中东局势拖累全球经济复苏，农产品期货表现“亮眼”，年关临近哪些品种值得关注？

美伊紧张局势持续，不过暂时未有新的坏消息传出，金融市场对消息的反应已逐渐平静。昨日国内商品市场能化板块多品种涨幅有所回落，而农产品期货品种表现抢眼，总体资金净流入，白糖、棉花、鸡蛋等品种纷纷走高。昨夜美市盘中，美元持续反弹，并成功突破97关口，包括欧元、日元和加元在内的主要非美货币则承压回落，其中欧元/美元已跌破200日移动均线。现货黄金振荡回升，并再度回升至1570美元/盎司关口上方。

美国国务卿蓬佩奥最新表示，相信如果伊朗再次做出一个坏选择，特朗普将按照其上周所说的，进行果断、严厉的回应。值得一提的是，高盛在最新的一份报告中指出，布伦特原油价格目前存在的风险溢价已经提高了，只有油市出现了真正的供应中断，才能将油价维持在目前水平。因此，在没有重大供应中断的情况下，价格风险在未来几周内将偏向于下行，在最近的事件发生之前，油价已经超过预估的基本公允价值63美元/桶。

数据方面，美国最新公布的11月贸易数据好于预期，随后出炉的12月ISM非制造业指数也表现良好。有分析指出，由于金价此前的反弹势头过于迅猛，有回调预期弥补本周的开盘缺口。

本周二，国内商品期货成交额小幅减少，期货市场成交活跃度微降。资金流入三大板块，商品期货资金总计流入金额约为6.73亿元。股指期货上涨，成交活跃度降低，金融期货资金总计流出金额约77.22亿元。从盘面上看，农产品板块上涨为主，白糖上涨2.45%；黑色系焦煤偏强，收涨1.15%；能化板块橡胶、NR涨幅逾1%，PTA下跌1.42%；有色品种铝下跌0.21%，镍、锌涨幅超1%。

值得一提的是，白糖主力合约2005以2.45%涨幅收于5720元/吨，鸡蛋主力合约JD2005一改前期跌势，微涨1.38%收报3537元/500kg，近月合约JD2002、JD2003更是盘中强势涨停，棕榈油前期以其强势上行的行情收获了足够的关注，而昨日棕榈油高位振荡，主力合约2005以微弱涨势收于6358元/吨。不过，以红枣为首的农产品盘中大跌，主力合约CJ2005下跌3.28%收报10480元/吨，其余合约纷纷下调，总体来看，农产品板块呈现分化走势。

鸡蛋：基本面短期内没有明显改善

“鸡蛋合约全面飘红，一方面原因是本年度生猪价格维持高位，上市公司效益颇丰利好股价，日内生猪以及禽类板块股票大涨，同时市场表现出春节过后生猪供应持续紧张情绪，利好情绪传导至鸡蛋盘面；另一方面，临近春节，内销增加提振短期销量，而近期北方地区大面积降雪天气影响物流运输，短期内利好鸡蛋现货价格，鸡蛋市场经过持续两个多月的低迷后，遇乐观情绪表现反弹。”方正中期期货分析师霍雅文对期货日报记者表示。

不过，需要注意的是，目前鸡蛋现货基本面短期内尚未出现明显改善。“元旦前后鸡蛋现货价格自3.5元/斤回暖至4.08元/斤，近期需求端主要为产区内销增加，从而小幅度提振蛋价，临近春节，各大高校以及工厂逐渐放假，集体性采购力度见缓，各大食品厂已经结束备货，后期随着内销备货力度减弱，鸡蛋现货价格将继续维持弱势。”霍雅文说。

从昨日盘面走势来看，近月合约涨幅普遍高于远月合约，其中，近月合约JD2002以5.00%涨幅收报3087元/500kg，JD2003同样以涨停收报于3154元/500kg，JD2004大幅拉涨4.00%收报3249元/500kg，与近月合约相比，远月合约涨幅较小，JD2005、JD2006、JD2007、JD2008、JD2009涨幅分别为1.38%、0.69%、1.03%、1.54%、1.17%。

对此，霍雅文表示，一方面，市场对于春节过后生猪价格普遍看涨，猪肉供应缺口或将带动其他动物性蛋白如禽肉、鸡蛋需求增加；另一方面，春节前后，蛋鸡养殖端有批量淘鸡习惯，或对节后蛋品供应产生一段时间的紧张局面，从而利好价格。

“盘面未来走势需要关注以下两个方面：一是生猪价格走势，若生猪价格再涨对鸡蛋需求的增量如何；二是春节前后养殖端的老鸡淘汰情绪，若出现区域内的集体性淘汰行为，春节后蛋鸡存栏将存在变量，供应形势或出现变化。”她说。

白糖：借宏观事件迎来第二波强劲反弹

1月7日，白糖成为农产品中资金流入最多的品种，这在一定程度上推高了白糖的盘面价格。

“上周五开始的第一波反弹主因是部分资金行为，且处于糖厂角度为主，而从6号开始，尤其夜盘到昨日的第二次冲高则是宏观事件驱动为主，资金借势迎来第二波强劲反弹。12月的产销数据出炉，喜忧参半，看多看空取决于看的是哪个数据哪个阶段的预期。”一德期货分析师李晓威表示。

此外，美伊政治冲突首当其冲的影响品种为原油、黄金，其中原油会通过对燃料乙醇的比价影响乙醇的价格走势。“国际上巴西和其他食糖主产国都有用甘蔗生产乙醇的习惯，而二者比价就成为甘蔗制糖比例调整的关键因素，尤其像生产乙醇行业较为发达的巴西，其国内甘蔗有超过65%用来生产乙醇，原油的反弹传到至乙醇，进而影响食糖产量，原油价格越高，食糖生产意向越低。尤其当前国际糖价缺乏新的消息指引，资金慢慢转换为多头倾向，等待入场时机的关键点，此次事件无疑给了多头一个意外的惊喜，国内盘面也在资金行为下有了一次小规模的反弹，内外联动，借助宏观利好再度反弹。”李晓威说。

对于外盘方面，李晓威表示，从基本面上看，美糖的长期趋势是好于国内的，四季度基金空单逐渐离场，年底头寸也逐渐从空转为净多，持仓不高，资金在等待中长期牛市的入场时机，低于平均水平的套保空单也在等待可以入场的机会。主产国巴西收榨，泰国印度生产期相对稳定，短期随着上榨季结转库存的消化，市场焦点也逐渐过渡至新年度的减产缺口大小和中短期的生产数据和出口情况。

“美国伊朗冲突带动原油黄金等品种大涨，原糖跟随上涨，3月合约上涨3.08%，报收13.71美分，成交大增突破10万，持仓小幅减少，短期13.5美分强势突破，基本面变动不大，巴西出口同比略减，泰国印度榨季生产正常推进，库存和供应压力下未来的一个季度出口需求较高，基金等来了难得的多头机会，短线13.67和13.5美分将面临考验，中期主要压力在出口国的潜在出口空间压力上，中期14美分依然是较强压力位置。”李晓威认为，美糖在这轮牛市预期上的结构是好于国内的，或者说国内的牛市很大的一个支撑也来自外糖何时启动，因为不仅仅是趋势上的一致性，更直接的是外糖价格决定了内外价差的空间，会对我国的进口和走私带来较大影响，也会影响资金的投机行为。

“从长周期来看，国内糖市牛市开局良好，年度走势乐观，尤其榨季后半段更值得期待，在减产和低结转背景下，时间对多头有利。从中短期看，各产区12月产销数据陆续出炉，喜忧参半，资金相对乐观，新年临近，生产高峰期消费淡季，且走私出现增多迹象，产区现货挺价意愿较强。新年后国储轮库糖加工后将陆续上市，备货期结束后将面临供应旺季消费淡季的基本面，以及关税到期后的进口成本大降的压力。”李晓威表示，短期重点关注主要席位的资金变动，套保端和投机端分化较为严重，其次应关注正在开榨的糖厂产量和销售进展，这是为来行情能走多远能走多久的根本，长期布局的投资需要关注年度供需缺口的调整变化以及政策面的动向。

棕榈油：产地减产的事实正在被验证

油脂油料方面，鲁证期货研究所植物油首席分析师史恒昱告诉期货日报记者，油脂的行情始于2019年7月下旬，首先是由豆油带动，因为当月大豆压榨量大幅低于早先的预期。10月中旬以后，随着PKPG市场暴涨和产业巨头企业大量采购的传言，市场预期7—9月份的严重干旱已经对产量构成了实质性的危害。几乎同时，印尼B30生物柴油计划量的发布，彻底点燃了市场的做多热情。“本轮行情与2016年在基本面上有一个非常相似的情况，就是都因为三季度的严重干旱，造成了下一个市场年度产量大幅下滑的预期。同时，今年印尼推出的B30生物柴油政策和马来推出的B20生物柴油政策，在消费端推动了2020年产地去库存的预期。尤其是印尼的B30生物柴油政策，预计将在2020年带来200万—240万吨的新增消费，足以抵消印尼毛棕榈油产量的自然增长。”史恒昱说。

对于未来走势，在史恒昱看来，产地减产的事实正在被验证，B30生物柴油的生产已经开始，产地库存加速下滑。根据马来西亚棕榈油局的数据，10、11月份，马来的产量已经出现了超常规的下滑。即将发布的2019年12月份产量数据，如果不出意外，对应马来FFB单产在1.20以下，是全年最糟糕的一个月份。

“预计马来产量至少在2020年6月份前都将处于减产状态。2020年全年马来的库存都将处于160万吨以下（11月底为225万吨，极限水平是300万吨，160万吨以下已经非常紧张）。同时，印尼的B30生物柴油已经开始生产。东南亚的斋月在2020年5月，预计2020年年中之前，棕榈油单边行情都将维持上涨的大方向。”史恒昱说。

此外，史恒昱表示，棕榈油5—9价差将接过正套的接力棒。“目前盘面5—9价差在320元附近，处于偏高位置，但根据目前的库存状态和产地报价，P59的合理定价应该在400—500元/吨，仍然有上升空间。”史恒昱表示，需要注意的是，短期国内外全市场看多高度一致，如果出现短期利空，可能造成大幅波动，但不影响趋势。

“可能会造成回调的因素包括三方面：产地短期出口数据不佳、产量的短期反弹以及来自宏观和大宗商品市场整体的黑天鹅事件，不过前两个因素对行情的影响都不具备可持续性。”史恒昱说。

红枣：仓单成本仍是关注重点

昨日，红枣全线飘绿，其中主力合约CJ2005以3.28%跌幅领跌，收报于10480元/吨，近月合约CJ2001、CJ2003分别下跌1.25%、2.44%收报于10655元/吨、10615元/吨，远月合约CJ2007、CJ2009、CJ2012以2.77%、2.76%、1.45%的跌幅分别报于10545元/吨、10580元/吨和10880元/吨。

对此，金石期货投资部主管黄李强表示，首先，新疆维吾尔自治区的托市政策临近尾声，力度却远远不及市场预期。在这种情况下，市场对于托市支撑现货价格的预期落空，造成了价格的大幅下挫；其次，近月CJ2001合约持仓量仅为43手，仓单量及仓单预报远高于此，短期空方力量占优；最后，春节备货行情结束，现货进入季节性的淡季，红枣现货往往出现阶段性低点，打压期货价格。

从现货市场来看，2019—2020年度新疆红枣主产区阿克苏、阿拉尔雨水较多，商品率低于往年10个百分点，市场能够加工成商品果的红枣数量要少于往年。“虽然前期的节前备货交投活跃，但是价格并没有出现往年的上涨。因为走量顺畅，目前新疆的通货量极少，并且质量较差，大部分难以生成合格的红枣，只能用来加工枣条、枣片等。不仅如此，2019—2020年度，市场出现了囤积原料的炒货，进一步造成了通货的紧缺。因此，现货企业普遍认为年后红枣或将淡季不淡。”黄李强表示。

黄李强说，后市需要关注的仍然是仓单成本。“因为2019—2020年度新疆红枣商品率低，加工难度较往年加大，因此新疆当地企业加工红枣满足5%的不合格果率较困难，这使得市场的仓单注册量有限。但是值得注意的是，沧州加工企业表示有能力加工符合交易所要求的红枣，并且由于其加工成本低，因此仓单注册成本低于新疆。因此后期影响期货盘面价格的将会是沧州地区的仓单注册成本。其仓单成本多少，是否能够大规模注册是市场需要关注的点。”不过，在他看来，后市红枣的价格可能难以持续下行，因为虽然今年通货价格创出历史新低，但是因为商品率低，所以实际仓单成本并不低。