滴，钢材风险提示！

既上一次觉得估值打到太低，我当时觉得一些潜在的微观利好被忽视之后，好久没有更新过了。一方面因为出差太多着实有点忙，另一方面也是觉得无非一些子逻辑的切换，主要驱动还在，供需没有出现大变化。

那么现在，经过这一周几天的观察，我发现还是有不少指标走差的，矛盾积累的也差不多比较明确了。不想说的特别复杂，就以下面这个成交分项图来作为论述的核心。

众所周知，之前的一波上涨，主要是由于总需求的持续强度和时间长度超预期，上面这张分项图更加明确的指出了哪些原因。首先，北方大区因为暖冬因素需求维持比往年多了半个月；第二，南方大区因为基建和资金偏松逆季节性上涨的刚需很强劲；第三，华东因为天气和投机等等远远持续维持在较高成交。

那么现在观察边际，北方大区已经进入到正常的季节性下降，南方的成交也见到了高点开始回落，且从往年的经验我们现在可以预期一个比较快的速度回落到均值，华东还在撑着，投机需求的走弱应该会让他也逐步回归，而且今年华东的气温和天气状况大家也切身感受到了，难道这个冬天真的可以完全不用穿羽绒服么？

总需求的主驱动，可能将面临一波很快幅度的下降。今年的暖冬和过年早赶工的逻辑，后期可能会反噬成为演绎的利空。为什么呢？很简单，合理的可以推测，暖冬的高位，意味着需求回落的速度和幅度会更快；第二，赶工是不是会透支明年一季度的需求呢，这个故事仿佛是无法证伪的。

总需求如果边际拐点已经出现，那么供应呢？现有的供应水平大家在上图可以自己评价一下，后面的趋势可以根据现有的利润做合理预测，总归是很难往下的，而且我微观上感受这周上的速度还挺快的。

之前之所以快速去库，是在一个非常高的表观需求之下，但是这个极高的南北价差下，在途量边际显著增加，表需有没有投机和在途量的水分呢？个人认为可能还不小。那么后续一来面临季节性的快速下滑，二来面临现货见顶和北材到货挤表需水分，库存的风险可能不太能线性预测了。