天然橡胶市场走势虽偏强，但也不具备大涨条件？

受此消息冲击，全球市场本周开门黑，股市更是一片哀嚎，道指期货跌近500点，A股三大指数全线暴跌，沪指一度失守2900点关口，千股跌停再现。恐慌情绪影响，国内期货市场绝大多数下跌，而近几年金融属性表现增强的橡胶却完美抵抗住本轮危机，5月6日收盘，沪胶主力1909合约涨1.35%，在化工品期货中一枝独秀。当日夜盘更是跳空高开，最高涨至11910点。

天然橡胶期货表现如此强势，主要是因市场上流传的一则海关将对于4002.8000项下“混合胶”归类认定的通知影响。通知中声明：“实质性混合”是指天然橡胶与合成橡胶按一定比例的均匀混合，所得产品的任意剖面均可通过红外光谱法等常规检测方法检出合成橡胶（合成聚异戊二烯除外），仅在天然橡胶表明含有少量合成橡胶的产品，应按天然橡胶归入税目40.01项下。如此一来，对于不符合标准的混合橡胶将要征收1500元/吨的进口关税，增加进口成本。

2018年，中国共进口天然橡胶（含乳胶、复合胶、混合胶）约566万吨，其中混合橡胶进口量为295万吨，占进口总量的一般以上。通过对市场调研了解到，这一声明对目前市场上流通的多数来自泰国、马来、印尼的进口混合胶影响相对有限，冲击最严重的为越南混合胶。2018年我国越南混合胶的进口量约为81万吨，约占混合胶进口总量的27.45%。

随着混合胶归类认定通知消息的广泛传播，现货商积极采购越南3L胶，一方面担忧后市进口成本增加，适量建仓；另一方面是前期放空的贸易商开始恐慌性补货。故五一假期前后的三个工作日（截至5月6日），山东、上海等主要市场上越南3L胶交易量大增，成交价格也由前期的10800-10900元/吨，统一上涨至11400-11450元/吨。现货行情的上涨带动期货市场情绪，空头减仓避让，橡胶期货强势反弹。

截至目前，市场上对于海关查验混合橡胶的进程众说纷纭，尚未听闻正式统一的查验标准发布，对天然橡胶市场交易及行情的实质性影响有待观察。下面，小编仅对后续影响做几点猜测：

一、5-6月混合橡胶进口将明显缩减。国内天然橡胶市场库存仍在百万吨以上，对于不符合标准的混合橡胶，若征收1500元/吨进口关税，那么新胶价格势必处于劣势，抑制进口商买货情绪。

二、利于国产全乳胶消化库存。越南3L胶及国产的全乳胶在下游行业生产中具有相互替代性，两者均可用于鞋材、输送带等橡胶制品生产制造。之前由于越南3L胶零关税，以及增值税优势，抢占了大量全乳胶市场。若后期越南胶进口成本增加，国产全乳胶或重拾优势，助于消化老胶库存。

三、国内天然橡胶市场交易格局调整。部分混合胶加征关税最直接的影响将体现在天然橡胶现货市场，进口成本增加带动国内市场价格上涨。目前来看，天然橡胶期货涨幅略不及现货，期现价差有所收窄。对于套利盘而言，期市利润受损，有平仓退出可能。因对于现货看多，或继续持有现货，亦有重新入场做多期货，弥补前期空单亏损的可能。

四、长线来看，越南胶生产工艺或出口途径重新规划。中国是越南橡胶最大的出口市场，若越南胶在中国失去竞争优势，势必加大其国内销售压力。越南国内加工厂或重新调整生产设备、生产工艺等，或开发其他出口方式，以应对出口形势的变化。若重新调整生产设备、生产工艺，将增加加工厂资金成本，且需要一段时间的调整期。

观点：混合橡胶查验一事具体细节有待观察，本轮拉涨后，今日（5月7日）天然橡胶现货市场交易气氛略有降温。目前国内市场天胶库存充裕，而下游需求平稳，供需矛盾仍存。中期支撑仍围绕在海外低产，海外主产区高温干旱，割胶进程不及往年，外盘市场支撑明显。预计5月下旬前，天然橡胶市场走势偏强，但也不具备大涨条件。