市场限产情绪逐渐平复，螺纹震荡下行

受上周末限产消息影响，螺纹主力合约大幅反弹。国庆临近，多地钢厂进入实质限产状态，市场情绪逐渐平复，螺纹主力合约价格震荡回落，截至2019年9月26日收盘，当日螺纹主力合约下跌1.43%。

现货方面，Mysteel25日全国建筑钢材成交量监测，237家流通商成交量22.43万吨，较前日增加9157吨，增幅4.3%。国内8家建筑钢材生产企业上调出厂价20-50元/吨。从成交数据来看，现货成交量价齐升，与限产预期相符。

限产持续发酵，多地钢企进入实质限产状态

根据Msteel对各地限产调查，限产期间唐山日均影响铁水量约18万吨，目前产能利用率在53%左右，较上周五下降约23%。限产期间，邯郸高炉铁水影响总产量约为271.2万吨，其中新增130.2万吨。从数据上看，虽然此次限产时间较短，但是执行力度较大，限产期间对钢材供应产生一定影响，会在一定程度上减轻国庆期间库存压力，对钢材价格形成一定支撑。

短期供给受限，产量仍处高位

Msteel数据显示，截至上周9月23号，螺纹周产量344.85万吨，环比增长9.55万吨，钢厂开工率、产能利用率均维持在相对高位，供给相对充裕。受国庆期间限产趋严影响，短期钢材产量将会下滑，但是由于限产期限较短且限产集中于华北地区，预期钢材供给绝对值不会大幅下滑。近期钢企上游原料成本下降，钢企生产利润有所增加，限产期间，受钢企需求减弱影响，原材料价格或进一步下跌，预期国庆之后，钢企产能会逐渐恢复，供给状况得到改善。

短期需求稳定，中长期看空

今年年中以来，房地产政策逐渐收紧，房地产投资增速放缓，但是绝对需求仍然处于高位。由于今年1-8月房企土地购置面积同比大幅下滑23%，预期后续房地产投资和新开工面积大概率下滑，但是何时显著下滑仍有不确定性。如果按照目前房地产投资缓慢下行的态势，对当前钢价仍有支撑。近期政府加强逆周期调控力度，普遍预期四季度随着专项债发行提速，基建投资增速有望增长，有利于上游钢材需求。

库存持续下滑，仍处高位

Msteel数据显示，截至2019年9月20日，135个城市螺纹社会库存为771.76万吨，比上周减少25.17万吨，环比下降3.16%，对比8月30日库存，下降了100万吨，近一个月来库存持续下滑，但是总库存仍处近年同期高位。由于淡季库存大量累积，前期累积的库存存在大量套牢盘，随着近期价格上涨，现货商存在抛售解套的可能。国庆临近，限产政策在一定程度上缓解库存压力，节后库存如何去化将对螺纹价格有重大影响。

总体上看，最近一个月，螺纹库存持续下降，受环保限产和基建投资发力提振，短期螺纹价格或有一定支撑，但是宏观经济下滑，房地产投资中长期回落将拖累钢材需求。预期螺纹短期震荡，中长期偏弱。