遇见“黑色星期二”，国内油脂行情高位跳水为哪般？

2020-01-15 11:12:08 天下粮仓天下粮仓

引言：周二连盘油脂全线高位跳水，其中连棕油跌幅居前，主力合约期价开盘大跌近2%，这也是其在创下三年来高位后连续第2日下跌，从而拖累国内油脂现货行情明显回落。

众所周知，中美本周将签订第一阶段贸易签订协议，虽然第一阶段协议的正式内容和细节尚不可知，如果从此前外媒报道的内容来看，站在履行协议的角度，中国需要大幅增加农产品进口才有可能满足协议要求，其中大豆作为历来中美农产品贸易最主要的农产品，被市场寄予厚望。对于中国进口美豆可能的数量，此前不同的机构做出了不同预估，但可以肯定的是，后期中国买入的美豆必定会在目前基础上大幅调增。加上中国买家订购的巴西豆等进口大豆亦在近期集中到港，及大豆盘面毛榨利较好情况下提升油厂开机积极性，此种情况下上周油厂大豆压榨量周比增长2%至204万吨这一超高水平，事实上，这也是大豆压榨量连续第四周上升。

附图1：大豆压榨量趋势图

与此同时，周一西马南方棕油协会(SPPOMA)最新数据显示，1月前10日马来西亚棕榈油产量环比下降1.47%，此前数据显示1月前5日的马棕油环比减产幅度高达28.84%。从中不难看出马来棕榈油减产幅度大幅收窄，且降幅低于预期。“屋漏偏逢连夜雨”，当天晚间路透还公开报道，援引行业和政府消息人士称在政府非官方指令下，全球食用油最大进口国-印度实际上已经停止了从马来西亚包括毛棕油在内的所有棕榈油采购。多重利空拖累棕榈油领衔油脂期价高位跳水。

附图2：连棕油趋势图

附图3：连豆油趋势图

事实上，这也从持仓量的下降趋势中看出端倪，据小编沐沐所知此前市场对棕榈油减产带来的去库存预期相对过高，从而吸引资金做多并推动连棕油P2005合约持仓量大幅上升并突破至80万手上方运行，上周五攀升至84万手创下历史纪录（2020年年初以后仓位计算方法调整为按单边计算后的数据，调整前按双边计算超过160万手），期间连豆油Y2005合约持仓亦不断上升并突破至68万手上方运行。然而，随着马来西亚棕榈油的最大出口国-印度开始暂停采购马棕，这将令该国棕榈油“去库存”节奏出现放缓不言而喻，从而引发资金油脂多头获利平仓潮，继周一P2005合约持仓单日锐减近6万手之后，周二上午该合约持仓量又大降近5万手，一举跌破74万手。期间连豆油Y2005合约持仓亦连续两日下降并跌破64万手。但是，节前消耗速度较快令上周国内豆油库存再度下降，据Cofeed数据显示，截至1月10日当周国内豆油商业库存总量87.75万吨，周比降幅为5.08%，环比上月同期下降9.72%，较去年同期大降41.96%，亦低于五年同期均值的115.5万吨。目前国内不少地区豆油现货供应偏紧，而业内反映节前豆油提货情况总体较好，不少工厂前期卖出的基差出现交货困难现象，这意味着豆油“去库存”进程仍未结束，加上产地棕榈油减产预期不改，这仍给豆油市场带给潜在利好，一定程度上有助于延缓其行情整体跌势。总体而言，在现阶段资金多头获利回吐的情况下，短线豆油迎来震荡回调整理为主，但油脂市场基本面仍然偏好，预计豆油中期强势格局并未结束。

附图4：豆油库存趋势图