节后焦炭提涨能否遭遇“老杨模式”

受焦化行业濒临亏损、税利分配及期货价格带动的投机性需求增加3大因素影响，焦炭现货企稳止跌，个别区域出现小幅反弹，节后部分产地焦企或将试探提涨50或100。

经过累计750-800的跌幅，焦化行业已经处于亏损边缘。随着地方煤价的下跌，部分焦企利润得以改善，主动限产意愿降低，少有的限产主要受环保检查、库存及资金压力影响。上游煤矿利润丰厚，钢厂向下游转嫁成本较为顺畅利润仍保持在较高水平，打压焦炭意愿减弱。4月钢厂复产预期对焦炭补库及价格提供了一定支撑。

个别地区出现小幅反弹，主要是前期启动了第三轮降税性质的50降幅。近日主流焦企召开二季度市场分析会，认为上游煤矿下游钢厂都不愿让出税利，唯独叫濒临亏损的焦化行业买单不合理，不愿意再降50，但今日河钢迟到的50浇下了一盆冷水。事实上，国家减税减负已经被强势的上游拦截。

受矿石逼空、成材大幅上涨带动，期焦也出现小幅反弹，整体评估期货盘面出现一定升水，导致大量投机性需求出现，从而带动现货情绪，对现货价格形成一定支撑。如某不贴水库套保利润达150，山东某钢接收价套保利润约50，所以近期港口高位库存仍在膨胀。这种投机性需求不排除转化成投机性供给，所以港口焦炭库存的消化很是关键。

综上分析，清明节后部分产地焦企或将提涨50或100，主流焦企预计观察库存变动及试探部队的市场反应，再决定4月15日左右是否启动首轮上涨。鉴于焦炭整体库存处于近年高位、4月钢厂复产因唐山二三季度错峰限产存在一定不确定、以钢定焦及4米3退出的“焦化供侧改”的预期尚无动静，短期若能出现反弹，连续性仍待观察。近三年，煤矿和钢厂从限产中尝到了甜头，而焦企似乎没有从不限产中吃到苦头，这其中没有有力的协会来有效组织限产也是个原因。

目前山西准一出厂已经到了1650-1700，现货基本到了底部，但期货平水略升做多安全边际不够（2018年均期现贴水约180），扣除运费高于产地50-100的港口报价存在一定泡沫。盘面给出的信号是买现卖期的保值或套利，有条件的产业户还可以考虑多产地空港口套利。对投机而言，趋势机会不明显，交易逻辑为上。

清明之后，现货能否提涨成功，盘面是否启动“老杨模式”，我们拭目以待。