大咖纷纭，解构黑色投资机会：技术面vs基本面，多螺空矿vs多矿空螺

2019年3月30日由海通期货主办，牛钱网协办“2019黑色产业链高峰论坛”在上海成功举办。本次会议邀请到业内知名专家上海睿福投资有限责任公司董事长付爱民、南京钢铁股份有限公司证券部主任蔡拥政、Abo茶座创始人陈锦波、独立期货技术投顾空军、海通期货投资咨询部研究员南恺，同时邀请现货企业、投资机构以及独立投资人等相关人士与各位共同探讨，解读基本面的变化，分享投资策略，把握新形势下的投资机会！

圆桌主题：事件及政策驱动下的黑色产业链

主持人：空军独立期货技术投顾

圆桌嘉宾：

付爱民业内知名专家上海睿福投资有限责任公司董事长

蔡拥政南京钢铁股份有限公司证券部主任

陈锦波Abo茶座创始人

南恺海通期货投资咨询部研究员

产业逻辑可能大家都分析的比较多，今天我们主要从交易的角度来谈谈黑色系的投资逻辑。在换月行情之下，螺纹钢的多头和空头在思考什么？螺纹钢大三角收敛后何去何从？

陈锦波：螺纹钢目前的行情有突破的意味，我觉得05的螺纹本身就是一个旺季的合约，但是现在已经修复的差不多了，所以我觉得05合约上涨完想把远月带动起来，发动下一波空袭。卖保可以锁定利润，买保很难，因为卖保是一个时段，10月份螺纹，空方现在还有好几个月时间准备货，买保的话大部分时间是在找低点，所以如果这波能够涨起来的话，我是觉得它还是要往下，不管它往上还是往下，最后还是要往下的。我了解现在的多头就是未来的空头，螺纹钢基本上很多宏观资本在里面，大资金在里面博弈。

付爱民：可能是先扬后抑，上涨驱动力没有了，现在的驱动力都是偏短期的。利用目前缓和的情况，往上拉一拉，也好腾挪出空间。

蔡拥政：从09年的3月27号，到现在一晃10年了，我们也是在09年开始做期货，前5年也是在做投机的，每天就是买进卖出，而且资金量也比较大，投入的资金接近2-3个亿。站在现在这个时点，我们更愿意从期现两个角度看这个价格。上周开完两会之后，我们发现不管是北方还是南方的工地，库存在需求的提振下提现的还是比较明显的，现货价格小幅上涨，但是期货价格在3800-3900胶着，上也不是下也不是。从我这个角度，我判断如果资金在做的话，实际上应该是看05合约做10合约。为什么？螺纹这个品种，临近交割前一个月，市场就开始交易交割行情，大家可以看到3月下旬价格小幅下降，我个人觉得，是想通过增值税下调把这个价格往下打一打，看看下面还有多少空间，但是没想到受到矿石成本的影响，受到支撑，造成价格上涨，上下两难。4月的第一周、第二周如果库存消化的非常好，4月下旬库存也不会有太大的问题，这个时候，螺纹一旦出现调整，就是做多的行情，因为现在现货全国均价在4050左右，华东地区高的价格4100，低的价格3950。

空军：我听出来了，蔡总的观点和abo陈总的观点很接近，现在的多头可能利用3月底4月初的行情，把价格往上面拉一拉，其实拉的也是给空头做空的一个高度，多头和空头是一家的，大家很愉快的都想这一次拉涨，做空的也是想这次拉上去给到做空的空间。做多的是利用移仓换月的行情往上面走一走。

南恺：之前螺纹横盘了一两个礼拜，冬储的成本是在3800多，去除掉增值税在3750。螺纹05合约基差在300左右，05合约交易的意义不大，如果宏观经济好转，我更希望找到远月合约的低点多头进去，做基本面交易的不参与交割月行情的判断。判断行情是先上去，再下去，再上去。

空军：后面是多螺空矿和多矿空螺的性价比哪个更高？

陈锦波：我是觉得多螺空矿，我是看空钢厂利润的，所以反而要多螺空矿，为什么？按理说，看空钢厂利润应该是要空螺多矿，但是钢厂的利润中，原料占了很多，所以如果钢厂下跌的话，原料跌的更多，利润会被压缩。

付爱民：我的观点相反，空螺多矿，因为我看的是05的合约，1909的话可能是多螺空矿比较好。因为短期矿石的矛盾还是存在的，3-5月份是螺纹的销售旺季，而矿的产能是压缩的，这个矛盾在1909合约就不存在了。

蔡拥政：这个我觉得时点很重要，这个月还有一件事影响比较大，最近钢厂跑到唐山那边去买矿，为什么？4月23号是海军建军节，青岛港等已经陆陆续续接到了通知，这个事件肯定会对钢厂产生一个扰动。所以山东地区，江苏地区的钢厂肯定会做一些预防性的采购，再加上澳洲的飓风，短期会拉升铁矿石的价格。所以我个人感觉空矿怎么也需要等到15号以后，海军节临近。

南恺：我觉得螺矿比这个交易策略可操作性不大，因为有更好的策略去替代。铁矿石这个品种对于很多个人投资者来说，风险还是比较大的，从这三周观察来看，螺矿的比价有高有低，确实不适合去做套利。

空军：产业逻辑各位大咖已经分析的非常透彻了，想请教各位大咖，你们在平时的交易中基本面和技术面是怎么结合的？

陈锦波：我觉得我们做基本面的坐下来聊一聊，看对了就看对了，看错了就看错了，但是做技术交易的可能水平有高低，更加适合去分析过去，不太是适合预测未来。我倾向于基本面，但是技术也会参考，因为市场上很多人运用。

蔡拥政：09年我们刚开始做期货的时候还是以技术面为主的，几年下来感觉还是不靠谱，例如像巴西矿难这种，就像付老师说的，用技术面挣了几个小钱，一个环保因素的扰动，满盘皆输。所以我觉得呢，这个技术面仅供参考，后来我们就变成基本面加基差再加少量的技术面的参考，比如说量能，因为这个量能不会骗人。

付爱民：技术面首先是一个概率问题，历史会重演，上升突破上涨的概率就是大一些。第二点就是存在即合理，有蛛丝马迹的东西会在盘面展现出来，技术面可以将一些细节量化。基本面是定性的，技术面是定量的。

空军：最后请各位老师给大家分享一个近期最有机会的交易策略？

陈锦波：远月逢高空矿。

付爱民：豆粕目前的价格已经非常低了。

蔡拥政：比较看好矿石，如果在建军节附近铁矿起来，从投机的角度可以去空1909的铁矿石。

南恺：铁矿石，如果风险偏好小一点的话就选择正套，稍微激进一点的话就像陈老师说的逢高空矿。

（根据现场发言整理）

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