伊朗气温对甲醇影响究竟有多大？

观点小结

周一甲醇价格出现快速上涨，原因在于伊朗多套装置由于天气原因实施了停产降负，以保障民用天然气资源。从天气季节性上看，今年气温大概率与19年持平，直至今年3月份后转暖。该因素对甲醇月进口量的影响可能会超过10万吨。

上周美伊事件带来原油与甲醇价格的剧烈震荡，如果只看原油甲醇比价水平，甲醇长期估值偏低。

港口去库的主要原因是冬季大风频发，港口封航难以卸货。预计该因素仍将持续。

套保额度出现异常放量，对应部分地区存在交割利润，01或03合约可能会有较大规模的交割量。

目前市场短期刺激交替出现，但持续性偏弱。市场涨幅较高后，虽仍有进一步上涨的潜力，但难度在不断增加。

风险提示：下游MTO检修、外盘复产、短期估值过高等因素可能导致价格回落。

伊朗的低温局面可能会持续

伊朗因气温原因降负

周一早上，有消息称伊朗由于天气太冷，存在停天然气工厂保民用的需求。伊朗作为中国甲醇最大的来源国，部分工厂停气对中国进口量的影响幅度可达月度10万吨以上，从而对平衡表形成较大影响。预计的停气持续时间仍在进一步了解中。

从当地气温的季节性上看，今年与19年基本持平，可能会比18年更冷。低温时间一般将持续至3月份下旬。

注：伊朗德黑兰缺乏公开气温数据，因此采用了与伊朗接壤的土耳其Van地区气温数据。

伊朗开工与出口预计会受明显影响

从开工的变动看，17年、19年2月份前后，中东地区均出现过比较明显的开工下滑，并于3月份起逐渐恢复。

从进口量上看，伊朗到中国的总量一般会在第一季度处于年内较低水平。2月份常为年内低点，较低的进口量有时会持续至4月份。

封航影响可能仍将持续

港口库存略降

本周港口库存略降2万吨左右。但目前长江沿线仍有部分货物由于封航未能顺畅卸货。

2019年下半年以来，市场多次受到封航影响，使得库存数据失真或影响后期发运。

过去连续封航的主要原因之一是冬季风大。一般风力超过8级时，港区会停止作业，船舶被要求脱离港口，前往口外避风锚地抛锚。

前期宁波、太仓等地均曾受到该影响，其中宁波更甚。

下游综合开工处于历年同期的高位

8级大风在陆地不太常见，但由于海湖上的风力一般会比陆地大，因此实际发生频率会更高一些。

从宁波天气网站的预警信息平台可知，近期当地频繁发出大风黄色预警信号。该信号发出后，相关船舶应停止作业，转向安全区域抛锚。

在冬季，长江沿海流域大风预警的频率较高，预计该影响仍会持续一段时间。

甲醇动态估值水平偏高

甲醇60天相对涨幅居能化品前列

如图，以60天前的价格为基准，过去60天中，甲醇的涨跌幅居能化品前列。

值得指出的是，围绕伊朗发生的多起事件对原油形成了剧烈的影响，这非常容易理解。但从数据看，甲醇的涨幅反而最大。从1月2日至8日，原油涨了5%，甲醇却涨了7%。

原油随后回落至事件爆发前价格，彼时，甲醇回落近较少，估值就显得过高，于是周四下挫接近4个点。

但即便如此，目前甲醇涨幅仍高过原油3个点。

长期估值水平偏低

原油与甲醇的比价关系

市场上常用比价关系来判断价格的高估与低估。但散点图更适合描述价格之间的关系（多考虑了截距与分布特征）。

从方法论上讲，甲醇与原油的价格是正相关，因此散点分布通道向右上方倾斜，但通道的宽度较大。比如60美元的原油价格可以对应2000元的甲醇，也可以对应3500的甲醇，导致基于原油对甲醇定价较为困难。

但从分布角度看，价格大概率应落在已形成的通道内。价格位于通道边缘时，会面临明显的压力或支撑。

目前看，甲醇长期估值水平偏低。

天量套保持仓申请

套保额度创4年新高

从10号的数据看，今年甲醇的买卖套保额度创4年来新高。其中卖出套保的额度有44万手。实际的卖出套保持仓量尚未完全放量，总量只有2000多手。

但过高的套保额度常意味着市场对于价格存在分歧。

从交割升贴水调整后的基差看，数天前河南华北等地曾出现过交割利润。这可能是套保额度异常放大的原因之一。周一价格暴涨后，交割利润已重新出现，后期可能会对价格形成新的压力。

近期策略跟踪