郑棉全线跌停，多方承压，谁是那“最后一根稻草”

5月13日储备棉轮出销售资源11594.6737吨，实际成交11594.6737吨，成交率100%。平均成交价格13977元/吨，较前一交易日下跌412元/吨；折3128价格15297元/吨，较前一交易日下跌426元/吨。

中央储备棉轮出第二周(5月13日-5月17日一周)轮出销售底价为14472元/吨（标准级价格），较前一周下跌408元/吨。

美国农业部上周五公布的5月供需报告显示，全球棉花产量增加，期末库存略减，其中美棉期末库存增幅明显，美国2018/19年度棉花年末库存预估为465万包，高于4月预估的440万包；美国2019/20年度棉花年末库存预估为640万包。

长安期货认为，截至5月10日，全国累计交售籽棉折皮棉608万吨，累计销售414万吨，尚有196.6万吨皮棉待售；国储成交率99.84%，有效保证国内棉花供给。而下游棉纱市场需求整体走淡，导致棉布库存走高，此外4月份纺织品与服装出口同比减少6.9%、11.8%。因此供给相对充裕情况下，下游需求疲软导致库存压力偏强，预计本周棉价仍有下滑的压力。建议投资者观望或偏空操作为主。

中国棉花协会报告称，4月，国内棉花现货价格稳中略升。滑准税配额发放和储备棉轮换政策相继公布，同时由于纱线价格持续下滑，企业利润明显降低，购销双方观望情绪均较浓厚。国际棉价受多种因素影响，区间震荡维稳，月末内外价差小幅扩大。

悲观情绪下，叠加USDA五月报告利空，内外棉市破位跌停，走势符合市场认知。需求因素从去年开始就成为棉市行情的主导，消费疲软的状态持续抑制棉价上行，而市场主流观点把此主要归结于中美贸易关系的恶化。不过，在棉市看涨情绪（或者情怀）的支撑下，“贸易摩擦的利空影响正在逐渐消化”成为多头的共识，纷纷等待利空出尽的那一刻，然而，这一年多来看，市场似乎有点消化不良。

具体来看，截止1月的数据显示，中国输美产品中，棉纺织品未曾遭到冲击。所有美国进口的棉纺织品中，中国商品占比始终维持在30%左右的位置。也就是说，前期棉花消费疲软，更多是出现了自身的问题：1）国内消费整体疲软，服装成品累库严重；2）国内纺织服装产业升级，向具有高附加值的面料端推进，整合全球纱线，促进棉纺产业向外转移，低成本，低进口关税导致越南、巴基斯坦及印度等国的外纱对国内棉纱冲击严重；3）环保等政策问题，导致纺织业经营心态转为保守有关。

USDA报告如期而至 结转库存高于预期

USDA5月份棉花月报于11日如期发布，其中报告中比较引人关注的是，棉花期末库存预估增加，这影响盖过全球棉花消费量的增加，对市场略微偏空。其中美国的期末库存增加较为明显。

这次跟以往不同的是，USDA首次预估了2019/20年度作物。从报告中可以看出，USDA预测2019/20年度，全球棉花库存下降、产量和消费量增加。但美国2019/20年度棉花年末库存预估为640万包，较上一作物年度是增加180万包。全球消费量预计增长2.6%，达到1.259亿包，略微高于2006/07年度的前期历史高点。

在这次报告中，中国本年度消费预测是持平的，但期末库存增加数额为10.9万吨，这与进口增加的10.9万吨一致。期末库存预估增长或将利空市场，消费是否如预估持平，值得考量。

综上所述，在原料充足，纱线累库的情况下，棉花需求大概率弱势运行。无论是从中美贸易的外部环境，还是内部进口产品的冲击，今年对于棉市来说，都是多灾多难的一年。就笔者而言，当下面临多重利空消息，市场将呈弱势下行趋势。综合来源于：wind资讯、中信建投期货、我的农产品网