2019下半年鸡蛋行情展望

一.鸡蛋供需

蛋鸡存栏：芝华数据及卓创数据均体现除蛋鸡在产存栏不高，目前逐步恢复的状态，主要是前期淘掉2017年下半年恢复性高补栏的鸡导致今年上半年供应没明显上升。

蛋鸡补栏：持续高盈利+正常春天补栏季造就了上半年高补栏的事实，但是6月现货大跌，肉禽情况也不好，导致7月往后订鸡进度走慢，热度下滑。

蛋鸡淘汰：5月鸡蛋现货接近历史高价，淘鸡意愿不足，6月以来现货价格下跌，淘鸡积极性增加，端午节前后淘掉不少，最近趋缓。

蛋鸡后备：青年鸡仍然是一鸡难求，养殖户上青年鸡的热情高于雏鸡，这样可以更早的产蛋，后续蛋鸡供应增加是共识，去年冬季到春季的持续补栏对后面产生压力。

二.蛋鸡行业新变化

1.蛋鸡存栏持续恢复，粉蛋占比提高

19年一季度全国范围内蛋鸡补栏增量10-15%左右。增加的主要原因散户是受18年盈利影响带动扩产，而规模化企业是受正常排产和少量生猪非瘟缺口带来鸡蛋替代的乐观情绪影响而增加养殖量。又因为红鸡过去一两年鸡滑液囊支原体病（MS）的较大范围发展，粉鸡独特的经济性凸显，扩张速度明显快于红鸡，且有部分地区红转粉的现象。

2.淘鸡与鸡蛋价差偏大

2019年年后，淘汰鸡及白羽肉鸡价格均处于高位，但是与往年不同的是淘汰鸡价格处于高位而鸡蛋价格却处于低位，后期鸡蛋价格补涨，但淘鸡与鸡蛋价差仍保持高位。

3.淘鸡与鸡蛋价差偏大

在淘汰鸡高位的情况下，在养殖低价期就出现了淘汰然后直接上大日龄青年鸡的现象，春季补栏的青年鸡刚好可以赶上中秋节前全程高价。这种淘汰老鸡后进购青年鸡的方式成为了趋势，有个青年鸡的蓄水池，鸡蛋价格波动变得更平滑，有利于规模化的扩张。

4.非洲猪瘟下的蛋白缺口

非洲猪瘟导致的猪肉缺口被进口肉和国内禽、反刍等增量替代，目前家禽及水产、反刍养殖市场的稳定增长，提振饲料需求，禽类养殖盈利较好，养殖场补栏积极，存栏量持续增长。

5.突发性种蛋转商

肉鸡苗5月底从10元大关开始快速跳水，目前已跌落90%左右的价格，对鸡蛋价格影响比较大的是817的情况，本次鸡苗的崩塌导致了817种蛋转商情况比想象中严重，固定户和新增户都有转商现象，不断冲击鸡蛋现货价格，山东价格按说一直是产区偏高的，但是这次在鸡蛋下跌之前鲁西现货就提前走弱，甚至跌至全国低价，对市场压力比较大。

6.替代有没有

个人认为在餐饮和食堂等集中采购类型中替代比较明显，居民的消费并未有明显征兆。集中采购对成本的敏感度远大于居民，况且此次猪瘟还涉及到食品安全问题，现在已经有增加禽肉禽蛋的案例，只是鸡蛋的替代比例能有多少尚需观察。

7.猪价能到多少

在历史都没有过的缺口下，除了政策干预，猪价的顶基本上是没法猜的到的，即使毛猪只是到了15元每斤，对肉类蛋白市场的带动那也是无法估量的。

三.鸡蛋期货行情展望

1.猪价题材发酵下，炒作很难中止，长期影响鸡蛋期货和现货价格。

2.淘汰鸡价格高，支撑着每一次现货急跌后加速淘汰去产能的逻辑，有可能导致淡季不淡。

3.肉鸡的崩盘给鸡蛋敲响了警钟，蛋鸡不断的补栏背景下，可以预计到的是鸡蛋也有可能出现类似于肉鸡的一段急跌

交易逻辑：从主逻辑上看，替代和现实的纠缠是多空胶着的根本，那么最近供应突增对现货的冲击对期货的判断至关重要，如果一到两周内现货顶住压力，利空释放完毕价格不明显下跌，那么一旦旺季来临，变量都将转向利多，相反如果现货顶不住压力，那么留给多头的时间就不多了，中秋上涨幅度也会下滑，自然走势疲软。根据以上分析结合现货市场情况，目前来说现货有顶住压力的迹象，如果这就是端午后低点，那中秋高点预计不低于4.5元/斤，对09和01有价格支撑，尤其是01合约虽然供应可能较09偏高，但是炒作逻辑更丰富时间更充分，此次回调企稳后更青睐01做多机会。

总结：今年产业在高盈利高补栏背景下的做空是很难改变的思路，资金方在猪瘟背景下的做多也不会在上半场就集体叛变，只要鸡蛋现货不能彻底证伪，两方激斗就会长久纠缠下去，最早一次证伪时间就在当前的跌势中，往后每个淡季低点和旺季高点都是证伪时间窗口。这是一个需要平衡的过程，在关注鸡蛋本身的同时对生猪、肉鸡等价格和供需的关注有助于把握资金方预期的强弱，最终踩准行情的节拍而不是以前单纯的看现货价格而动。