豆粕上下游供需分析以及2019下半年投资机会展望

自4月初以来，豆粕受性价比提振以及消费旺季的到来，现货采购推升期价走高，5月中美贸易再度陷入僵持更是进一步提振了市场的看多人气。而6月初，随着非洲猪瘟疫情持续，下游养殖预期进一步不乐观，生猪及能繁母猪存栏持续下降，蛋禽存栏亦不及去年同期，豆粕价格在供大于求的预期下持续回落。

2019年三季度豆粕行情将如何演绎？在本次豆粕行情研讨会上，牛钱网携手海通期货研究员，胡畔；买豆粕网高级研究员，何宸枫；郑州青松农牧创始人，徐青松；上海然卡实业总经理，高艳滨共同探讨豆粕产业的市场和机遇，对豆粕市场进行全方位、多角度的深入解读。

研讨会回顾

为帮助投资者了解2019年三季度豆粕行情演绎，更好地服务投资者，牛钱网携手海通期货于8月10日在河南郑州打造一场“2019下半年豆粕行情研讨会”！

▲2019下半年豆粕行情研讨会现场

▲参会嘉宾

▲海通期货郑州营业部负责人牛永朝致辞

▲中原饲料采购俱乐部理事长潘孝成致辞

▲海通期货宏观分析师胡畔主题分享:"2019宏观经济形势分析与预测"

主题演讲

何宸枫--2019下半年国内外豆粕供需展望

在何宸枫老师的分享中，我们了解到：7月，全国样本点豆粕提货量环比降2.4%，同比降9%，处2015年来同期最低水平。迄今，豆粕提货量已连续两个月环同比大幅下降。

截至8月3日当月，全国豆粕提货量环比降12.9%，同比降16.6%；除东北地区同比增加外，其余地区仍同比下降。

养殖需求方面：1-7月猪料累计同比降幅为-25.71%；肉禽料累计增幅为+5.60%；蛋禽料累计同比增幅为+3.26%；水产料累计同比降幅-3.08%。

猪料受非瘟影响持续处于历史同期低位，肉禽因6月行业暴跌致6-7月超预期偏低，蛋禽表现良好，水产养殖需求亦难有较大亮点。

年度养殖需求降幅预计为-2至-3.5%，截至目前最悲观预期为-5%。

4季度养殖需求同比下跌概率仍然较大，然生猪养殖需求在高昂利润下存不确定性。

关注供给面变化对渠道需求的刺激，养殖需求再出现短期内大幅下滑概率低。

徐青松--非瘟下的生猪产业链及下游饲料市场

徐青松老师从事生猪行业研究10余年，在本次研讨会中，他主要讲述了2019年上半年生猪产销状况、区间外库存对供给的影响、2019-2020年猪肉供求形势预测以及对2019-2020年市场的预测四个方面。

库存对供给的影响：正常冻肉库存，全年大体稳定在150-200万吨之间；我国猪产品70%的为白条产品，20%的粗分割，10%的细分割；从区域上看，山东分割占比较高；从鲜销率上分析，山东一般偏低，在40-50%；河南、东北一般在70%以上；长江以南基本全部鲜销。按10%的细分割、30%的行业转冻率测算，我国冻猪肉产量大体在150-200万吨之间。

最后他预计2019年8月份突破20元/公斤；年内价格高点将达到或者突破25元/公斤；周期性价格高点将出现在2020年5月-8月份，达到或者突破30元/公斤。

高艳滨--豆粕交易策略及资金风险管理

高艳滨老师认为，极差的影响因素有四个方面：供需、地点、时间、交割。

供需方面：

1.基差交易往往与现货价格没有直接关系，而与未来市场的预期有很大关系。

2.基差交易的利润来自于现货和期货价差变化的不对称性。

3.主要影响因素：运费成本、物流状况、当地现货供求（市场竞争程度、政策、天气、丰收进度、农民销售、当地库存）、产品质量、仓储成本、可获得性、替代产品的供求状况、价格预期等等。

交割方面：

1.最近五年，豆粕合约进入交割月仍然维持100-150左右的基差，原因何在？

2.关键在于价格结构，远期的豆粕价格比近期（现货）低100-200元，甚至之前有300+的时候。

3.从接货角度，从交割到实际拿到货可以销售，可能需要20-30天，那么1个月跌100-150元是正常的，盘面合约其实是在提前反应这种结构。

4.不同的地域，因固有的价格、品质等差异的存在，也会有不同的基差水平。

5.现货与期货交割质量标准存在差异、交割交易的限制、仓单注册情况，都会影响基差。

写在最后

牛钱网、海通期货2019下半年豆粕行情研讨会圆满结束，感谢各位期货大咖莅临现场，感谢各位远道而来的投资者对我们的大力支持。

牛钱网作为新时代产融研价值发现者，积极响应新时代战略发展号召，聚焦“产”、“融”、“研”交叉口，以独特的视角、新颖的形式和丰富的内容发现行业未来价值。“大情怀、大梦想”努力为更多投资者打开不一样的大宗商品产融研深度世界。

祝投资者们红红火火！