螺纹大涨，环保限产影响几何

国庆临近，周末唐山、天津等地发布环保限产政策，其中唐山评级为C类的钢铁企业在秋冬季限产时段或按照20-55%不等比例进行差异化停限产，预估影响量不低于去年。受此消息影响，今日早盘螺纹主力合约价格高开高走，截至收盘，大涨3.6%。

环保限产趋严，助力螺纹价格大涨

据Mysteel资讯，唐山决定继续加严大气污染防治强化管控方案，管控时间为2019年9月22日至9月27日。唐山将评级C类的钢铁企业细分为C1、C2、C3三类，三类企业结合实际在秋冬季限产时段或按照20-55%不等比例进行差异化停限产，预估影响量不低于去年。从加严管控来看，最主要加严的在烧结机的停产比例提高，从之前的20-30%调整为：唐钢北厂区保留一台烧结机外，其他钢铁企业烧结机停产比例不低于50%，独立轧钢企业停产。最近市场普遍流传2019-2020年秋冬限产力度不及往年，而此次唐山、天津限产力度强于往年的政策突然发布，对市场预期产生重要影响，助力市场反弹，后期仍需关注各地限产政策。

钢材产量小幅增加

短期来看，高炉和电炉开工率均小幅上升，最新周度产量为1035.72万吨，环比增加4.07万吨，Mysteel调研163家钢厂高炉开工率68.09%,环比持平，产能利用率78.44%，环比增0.33%，钢厂盈利率77.91%，环比增2.45%。四季度供应将受到环保限产政策和执行情况的影响，目前来看，限产政策较为严格，具体的执行情况仍待观察。

长期需求看空，短期仍有支撑

钢材长期需求看淡并无分歧，需求分歧主要在短期。8月工业增加值同比仅增长4.4%；固定资产投资累计增速5.5%，较7月下降0.2%；房地产投资10.5%，环比下降0.1%；新开工累计同比8.9%，环比下降0.6%；房地产销售同比-0.6%，环比上升0.7%。由于房地产政策偏紧，预计后续销售和新开工仍有下行压力，但具体何时出现显著下滑仍存有不确定性。如果按照目前房地产投资缓慢下行的态势，供给持续克制，则对当前钢价或仍有一定支撑。

库存压力仍然较大

最新钢材总库存为1623.42万吨，环比下降18.54万吨。在高库存的背景下，19年9月整体库存下降幅度明显高于往年，但未能有效化解库存较大的状态。由于淡季库存大量累积，前期累积的库存存在大量套牢盘，现货商存在抛售解套的可能。国庆临近，库存有望短期累积，节后库存如何去化将对2001期货合约有重大影响。

总体上看，短期螺纹价格受环保限产政策影响拥有较强支撑，但是宏观经济下滑，房地产投资中长期回落拖累钢材需求，同时钢材库存明显高于往年，去库存压力明显。螺纹短期或震荡走强，中长期依然维持偏空观点。