螺纹后市震荡偏空

8月末以来，螺纹2001月主力期货合约价格涨幅约10%，现货价格跟涨有限，在产量增加、需求放缓、库存增加的环境下，上涨因素主要为成本支撑，且前期下跌幅度较大，投机需求增多。

钢铁产量上升

8月份，钢厂限产略有放松，产量有所上升。8月份，生产指数为50.1%，环比上升1.6个百分点，在连续2个月运行在50%以下后重回扩张区间。原材料消耗也相应加快。8月份，原材料库存指数为39.9%，环比下降4.3个百分点；生产经营活动预期指数为49%，为今年初以来的最低水平，显示钢厂对后市预期较为谨慎。从近期情况看，随着建国70周年纪念日的临近，唐山、邯郸、武安以及其他地区相继出台新的环保限产措施，进入9月份后，部分钢铁企业环保限产力度进一步加大。为保证国庆期间天气质量，不排除环保限产区域进一步扩大，再加上9月份开始，全国进行违规产能大检查，预计后期钢铁产量将出现回落。

需求减弱

房地产方面需求：今年以来，在“住房不炒”、“不将房地产作为短期刺激经济的工具”的宏观调控下，房企融资全面收紧，房地产方面数据全面回落，1-8月房地产投资累计同比增长5.5%，较1-7月回落0.2个百分比，8月当月同比增长4.2%，较7月下滑0.9个百分比，连续4个月回落；1-8月新开工面积累计同比8.9%，较上月下滑0.6个百分比点，8月当月同比4.9%，较上月下滑1.7个百分点。1-8月房地产企业土地购置面积累计同比-25.6%，大幅负增长，房地产远端对钢材需求走弱。

基建方面需求：1-8月基建投资累计增速3.2%，较1-7月回升0.3个百分点，8月同比4.9%较7月当月回升2.2个百分点。虽有所反弹，但后期反弹幅度有限，主要有以下方面因素：一是大规模减税降费落地后，地方财政收入同比迅速下行。二是1-8月土地出让面积大幅下滑，专项债难以弥补土地财政收入下滑缺口。综合来看，地方财政收入增速下滑，后期基建投资不容乐观。

库存增加

库存方面，据中国钢铁工业协会统计，8月份，全国20个城市5大类品种钢材社会库存总量为1402万吨，环比增长131万吨。其中，钢材市场库存总量为1315万吨，环比增长130万吨；港口库存为87万吨，环比增长1万吨。其中螺纹钢库存603万吨，比上月增加89万吨，环比上升17.2%。

成本支撑

当前全国主要市场螺纹钢HRB400现货价格集中在在3600-3900元/吨范围，追逐利润是生产的动力来源，当利润连续回落后，钢企往往会通过降低产量的方式调控钢价。但由于高炉的停炉过程复杂、成本较高，因此钢厂难以通过停高炉的方式及时排产、控制产量。而电炉的供给弹性较大、生产管控较为灵活，一般通过调节电炉运行来影响钢材供给。当前华东地区电炉螺纹成本约3600元/吨，折合盘面3710元/吨左右，在面临亏损的情况下，电炉钢厂将率先采取停产、减产措施。因此电炉成本是当前螺纹价格支撑的核心，目前螺纹2001合约在3500元一线，拥有较强成本支撑。

综合判断，目前螺纹价格拥有较强成本支撑，但是需求后劲不足。下半年以来，钢材需求增速趋缓，房地产市场和基建投资所带动的钢材需求增量有限，钢市有望震荡走弱。