传闻DDGS双反取消引遐想，年末玉米“翘尾”持久否？

价格趋势：关内外粮价双双上行，年前出现翘尾行情

2020年第2周（1月5日-1月11日）我国北方锦州集港1810-1820元/吨，理论平舱1860-1870元/吨，较上周下限提高10元/吨；广东港口散船玉米周比持平在1940-1950元/吨，集装箱玉米主流报价1980-2000元/吨，粮商处于执行前期合同中，但年后预售报价已降至1970元/吨。此外，第2周北方玉米产区粮价双双反弹，年前“翘尾”形成一道风景线，其中，关内粮价震荡上行，此轮累计最大涨幅40元/吨，东北深加工企业挂牌普涨10-20元/吨，因已进入年前备货阶段。

市场特征一：粮食贸易同比明显下滑，公益性粮交易低调展开

与去年相比，今年国内玉米贸易粮商参与度下降恐怕是最大特征。临近春节，虽然在年前备货需求（包括执行前期合同）下，北方玉米集港量维持本年度相对高位，但与去年同期相比已明显下降。截止到1月10日当周，锦州、鲅鱼圈两港玉米集港量在1.5-2万吨之间，而去年同期高达3-4万吨。

与之相比，于2020年1月2日-7日举行的公益性粮食交易会最终以组织粮源2045.03万吨，成交871.21万吨，成交金额155.42亿元，圆满收官。当然，这些玉米最晚可在今年6月30日之前运抵南方，加之公布的价格与现货接近，理论上对于南方市场压力有限。我们JCI更愿意相信，这是对于未来进口谷物大军压境的一种“未雨绸缪”。

市场特征二：北方主产区收购进度追平去年同期，山东到货量趋于下降

据国粮局官方统计，截至（2019年）12月31日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米4204万吨，同比减少117万吨，考虑到北方玉米减产，农户售粮进度实质上已追平去年同期。但毕竟1月10日春运开始，东北玉米外运和山东玉米到货量有高位回落的趋势。

市场特征三：酒精连续13个月盈利后亏损，进口谷物蓄势待发更添“堵”

2020年第2周，国内玉米酒精和淀粉价格稳中有落，以深加工产品报价估算，近一周吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利72元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损68元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论亏损45元，其中，酒精加工是连续13个月盈利以来首次出现亏损。

值得一提的是，网传中农办副主任韩俊说，提高肉类、乙醇、玉米酒糟粕和大豆进口，对市县美国农产品进口翻倍的目标可能更加重要，加之中美贸易协议签订在即，不免引人遐想，而乙醇、玉米酒糟的进口对于国内酒精企业的“打击”将是最为直接的。此外，路透消息成，中国已暂停今年在全国范围内推广10%生物燃料乙醇的车用乙醇计划，因中国玉米库存骤降，生产能力有限，从某种角度来看似乎也是对未来进口的一种呼应。

最后，我们需要强调，虽然近期中农办主任韩俊再度确认“三大主粮进口配额不会调整”，但从近期相关部门有关进口DDGS和乙醇的言论、公益性粮大规模提前拍卖等动作传递出来的消息来看，一旦中美两国达成第一阶段贸易协议，进口大家族对于国内谷物市场的不利影响是不言而喻的（虽然从价差来看是100-150元/吨的距离）。