纯碱涨停并不意外，一轮快速且精准的价值修复

对于今日纯碱期货价格大幅走高，市场人士表示这并不意外。虽然中短期价格仍受高产能、高库存、需求季节性转淡的三重压力，但在玻璃供应增加的预期下，纯碱长期需求受到提振，且当前价格下，部分企业已接近亏损边缘。因此，纯碱期货价格连续上涨是对略微低估的挂牌进行了快速且精准的价值修复。

当前市场价格处于低位阶段，同比往年同期价格下降明显，今年从国庆节之后基本市场呈现下降的趋势。下游需求层面，采购情绪变化不大，保持观望心态，按需采购为主。对于纯碱企业而言，“以价换量”的心态收敛，近期市场相对平稳。同时，部分下游企业库存消耗，对于价格合适的价位也会相应建仓。此外，个别碱厂已经减量生产，在某种程度上对纯碱价格形成支撑。

国内主流的氨碱法企业的利润已经降至近年的低点，部分企业已经出现亏损的情况，结合下游玻璃的需求，对于纯碱期货的交易机会非常多。首先是因为纯碱的价格波动非常大，其次玻璃和纯碱的供需矛盾也在逐步缓解。

一

整体交投平淡，库存仍呈现增长态势

近期纯碱企业进行检修的企业并不多，行业整体的开工率较高，平均开工率在90%以上，纯碱市场交投平淡。根据隆众资讯统计，上周纯碱在产开工率88.38%，环比下调4.13%，周内四川和邦、广西柳州检修，个别企业略有减量。短期依旧受高产能、高库存、季节性需求转弱影响，但是玻璃需求作为重碱支撑，长期有稳中有涨的预期。

库存方面：当前纯碱行情库存整体偏高，导致价格运行至2017年的相对低位。虽然年初以来需求释放，但是还是无法消化产能快速扩张带来的巨大产量，加上下游的消费即将进入消费淡季，纯碱价格缺乏长期上涨动力。玻璃企业的整体纯碱库存处于一个适中或者偏高的水平，加上玻璃企业当下拿货的意愿不高，但是临近春节或有适度备货的需求。

截止到11月底，国内纯碱库存在80万吨左右，市场整体表现较为疲软。企业接单意愿不高，为消化库存，企业大多灵活调整价格，出货为主。

二

下游玻璃行情需求转冷，检修增多

需求角度来看：作为纯碱下游的玻璃行业，随着华北地区进入寒冷天气，北方部分玻璃企业出台相关的冬储政策，近期玻璃产能并没有很大变化。

根据中国玻璃期货网统计，2019年以来，中国点火复产玻璃生产线一共15条，累计恢复产能在6120万质量箱，冷修的玻璃生产线19条，总共减少产能大约7620万重量箱，中国浮法玻璃减少生产线1条。河北沙河长城玻璃公司三线500吨/天被迫停产，导致纯碱库存提前见底，近三个月呈现加速现象。整体来看，纯碱下游需求转冷，库存累积，装置检修增加。

短期来看：高产能、高库存、需求季节性淡季的背景下，玻璃供应增加的预期下，纯碱的长期需求得到提振，今日涨停或是对低估的挂牌价的一次修复。

长期来看：较高的产业利润使得玻璃企业进行冷修的可能性很低，相反有增加产能的可能，因此长期需求或将能维持一个较为强势的状态，另一方面当前纯碱利润偏低，甚至部分企业亏损，价格下调空间有限。

综上，中长期纯碱不应过于悲观，存在中长线机会。