避险资金大幅流出，焦炭震荡下行

近期国庆限产持续发酵，焦炭总体上供需两弱，叠加国庆假期临近，避险资金大幅流出，截至今日收盘，焦炭主力合约资金流出合计9.3亿元，全天下跌0.87%。

环保限产持续，焦企开工率下滑

近期山西、河北、山东等地区陆续出台应对重污染天气应急减排措施，且多数焦企已于25日左右逐步落实限产要求，结束时间多在10月3日左右。Mysteel统计本周全国230家焦企：产能利用率66.83%，环比上周下降7.70%；日均产量59.77万吨，减少6.89万吨。焦企开工率、产量受限产影响显著下滑，对焦炭价格形成一定支撑，由于限产时间较短，焦炭产量预计不会大幅下滑，待10月3号左右限产解除后，焦企产能会逐渐恢复，供给情况会相应改善。

钢企需求受限

国庆临近，钢企限产抑制了上游焦炭需求，根据Msteel对各地限产调查，限产期间唐山日均影响铁水量约18万吨，目前产能利用率在53%左右，较上周五下降约23%；邯郸高炉铁水影响总产量约为271.2万吨，其中新增130.2万吨。钢企限产力度趋严，且钢企节前补库存已基本完成，短期来看，需求减弱，利空焦炭价格，限产结束后钢企产能恢复情况对焦炭需求会有重要影响。

观望情绪浓厚，节前库存基本稳定

Msteel数据显示，截至2019年9月27日，焦炭库存为942.03万吨，和上周939.98万吨基本持平，总体上处于中高位水平；本周全国110家钢厂焦炭库存456.75万吨，减少4.14万吨；主要港口库存453.7万吨，增加6.7万吨，下游接货意愿较低，多等节后再做考虑，港口疏港量下滑。由于钢企节前补库存基本完成，国庆期间补库存意愿不强，库存或有积累，对价格有一定压制。预期国庆后，钢企产能逐渐恢复，补库存意愿增强，下游需求会有所改善。但是由于房地产投资增速放缓，新开工面积大概率下滑，钢材终端需求中长期看弱，会对焦炭价格产生不利影响。

总体看来，本周焦炭供、需两端开工均出现下滑，各地相关限产措施逐步实施，近期市场大概率将持稳运行，同时避险资金大幅流出，预期焦炭主力合约价格将维持弱势震荡。