弱爆，豆粕下跌96！年前备货能否令其扭转乾坤？

一、市场概述

根据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2019年12月，本月国内主产区基层种植户节前售粮变现需求进一步增加，而贸易商收购意愿仍维持谨慎，深加工企业的消费能力相对有限，需求增长速度相对有限，供需趋于宽松打压市场行情震荡下调，全国现货均价月环比下跌1.23%。

根据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2019年12月份国内豆粕月度均价2885元/吨，环比下跌96元/吨，跌幅3.22%。尽管在上旬就传出中美达成第一阶段贸易协议，美豆期货价格走势强劲，但这利好并没有波及到豆粕上来；相反，因国内养殖需求疲软，且年前畜禽进一步加速出栏，非常不利于豆粕需求，行情也因而持续下滑。此外，中美达成第一阶段贸易协议，后期豆粕供应预期充足，也对行情形成打压。

二、市场分析

1、月度供需报告影响不大

美国农业部10日公布的12月供需报告显示，美国2019/20年度大豆年末库存预估持平于11月预估的4.75亿蒲式耳，大体符市场预期。报告还同时维持美国大豆产量、单产和收割面积预估不变。美国农业部将全球2019/20年度大豆年末库存上调至9640万吨，此前市场预估为9546万吨，11月预估为9542万吨。产量预估为3.3748亿吨，高于11月预估的3.3656亿吨和2018/19年度的3.5821亿吨。 

2、中美达成第一阶段贸易协议

新华社北京12月13日报道,中方关于中美第一阶段经贸协议的声明13日晚对外发布。声明说，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。 

3、中国积极扩大进口

新华社周一报道，国务院关税税则委员会近日印发通知，自2020年1月1日起，调整部分商品进口关税。为积极扩大进口，激发进口潜力，优化进口结构，自2020年1月1日起，我国将对850余项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。其中，为更好满足人民生活需要，适度增加国内相对紧缺或具有国外特色的日用消费品进口，新增或降低冻猪肉、冷冻鳄梨、非冷冻橙汁等商品进口暂定税率。

4、巴西大豆出口增加

巴西外贸部发布的数据显示，2019年12月份前三周里，巴西大豆出口达到250万吨，环比增加23%。本月迄今为止的日均大豆出口量为16.68万吨。去年同期为20.35万吨。2019年12月份前三周巴西出口豆粕116万吨，环比增加119%。2018年12月份巴西出口豆粕150万吨。 

5、中国大豆进口增加

中国海关总署8日公布的数据显示,中国11月进口大豆828万吨,较10月的618万吨大幅增加33.9%；较上年同期的538万吨则大幅增53.8%数据还显示,1-11月中国累计进口大豆789万吨,较上年同期的8231万吨下滑4.1%。

三、后市展望

元旦节后，国内豆粕市场行情略有反弹。因在华盛顿和北京最近达成了一项贸易协议后，人们希望中国增加采购量，美豆期货价格继续上涨，截至到周二晚上3月合约收盘955美分。国内方面，尽管美豆期货价格持续走高，但国内豆粕现货市场依然未做出明显的反应，大多时间里行情都以稳定为主，年前终端用户的备货明显不够积极，直到元旦之后市场备货稍有启动迹象。总体上看，因年前油脂行情走势良好，工厂积极开工、在豆粕库存较多压力下，工厂对豆粕挺价的信心也不足；当然，正是因为国内养殖业预期不佳，且年前畜禽集中出栏以及后期国内豆粕供应预期充足，终端市场备货不积极，导致卖方市场挺价信心也不够。不过，总体上看一旦有集中备货的出现，年前豆粕依旧存在阶段性走高的预期不变。因此我们认为，目前低库存企业可适当分批建仓，避免后期反弹的尴尬。