供应恢复为时尚早。据JCI初步判断，目前我国生猪总体供应量要到下半年才会有明显的回升，二季度我国生猪市场依然会表现出震荡偏强的运行趋势，换而言之，国内生猪高盈利也有望保持（参见下图）。要知道，生猪养殖的高盈利和存栏量的增长趋势意味着对于优质玉米需求的增长。

最后，从现有国内玉米供应结构来看，结余临储玉米库存多为陈粮，名为5000-6000万吨，实则难以成为优质猪料玉米，而传统优质玉米产区东北农户手中余粮仅剩2成（当然，近期部分粮商囤粮，业内评估也可达到2成），但大部分地区黑龙江玉米难以达到优质玉米标准；今年我国质量上乘的河南玉米年产量2000万吨左右，现结余2成。所以，从数量上看，未来国内玉米供应隐忧重重，但从品质角度来看，优质玉米具有较强抗跌性，而本周南方散船玉米价格已上涨至2030-2050元/吨，集装箱一等玉米报价2040~2060元/吨，价差不过10元/吨，这也是我们建议广大用户猪价不降（实际是盈利维持在500-1000元/头高位以上），优质玉米库存不减的根本原因。