苹果期货大涨大跌之后：从哪里来，到哪里去？

4月初，整个市场都在观察倒春寒是否会再度来袭，不过天公似乎放过了去年受灾的西部产区，并没有在开花期间出现超低温天气。而现货市场不断上涨的苹果价格则引人注目。

然而，尽管如此，在坐果期间，山东产区开始传出干旱少雨、坐果情况不良等消息，与此同时，陕西等地也有花粉质量不佳、恐再度面临减产的传言。

在此之前，市场预计2019年苹果生产恢复正常，整体产量将略高于2017年。而随着东西产区继续出现灾害迹象，市场预期反转，开始推动苹果价格突破前期波动区间并强势上涨。

与此同时，多个利多逻辑逐步得到阐述，最主要的就是宏观利多论和惜售利多论：

    1） 宏观利多论：

    当前整体食品价格上涨叠加消费与产业升级，促进水果价格的整体抬升。尽管今年苹果和相关水果的价格上涨与天气灾害有关，但也不可否认生鲜农产品长期价格上涨的趋势。

    2） 惜售利多论：

由于去年晚卖苹果的果农、贸易商都赚得盆满钵满，今年一开始收购苹果的价格应该会相对坚挺。收购成本高，直接导致后期整体价格的抬升。

除此之外，农民还可能出现惜售、挺价等行为，进一步抬升苹果价格，即便今年苹果丰产，前期挺价亦可导致价格居高不下。

随着苹果期货来到10000元/吨关口，倒推收购价甚至超过2018年水平，市场开始出现分歧，部分多头离场。

与此同时，市场舆论出现对水果高价的声讨，重要官员、关键部门以及官方媒体相继发声，一方面着力于扭转市场预期，另一方面则创造了新的舆论场。

其实，从普遍的预期来看，即便2019年苹果产量不及2017年，但相对于2018年，也会有明显的增长。收购价超过2018年水平虽也有可能，但基础的供需环境改善，对于期货这个走预期的市场来说还是以利空为主。

基本面没有发生明显的变化，但半个月内苹果却出现了上下一千多点的波动，让人不得不感叹，这就是人心的力量、期货市场的魔力。

近期，苹果期货整体波动收窄，空方认为，趋势仍存，官方发声，水果现货价格松动，苹果期价最终将回到前期波动区间；而多方则认为，当前下跌是舆论与情绪所为，今年部分地区的确受灾，加上种植户未来可能的挺价意愿，收购价格超过去年也并非没有可能。

当前的苹果市场基本上是资金推动的消息市，消息为表象，资金为根本。每一个消息都有出现——爆发——衰退的三个阶段，而消息背后则是资金埋伏——推动——退出的操作。所以，当前期减产预期与惜售预期走向高潮的同时，舆论预期的埋伏已经进入，而随着利多信息的首次衰退，多头离场，官方对水果价格的预期控制爆发，空方资金推动，苹果期市出现回落。

随着期价进入短期调整的节奏，交易者可以趁此机会寻找下一次的交易机会，其核心仍然围绕信息与资金两方面。那么未来还有什么信息能够刺激 资金进出、带动市场方向呢？我认为，应当主要观察以下三个方面：

    1） 减产 V.S. 增产：供给是农产品永远逃不开的话题，事实上，前期已经发酵过一次关于受灾的行情，进一步的行情是丰产带来的反转还是减产坐实带来的利多还需要观察。进入盛夏，冰雹、台风、大风天气来袭，区域性灾害不影响整体产量，还需谨慎把握相关消息。

    2） 种植户挺价预期的二次发酵：前期期价上涨的主要信息因素在于受灾减产方面，而随着时间延续，市场将愈发关注收购定价方面的情况。从当前市场信息来看，由于去年挺价农户收益，而较早卖货的种植户收益相对较少，从市场经验来看，早期种植户容易出现挺价、惜售的现象。一旦农户挺价惜售，对于早期合约来讲，价格坚挺程度将维持在较高水平，但对于远月合约来说则承受一定压力。

    3） 整体水果价格的涨跌：在5月份水果价格达到高点之后，随着桃类、瓜类大宗的逐渐上市，整体价格趋于平缓，市场上可供购买的平价水果有所增加。这部分水果将逐渐与早熟苹果开展竞争，从而有抑制整体水果价格的可能。但另一方面，由于红富士下树前期正处中秋消费高峰，在今年猪价上涨预期情况下，整体食品价格可能出现一定程度的消费共振，也可能抬高市场对于苹果价格的预期。

总的来说，苹果从突破7500-8500区间，到自10000元/吨回落至9000元/吨一线，前期的主要灾害因素基本反映在市场预期之中，当前主导市场的仍然是以情绪为主的散空资金和短期投机资金。从基本面来看，后期价格波动的核心因素在于对收购价格的预期，而想凭借整体供给的增加，来说服种植户降低收购价格，并不是一件简单的事。