中信建投黄金周报第14期：欧元区重启QE，美联储议息在即，但黄金已呈调整之相

本周四，ECB将存款利率从-0.4%下调至-0.5%，并将实施利率分层制度，从11月1日起重启量化宽松，每月购买200亿欧元债券。从传统意义上来说，欧洲央行宽松利好美元，对黄金并无特别利好可言。9月18日，美联储议息在即，但从周五美国国债收益率大幅上升，10年期收益率大幅上涨35bp至1.9%，1年期也上涨15bp至1.88%。这也意味着市场预计9月18日，美联储未必确定性降息。

而从黄金ETF和黄金期货持仓来看，黄金市场热度也有所下降。最新黄金ETF持仓为874.51吨，较上周下降15.24吨；黄金期货总持仓为112.53万手，下降9.18万手。非商业净多持仓26.97万手，下降3.08万手。

中美贸易协商，双方继续释放善意。美方将原定10月1日2500亿美元商品关税税率从25%上调30%延迟至10月15日实施，中方则将部分采购美国商品予以加征关税排除。Libra方面，德法两国财长反对Libra进入欧洲。黄金避险需求有所下降。

短期对于金价和黄金股，我们继续持不悲不喜的态度。大涨有陷阱，建议减持黄金和黄金股；大跌有机会，建议增持黄金和黄金股。个股方面，山东黄金、银泰资源、盛达矿业、紫金矿业和中金黄金均值得关注。

以下为报告正文

黄金周观点

本周，金价和黄金股呈现更明显的调整迹象。周四，受欧洲央行降息并重启量化宽松刺激，伦敦黄金现货价格一度反弹至1520美元上方，但并未站稳，反而以1488.48美元/盎司收盘。白银价格亦跟随下跌，特别是周五大跌3.59%，以17.431美元/盎司收盘。

本周四，ECB将存款利率从-0.4%下调至-0.5%，并将实施利率分层制度，从11月1日起重启量化宽松，每月购买200亿欧元债券。从传统意义上来说，欧洲央行宽松利好美元，对黄金并无特别利好可言。9月18日，美联储议息在即，但从周五美国国债收益率大幅上升，10年期收益率大幅上涨35bp至1.9%，1年期也上涨15bp至1.88%。这也意味着市场预计9月18日，美联储未必确定性降息。

而从黄金ETF和黄金期货持仓来看，黄金市场热度也有所下降。最新黄金ETF持仓为874.51吨，较上周下降15.24吨；黄金期货总持仓为112.53万手，下降9.18万手。非商业净多持仓26.97万手，下降3.08万手。

中美贸易协商，双方继续释放善意。美方将原定10月1日2500亿美元商品关税税率从25%上调30%延迟至10月15日实施，中方则将部分采购美国商品予以加征关税排除。Libra方面，德法两国财长反对Libra进入欧洲。黄金避险需求有所下降。

短期对于金价和黄金股，我们继续持不悲不喜的态度。大涨有陷阱，建议减持黄金和黄金股；大跌有机会，建议增持黄金和黄金股。个股方面，山东黄金、银泰资源、盛达矿业、紫金矿业和中金黄金均值得关注。

黄金价格回顾

2019年9月13日，伦敦黄金收盘价为1503.10美元/盎司；环比上周下跌20.60美元/盎司，跌幅为1.35%；上月同期下跌10.15美元/盎司，月跌幅为0.67%；年初以来上涨221.45美元/盎司，涨幅为17.28%。

上海黄金收盘价为343.57元/克；环比上周下跌13.98元/克，跌幅为3.91%；较上月同期上涨3.12元/克，月涨幅为0.92%；年初以来上涨59.76元/克，涨幅为21.06%。

伦敦白银收盘价为18.15美元/盎司；环比上周价格不变；较上月同期上涨1.03元/盎司，月涨幅6.02%；年初以来上涨2.68美元/盎司，涨幅为17.33%。

上海白银收盘价为4427.00元/千克；环比上周下跌341.00元/千克，跌幅为7.15%；较上月同期上涨309.00元/千克，月涨幅为7.50%；年初以来上涨795.00元/千克，涨幅为21.89%。

伦敦金银比为82.84，环比上周下跌1.14，跌幅为1.35%；较上月同期下跌5.58，月跌幅为6.31%；年初以来下跌0.04，跌幅为0.04%。

上海金银比为77.61，环比上周上涨2.62，涨幅为3.49%；较上月同期下跌5.07，月跌幅为6.13%；年初以来下跌0.53，跌幅为0.68%。

美元指数和国际汇率

2019年9月13日，美元指数为98.2038；环比上周下跌0.2150，跌幅为0.22%；较上月同期上涨0.1060，月涨幅为0.11%；年初以来累计上涨2.1297，累计涨幅为2.22%。

美元兑人民币离岸市场即期汇率收盘价为7.0464，较上周下跌559个bp，人民币兑美元周贬值幅度为0.84%；较上月同期上涨357个bp，月升值幅度为0.51%；年初以来上升1762个bp，累计升值幅度为2.56%。

美元兑日元汇率为108.1100；环比上周上涨11900bp，升值涨幅为1.11%；较上月同期升值13600bp，月升值幅度为1.28%；年初以来贬值32400bp，累计贬值幅度为2.96%。

欧元兑美元汇率为1.1074；环比上周升值45个bp，升值涨幅为0.40%；较上月同期贬值97个bp，月跌幅为0.87%；年初以来贬值140个bp，累计跌幅为1.22%。

2019年9月6日，比特币收盘价为10420.34美元；环比上周下跌153.32美元，周跌幅为1.46%；较上月同期下跌441.94美元，月跌幅为4.37%；年初以来上涨6324.26美元，累计涨幅为79.50%。

美国利率、利差及政策预期

2019年9月13日，美国10年期国债收益率为1.90%；环比上周上涨35个bp，较上月同期上涨22个bp，年初以来累计下跌79个bp。

美国10年国债和1年期国债收益率利差为0.02%；环比上周上涨20个bp，较上月同期上涨20个bp，年初以来下跌4个bp。

美联储预期9月降息概率为79.60%。

10年期美国国债实际收益率为0.23%；环比上周上涨22个bp；较上月同期上涨18个bp，年初以来累计下跌35个bp。

美国股市和市场信心

2019年9月13日，标普500指数收盘于3007.39；环比上周上涨28.68，涨幅为0.96%；较上月同期上涨81.07，月涨幅为2.77%；年初以来上涨140.15，累计涨幅为5.59%。

VIX指数最新值为13.74；环比上周下跌1.26，较上月同期下跌3.78，年初以来下跌11.68。

通胀预期

2019年9月13日，10年美债实际收益率反映的通胀预期为1.67%；较上周上涨0.13%；较上月同期上涨0.04%，较年初值下跌0.04%。

2019年9月5日，WTI原油现货结算价为55.09美元/桶；环比上周下跌1.43美元/桶，跌幅为2.53%；较上月同期下跌2.01，月跌幅为3.52%；年初以来下跌7.49美元/桶，跌幅为11.97%。

2019年8月美国CPI为1.70%；较上月下跌0.10%；较上年同期下跌1.00%。

2019年8月美国PPI为1.80%；较上月上涨0.10%；较上年同期下跌1.20%。

美国经济景气度和就业情况

2019年8月，美国PMI指数为49.10；较上月下跌2.10，年初以来下跌7.50。

2019年7月，美国个人消费支出（同比）为2.73%；较上月上涨0.07%。

2019年8月，美国新增非农就业人数为13.0万人；较上月的16.4万人，下降3.4万人。

2019年8月，美国失业率为3.70%，较上月持平。整体来看，美国失业率处于历史低位。

黄金的相关投资工具

2019年9月13日，黄金ETF持仓量为874.51吨；环比上周减少15.24吨，周跌幅为1.71%；较上月同期增加37.85吨，月增幅为4.52%；较年初以来增加86.84吨，涨幅为11.02%。

2019年9月10日，COMEX黄金总持仓量为1125346张，环比上周减少91840张，较上月同期减少58005张，较年初增加466697张。

黄金非商业净多持仓量为269725张；环比上周减少30822张，较上月同期减少20365张，较年初增加175169张。

黄金商业净空头持仓量为305611张；环比上周减少32130张，较上月同期减少18116张，较年初增加187381张。

黄金股的表现

本周黄金Ⅲ(申万)指数收于7100.26点，环比上周下跌0.70%，跑输上证综指1.76个百分点，跑输有色板块2.21个百分点；较上月同期下跌4.29%，跑输上证综指9.31个百分点，跑输有色板块8.44个百分点；年初以来累计上涨27.03%，跑赢上证综指5.49个百分点，跑赢有色板块5.74个百分点。

个股方面，本周5只黄金个股上涨，7只黄金个股下跌。园城黄金以3.60%的涨幅领涨，其余上涨股涨幅平缓；西部黄金以4.25%的跌幅领跌，兴业矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金和分别下跌3.04%、3.02%、1.87%和1.14%。

全球来看，黄金股上周小幅上涨，巴里克黄金（GOLD.N）2019年9月13日收盘价为17.23美元，本周下跌3.58%，月跌幅为11.09%，年初以来累计涨幅为58.37%。

重要财经及黄金行业新闻或事件

美政府财政赤字超1万亿美元，比去年同期高出19%

中新社华盛顿9月12日消息，美国财政部当地时间12日发布报告称，在2019财年尚未结束的情况下，目前美国政府财政赤字已经超过1万亿美元。报告说，在2019财年只进行了11个月的时候，美国联邦政府财政赤字已达到1.07万亿美元，比去年同期高出19%，占到美国国内生产总值的4.4%。这是自2012年以来，美政府财政赤字出现的最高值。截至今年，美国已经连续10年实现经济增长，但与此同时，美国政府的财政赤字却在增加。通常在经济形势良好时，财政赤字会有所减少。《华尔街日报》分析认为，2017年美国总统特朗普的减税政策在很大程度上减少了税收，同时加之本财年政府开支的加大共同导致了财政赤字的增加。财政部报告显示，自5月以来，美国联邦税收同比增长7%，显示出美国强劲的经济和低失业率现状。政府支出方面，军费开支同比增长9%，医疗方面支出同比增长10%。据白宫管理和预算办公室7月预计，2019财年美国财政赤字将达到1万亿美元。国会预算办公室则预计，2019财年美国财政赤字为9600亿美元。2019财年将在9月30日结束，美国政府财政赤字是否会突破1万亿美元还不得而知。根据以往经验，美国政府在9月收入会多于支出。

欧央行降息如期而至再度重启QE

财联社9月12日讯，欧洲央行宣布，下调存款利率10个基点至-0.5%，预期-0.5%，前值-0.4%，此为欧洲央行自2016年以来的首次降息。欧洲央行维持主要再融资利率在0.00%不变，维持边际借贷利率在0.25%不变。此外，欧洲央行改变利率政策指引，宣布重启QE，将从11月1日起每月购买200亿欧元债券。受此消息刺激，国际黄金价格5分钟内跳涨10美元。截至发稿，纽交所黄金期货主力合约报1519.7美元，最高至1521.8美元。欧央行8月利率决议已经为本月降息做好了铺垫。当时的政策声明显示，欧央行将前瞻指引调整为“计划将基准利率保持在目前或更低水平（原为目前水平）至少到2020年上半年”，以保证通胀在中期内趋近2%的目标。如有必要，将继续维持有利的流动性环境及足够的货币宽松度，并计划评估政策选项，包括利率分层制度和新一轮资产购买计划。公布利率决议后，随后在北京时间周四20：30欧洲央行行长德拉基发表了讲话，其整体措辞悲观，下了调经济增长及通胀预期。

美国PPI数据温和回升

2019年9月10日美国8月核心PPI数据录得0.3%，好于前值-0.1%和预期0.2%。强于预期的8月份读数推动8月PPI年率上升至1.8%，而经济学家预计该数据将维持在1.7%不变。此外8月核心PPI年率从7月份的2.1%上升至2.3%。由于PPI数据是CPI数据的领先指标。传统上，公司会将更高的成本转嫁给客户。因此PPI数据好于预期，可能会带动CPI数据走高。尽管最新的通胀数据好于预期，但分析人士指出该数据不会对美联储下周的货币政策决定产生太大影响。市场预期美联储将降息25个基点。Forexlive.com董事总经理亚当·巴顿表示：“核心PPI有点高，但距离全面通胀爆发还有很长一段路要走。”日内关注美国CPI数据，上一交易日该数据的市场预期是1.7%，目前市场的预期是和前值1.8%持平。如果数据意外好于预期，可能意味着美国通胀压力有所回升。FedWatch工具显示，目前市场对于9月降息的预期已经跌至88.8%，如果近期美国经济数据有进一步回升的迹象可能会进一步市场对于美联储降息的预期。

全球各国央行黄金需求未停歇俄罗斯官储涨幅领先

各国央行继续以健康的速度积累黄金储备。据世界黄金协会9月发布的数据显示，截至2019年7月，全球官方黄金储备共计34，407.58吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10，775.7吨，占其外汇总储备的55.7%；央行售金协议（CBGA）签约国共计11，941.7吨，占其外汇总储备的30.7%。7月份全球各国央行的净购金量（1吨或更多）相对较低，为13.1吨，较6月下降90%，是自2017年8月以来的最低月度净购金量。其中，各国央行黄金的总购买量（1吨或更多）为35.5吨，而22.4吨的黄金总销售则完全归因于乌兹别克斯坦央行的对其黄金储备的减少。而据报告，年初至今全球各国央行的净购金量已超过400吨。这仍是自2010年央行购金出现净购买以来的最高年度累计水平。全球前十五官方黄金储备数据表明，截至2019年7月，瑞士的官方储量没有变化。美国，德国，法国，印度，荷兰和欧洲央行的官方储量较六月小幅下跌（跌幅小于等于0.05吨）。国际货币基金组织，意大利，日本，中国台湾和葡萄牙的官方储备出现小幅上涨（涨幅小于等于0.05吨）。新兴市场央行则继续保持稳健速度积累黄金储备。俄罗斯、中国和哈萨克斯坦在官储的涨幅上依然处于领先地位。其中，俄罗斯较6月黄金储备增幅最高，涨幅达12.18吨，由2，207.1吨增至2，219吨。中国紧随其后，黄金储备增长9.99吨，由1，926吨增至1，936吨。根据中国人民银行的数据显示，在八月份，中国央行增持了19万盎司黄金储备，这已经是自去年12月以来，连续第九个月增持黄金储备。

上海金国际化再进一步上金所芝商所将互挂黄金产品

新华财经上海9月12日电，继迪拜推出挂钩“上海金”期货合约后，“上海金”国际化再进一步。上海黄金交易所12日宣布，将于10月14日和芝加哥商业交易所分别推出挂钩对方产品基准的黄金产品合约。据介绍，上金所将推出黄金T+N合约，以人民币计价，合约规模为100克，以芝加哥商业交易所集团旗下纽约商品交易所（COMEX）黄金期货亚洲现货价格的人民币换算价格为最终结算价。而芝商所推出的上海金期货合约则分别以人民币及美元计价，合约规模均为1公斤，将以结算日当天上海金基准价午盘价格作为最终结算价。今年5月份，上海黄金交易所与芝加哥商业交易所签署了双边产品授权协议。根据协议，芝商所授权上金所使用COMEX黄金期货亚洲现货价格推出T+N产品，上金所授权芝商所使用上海金基准价开发期货合约。近年上海黄金交易所大力推进国际化，积极与主要国际金融中心进行跨市场合作。业内专家指出，上金所与芝商所的此次合作将切实推动境内外黄金市场的合作融通，为境外投资机构使用人民币参与国内金融市场交易及国内投资者使用人民币间接投资国际黄金市场提供双向便利，有效提升人民币黄金定价的全球影响力和中国黄金市场的国际话语权。上海黄金交易所的上海金基准定价交易在2016年推出，目前，这一交易的参与者有12家交易定价成员和6家提供参考价的成员，覆盖国内外黄金市场的重要参与银行、生产商和下游消费商，每日定价分早盘和午盘，集中定价交易由市场参与者、交易所、中国黄金协会、世界黄金协会及有经验的国际机构进行监督管理。

黄金上市公司重要公告整理

赤峰黄金

股东减持股份计划公告

赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（以下简称“赤峰黄金”或“公司”）于2019年9月10日收到股东谭雄玉及其一致行动人的通知，谭雄玉及其一致行动人拟在2019年10月10日至2019年12月31日期间减持部分公司股份。根据股东的通知，现将相关股东本次股份减持计划公告如下：谭雄玉、王国菊、谭光华、永兴县邦德投资管理中心（有限合伙）（简称“邦德投资”）、刘三平、谭海艳、王芝月、王友武、王兰女系一致行动人，2015年2月以其持有的郴州雄风稀贵金属材料股份有限公司（现更名为“郴州雄风环保科技有限公司”）股权认购公司非公开发行股份，限售期36个月，已于2018年4月17日上市流通。2018年6月至2019年8月，谭雄玉及其一致行动人减持了公司部分股份。股东谭雄玉目前持有公司非公开发行股份67,924,968股，谭雄玉及其一致行动人合计持有公司股份80,754,933股。自2019年10月10日至2019年12月31日期间，谭雄玉及其一致行动人通过集中竞价方式拟减持赤峰黄金股份合计不超过14,260,000股。

西部黄金

股东减持股份计划公告

截至本公告披露日，新疆有色金属工业（集团）有限责任公司（以下简称“新疆有色”）持有西部黄金股份有限公司（以下简称“公司”或“西部黄金”）股份424,912,828股，占公司股份总数的66.81%。减持计划的主要内容：新疆有色本次计划通过上海证券交易所以集中竞价和大宗交易方式在180天内减持所持有的西部黄金股票不超过31,800,000股，即不超过西部黄金普通股股份总数的5%。其中，竞价交易减持不超过6,360,000股，即不超过西部黄金普通股股份总数的1%；大宗交易减持不超过25,440,000股，即不超过西部黄金普通股股份总数的4%。减持价格根据减持时的市场价格确定。

*ST刚泰

关于累计涉及仲裁的公告

公司或公司子公司作为申请仲裁方的案件预计金额为407,875,605.25元，公司或公司子公司作为被申请仲裁方的案件预计金额为528,515,068.49元，累计涉案金额为936,390,673.74元。是否会对上市公司损益产生负面影响：目前案件尚未开庭审理，公司正积极与相关方沟通处理，争取尽快解决相关仲裁事项，目前尚无法准确判断对公司本期利润或期后利润的影响。甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司（以下简称“公司”或“刚泰控股”）根据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定，对公司近12个月内未披露的累计涉及诉讼（仲裁）事项进行了统计，累计涉案金额为936,390,673.74元（未考虑部分延迟支付的利息、违约金、诉讼费、律师费等）。

未来一周黄金股重要事件汇总

风险分析

黄金价格大幅下跌风险。