周末重磅！易会满详解资本市场深改方向，持续扩大期货特定品种范围，放宽A股涨跌幅限制

在进博会召开前夕，科创板宣告一年之际，中国证监会主席易会满日前接受了新华社、中央广播电视总台、央视财经频道等专访。易会满表示，年内将继续推动四项开放措施落地。包括进一步修订QFII、RQFII制度规则，抓紧发布H股全流通工作指引，拓展境外机构投资者进入交易所债券市场投资渠道，以及持续扩大期货特定品种范围，以更大力度引入境外交易者等。同时，正抓紧修订完善配套监管规则，明年取消证券、基金和期货公司外资股比限制。行业人士认为，资本市场改革进入密集“施工期”，年内可能有更多期货品种成为特定品种，引入境外投资者交易。这将逐步扩大我国期货市场的国际影响力，为提升相关大宗商品的国际话语权打下基础。

值得一提的是，上周日，大商所在2020年钢铁产业链发展形势高峰论坛上表示，大商所将进一步丰富避险产品和工具体系，加快推进废钢、气煤期货和铁矿石、焦煤、焦炭期权上市，不断充实多元开放市场成果。

上周受美联储降息、中美经贸高级别磋商双方牵头人通话、美国10月非农数据等重磅事件冲击，全球市场波动较大。第一，美联储如期实施年内第三次降息，但却意外释放暂停降息的“鹰派”信号；第二，英国脱欧再次陷入僵局之际，首相约翰逊的12月大选议案在议会通过，这也是英国近百年来首次在12月举行大选；第三，美国经济数据方面，美国三季度GDP、10月非农就业报告、ISM制造业PMI、咨商会消费者信心指数等参差不齐。第四，美国政局方面，众议院通过一项针对总统特朗普的弹劾调查程序的决议案，弹劾调查将在此指导下继续展开。

此外，11月1日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论，并取得原则共识。双方讨论了下一步磋商安排。商务部部长钟山、中国人民银行行长易纲、国家发改委副主任宁吉喆等参加通话。

截至上周六收盘，美股标普500指数涨0.97%，美元指数跌0.10%，WTI原油涨3.86%，Brent原油涨3.45%，伦铜涨0.96%，黄金涨0.09%，美豆涨0.49%，美豆粕跌0.26%，美豆油涨1.11%，美糖涨0.16%，美棉涨0.42%，CRB指数涨1.91%，BDI指数跌1.96%。

本周又是一个重要会议和重要数据披露的“超级周”。一是，中国将公布包括外汇储备、贸易帐等在内的一系列重要数据；二是，第二届中国国际进口博览会将于11月5日至10日在上海举行；三是，欧元区、美国等主要经济体的服务业PMI数据将公布。此外，欧洲央行新任行长拉加德以及多位美联储官员将发表讲话。

持续扩大期货特定品种范围

“我国资本市场‘走出去’与‘引进来’渠道日益丰富，影响力不断提升，充分表明国际投资者对中国资本市场改革和中国经济长期健康发展的信心。”他表示，今年6月陆家嘴论坛上宣布的9条开放举措已经落实了5条，剩余的4条年底前也将基本落地，包括进一步修订QFII、RQFII制度规则，抓紧发布H股全流通工作指引，拓展境外机构投资者进入交易所债券市场投资渠道以及持续扩大期货特定品种范围，以更大力度引入境外交易者等。同时，正抓紧修订完善配套监管规则，明年取消证券、基金和期货公司外资股比限制。

易会满表示，资本市场开放，不是为开放而开放，一方面是融入全球金融市场，更重要的是为了推进改革。开放的同时一定要加强风险的管控，做到“放得开、看得清、管得住”。

资本市场基础制度改革也将引入科创板经验

易会满表示，资本市场基础制度改革也将引入科创板经验。在发行承销环节，压实中介机构责任，形成以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制，实现新股发行市场化定价。在交易环节，放宽涨跌幅限制，配套完善盘中临时停牌、“价格笼子”等市场稳定机制。优化融资融券机制，促进多空平衡。并购重组由交易所审核，涉及发行股票的，实施注册制。在退市环节，创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。

放宽A股涨跌幅限制

证监会主席易会满接受新华社专访时表示，正抓紧修订完善配套监管规则，明年取消证券、基金和期货公司外资股比限制。目前正抓紧制定提高上市公司质量行动计划，要尽快出台上市公司分拆上市规则，推动证券法修改，加强资本市场法治供给与投资者保护，加快转变证监会职能，进一步简政放权等。

资本市场基础制度改革也将引入科创板经验。在发行承销环节，压实中介机构责任，形成以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制，实现新股发行市场化定价。在交易环节，放宽涨跌幅限制，配套完善盘中临时停牌、“价格笼子”等市场稳定机制。优化融资融券机制，促进多空平衡。在持续监管环节，提高信息披露质量和针对性，树立以信息披露为核心的监管理念。并购重组由交易所审核，涉及发行股票的，实施注册制。在退市环节，创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。

“对于资本市场长期存在的体制机制问题，不能久拖不决，也不能头痛医头、脚痛医脚，全面深化资本市场改革要考虑治标与治本、当前与长远的关系。”易会满表示。

证监会近期明确了12个方面的改革任务。易会满说，部分论证充分、条件成熟的改革举措已陆续出台，目前正抓紧制定提高上市公司质量行动计划，要尽快出台上市公司分拆上市规则，推动证券法修改，加强资本市场法治供给与投资者保护，加快转变证监会职能，进一步简政放权等。

在他看来，资本市场改革有其特殊性。一方面，投资者众多，关联利益广泛。另一方面，作为晴雨表，资本市场是经济社会运行中各方面情况的综合集中反映。这导致资本市场改革相较于其他领域可能有着更强的不确定性。

“要在不确定性中找准确定性，创造改革条件，寻找改革窗口，通过顶层设计排出改革时间表。”易会满说，将不断评估影响改革的各项因素，坚持“稳中求进、做好协调、能办快办”原则，保持定力，一步一个脚印让改革措施稳步落地。

年内推动四项开放措施落地

易会满说，近年来随着证券、基金、期货公司外资股比限制逐渐放开，中国资本市场在产品、机构和服务领域的开放水平正持续提升。随着互联互通机制不断完善，外资投资A股市场的速度进一步加快，参与度大幅提升。与此同时，A股纳入明晟、标普道琼斯、富时罗素等国际知名指数的比例逐步提高。

“我国资本市场‘走出去’与‘引进来’渠道日益丰富，影响力不断提升，充分表明国际投资者对中国资本市场改革和中国经济长期健康发展的信心。”他说。

易会满表示，今年6月陆家嘴论坛上宣布的9条开放举措已经落实了5条，剩余的4条年底前也将基本落地，包括进一步修订QFII、RQFII制度规则，抓紧发布H股全流通工作指引，拓展境外机构投资者进入交易所债券市场投资渠道，以及持续扩大期货特定品种范围，以更大力度引入境外交易者等。同时，正抓紧修订完善配套监管规则，明年取消证券、基金和期货公司外资股比限制。

“资本市场开放，不是为开放而开放，一方面是融入全球金融市场，更重要的是为了推进改革。”易会满说，开放的同时一定要加强风险的管控，做到“放得开、看得清、管得住”。

关于期货市场，易会满此次提到，要持续扩大期货特定品种范围，以更大力度引入境外交易者。

厦门大学经济学院和王亚南经济研究院教授韩乾对记者表示，年内可能有更多期货品种成为特定品种，引入境外投资者交易。这将逐步扩大我国期货市场的国际影响力，为提升相关大宗商品的国际话语权打下基础。

银河期货总经理杨青在此前举办的第十二届中国期货高管年会上也曾表示，虽然近年来期货市场新品种、新工具的上市步伐有所加快，但是与成熟市场相比，我国期货市场品种、工具数量仍然较少，应加快推出更多新品种和新工具，让期货市场特有的定价、风险管理功能为更多产业链服务。

杨青认为，目前实体企业面临的最大问题，是无法用标准化的工具规避非标产品的风险，虽然场外市场对此有所补充，但还是应该上市更多场内期货、期权品种，形成更为丰富的产品体系，为实体企业提供更为优质的服务。

中粮期货总经理王庆也曾建议，推进期货市场国际化需要推动境内外资金双向流动。期货业可以借助证券以往经验，尝试由期货公司申请QFII、QDII资格及额度，开展相关业务。开展QFII/RQFII业务，能够实现人民币的双向流动，有利于推动人民币国际化进程。提高境内期货市场的定价能力和国际影响力。同时还要进一步推进商品期货品种国际化，推进国际化金融期货品种的设立。

此外，在行业人士看来，随着外资设立、控股期货公司即将开闸，国内金融机构间的跨界竞争也愈演愈烈，期货公司已进入转型升级的关键时刻，推出更多创新业务，有利于期货公司立足自身、形成特色，在未来的市场竞争中占据一席之地。

非农数据超预期美油涨超3.7%

北京时间周五(11月1日)晚上8点30分，美国劳工部公布数据显示，10月非农就业人口增加12.8万，大幅好于预期的8.5万，薪资增速重返3%；失业率3.6%仍旧维持在50年低点附近；尽管通用汽车罢工和人口普查的就业情况发生了变化，但就业增长仍然强劲，8月和9月的就业情况有所改善，工资稳步增长，这些都有助于劳动力市场保持稳定，继续推动经济增长。

与此同时，美国活跃原油钻井数量继续减少，至11月1日当周石油钻井总数691口，前值696口，目前报得连续11个月下降，创纪录最长。受此影响，国际油价大幅上涨。截至收盘，12月交货的纽约轻质原油期货价格上涨3.73%，上涨2.02美元，收于每桶56.20美元。布伦特1月原油期货收涨2.07美元，涨幅3.47%，报61.69美元/桶。

海通期货杨安认为，在受供需偏空的周度供需数据影响下油价连续四天回调，突然出现大涨，市场普遍觉得有些意外，大涨过程从成交量并未明显放量来看，资金显然没有做好充分的准备，如果后续没有量能配合，那么油价预计仍将有反复。从另外一个角度看，不需要很大的量能就可以让油价有如此涨幅说明目前的市场上涨的阻力同样也较小。市场对此解读是中美贸易谈判就达成协议再度传来相对比较积极的信号，这提振了市场信心。另外，沙特王储批准沙特阿美继续推动IPO，有意在周日宣布上市，推动油价营造氛围也可能是一个直接原因。不论接下来市场能否最后延续夜盘的强势，这根大阳线都将会对市场信心和多空的思路产生积极的影响。

总体来看，原油市场供需结构已经发生了巨大的变化，多年以来形成的需求拉动、供应配合的局面正在随着需求的降速而发生新的变化，再叠加供应侧美国页岩油这个巨大的变量，原油市场需要时间来重新构建一个新的动态均衡状态，而步入振荡的油价只是其中的一个表现。宏观层面存量经济下的大国博弈、地缘动荡也注定为市场注入不确定性，回过头来看，华尔街的基金们谨慎选择不失为一个上策，对于油价，或许真的需要再等等，再看看。

关注美联储政策预期

美联储货币政策普遍被视为今年美股强劲走势的最大功臣。上月30日，美联储宣布降息25个基点，为年内连续第三次降息。与9月相比，10月决议声明出现了一处重大调整，删除“采取适当措施”维持经济扩张的表述，被“将监控最新信息和数据以评估适当的利率路径”取代。

美联储主席鲍威尔表示降息是应对风险的保险性措施，美联储相信货币政策处于良好位置，预计美国经济未来将以温和的速度扩张。他认为目前全球增长和贸易的疲软构成持续风险，倾向于进入观望阶段，如果前景发生实质性改变美联储将继续作出回应，这被普遍视为暂停降息的信号。

从近期美联储官员的讲话看，货币政策的走向有所调整，即货币政策没有既定路径，委员会将在每次会议上评估经济前景以及潜在风险，并采取适当行动以维持增长、强劲的劳动力市场以及通胀率实现对称的2%目标，强调政策将取决于经济数据。

鲍威尔已多次提及1995年和1998年美联储为应对经济停滞而推出的利率三连降，作为应对经济冲击的政策行动参考，这次美联储显然倾向于在经济企稳后尽快结束宽松周期。

目前市场对于未来是否继续降息亦依然存在分歧。CME利率观察工具FedWatch显示，交易员预计美联储12月降息的概率为11.8%，明年4月降息的概率刚刚过半。相比之下债券市场却呈现另一种情况，对利率前景敏感的2年期美国国债收益率1日收报1.554%，与当天纽约联储有效联邦基金利率(EFFR)1.82%差距为27个基点，依然存在一次降息的空间。BMO利率策略师杰弗里(BenJeffery)表示，与股市不同，债市更多看到的是包括就业增速放缓等利空面，认为经济前景乐观并不令人完全信服。

接下来的一周将会有包括纽约联储主席威廉姆斯在内的多位地方联储官员就货币政策发表讲话，他们的观点也许可以为六周后的年内最后一次利率决议提供更重要的线索，为“保险式降息”周期结束后的政策预期进一步定调。