妖糖强势回归，底部或已现，行情就此开启？

白糖涨超2%涨幅居前。2018/19年度的期末库存预计为162.5万吨，因此库消比为13.2％，环比少0.4个百分比。

目前不完全统计，广西累计收榨57家糖厂，同比减少26家，收榨进度同比继续偏慢。本周预计还有8-15家糖厂收榨。

巴西甘蔗行业协会（Unica）称，3月下半月，巴西中南部地区糖厂的甘蔗压榨量较去年同期减少9.6%。

全球两大重要压榨数据出炉，吸引多头资金迈入市场，白糖期货开盘一路攀升，价格大涨。一个是巴西压榨情况：3月下半月巴西中南部糖厂甘蔗压榨量同比下滑9.6%

巴西甘蔗行业协会（Unica）周二发布报告显示，3月下半月，巴西中南部地区糖厂的甘蔗压榨量较去年同期减少9.6%。Unica数据显示，3月下半月，巴西中南部地区的甘蔗压榨量共计702万吨，低于2018年同期的777万吨。同期糖产量为13.7万吨，低于去年同期的16.6万吨；乙醇产量触及3.80亿公升，较2018年3月未减少10.8%。

另一利好是广西收榨进度不及往年，累计57家糖厂收榨，收榨进度同比继续偏慢。4月2日-4月9日，广西有广西糖业集团防城分公司、广西宁明东亚糖业有限公司、广西来宾东糖凤凰有限公司、横县东糖糖业有限公司一石塘等12家糖厂收榨，目前不完全统计，广西累计收榨57家糖厂，同比减少26家，18/19榨季广西开榨糖厂比上榨季减少6家。本周预计还有8-15家糖厂收榨。

政策不确定性增加，郑糖短期维持震荡

上周，外盘原糖维持震荡态势；上周，郑糖小幅反弹。3月份，全国产销数据公布，表现好于预期，产销数据偏好。但近期政策扰动较多，政策的不确定性增加，如进口政策，直补及抛储仍有预期，潜在的政策利空压制郑糖。抛开政策因素，现阶段，压制郑糖的主要因素是食糖的季节性，预计3-4月份，郑糖压力仍存。

外盘方面，原糖或已见底，但中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口已经无利润，内外倒挂已经持续较长时间；巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或再次创新高，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比呈增加态势，产量或高于预期。我们认为，从目前情况来看，政策扰动较多，叠加消费淡季，郑糖上方仍存压力。中期来看，若政策偏离不是太大，郑糖底部或已现，郑糖有望筑底反弹，但高度或有限。

进口糖利润测算上周，外盘原糖维持震荡，郑糖上周小幅反弹，目前配额外进口利润在-185元左右（纽约11号原糖5月合约对郑糖1905合约）。

本月对2018/19年度中国食糖供需平衡表的消费、贸易、价格数据未作调整，下调甜菜糖产量3万吨，上调甘蔗糖产量3万吨，食糖总产量不作调整。下调甜菜糖主要是由于内蒙古甜菜产区后期降雨偏多，褐斑病、根腐病发生较往年偏重，影响了甜菜糖分的积累，产糖率低于预期。上调甘蔗糖产量的原因主要是广西区甘蔗单产提升，带来入榨量增加，减少了因不利天气导致产糖率下降的影响，同时，云南产糖率保持较高水平，均有利于甘蔗糖产量增加。

目前，广西糖厂收榨陆续加快，云南已经迎来收榨季。另据中国糖业协会统计，截至2019年3月底，全国累计产糖990万吨，比上年度同期增加36万吨，增幅3.8%；累计销糖489万吨，比上年度同期增加95万吨，增幅2.4%；累计销糖率49.4%，同比提高8.1个百分点。

3月份，全国产销数据公布，表现好于预期，产销数据偏好。但近期政策扰动较多，政策的不确定性增加，如进口政策，直补及抛储仍有预期，潜在的政策利空压制郑糖。抛开政策因素，现阶段，压制郑糖的主要因素是食糖的季节性，预计3-4月份，郑糖压力仍存。外盘方面，原糖或已见底，但中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口已经无利润，内外倒挂已经持续较长时间；巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或再次创新高，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比呈增加态势，产量或高于预期。我们认为，从目前情况来看，政策扰动较多，叠加消费淡季，郑糖上方仍存压力。中期来看，若政策偏离不是太大，郑糖底部或已现，郑糖有望筑底反弹，但高度或有限。

来源于：中信期货信研云资讯、中国农业信息网、wind