黑色系2019年3月第4周期货周报 （焦煤、焦炭部分）

一、上周行情回顾及期现分析

焦煤、焦炭期货价格

3月第4周焦煤期货主力合约周收盘价格下跌18元每吨（相比上周结算价），持仓量为189700手，成交量为794276手。焦炭期货主力合约收盘价格下跌14.5元每吨（相比上周结算价），持仓量为260558手，成交量为1525434手。

上周焦煤、焦炭现货数据一栏表

3月第4周焦煤焦炭现货具体报价详见下表

二、每周市场解析

1. 焦煤：现货价格承压让利，期货价格维持震荡

政策环保情况：根据相关消息，山西地区 80 家洗煤厂，本周恢复生产新增 8 家，平均开工率 72.23%，较上周增 3.47%，介休地区停产煤矿目前仍未复产。3 月 27日，国务院安委会办公室、应急管理部召开进一步加强安全生产工作视频会议，会议要求，要加强矿山等其他行业领域安全治理，对煤矿、非煤矿山等领域开展针对性安全隐患排查整治，严防事故发生，并将开展为期 1 个月的危化品、煤矿等四个行业领域专项执法检查。进口煤方面，澳大利亚进口仍严格受限，未有明显改善；蒙古煤方面，近期较为稳定，并有稳步回升，甘其毛都日通关量维持在 800-1000 车。

市场运行情况：上周，焦煤现货市场承压运行，多数煤种价格下跌，跌幅 30-50 元/吨。虽有安全生产因素影响煤矿产量，但各地煤矿逐步复产增产，供需有好转预期。另外，下游焦炭连续降价后，向上游压价要利润，焦煤向焦炭部分让利。进口方面，澳煤进口仍受限，无太多改善，需求受限下价格出现下跌，蒙煤通关稳步回升，价格维持稳定。期货方面，受短期供给端偏紧及复产预期等综合影响，焦煤期货价格震荡运行，价格涨跌不大。

2、焦炭：高炉复产难改供需偏弱，焦炭市场弱势运行

政策环保情况：上周，环保限产、山西焦化专项检查、长治焦化专项检查等因素对焦炭供给影响均较小，焦炉产能利用率回升，供给压力持续。采暖季临近结束，各地限产高炉将迎来复产，根据相关调研统计，未来两周将有 35 家钢厂的 45座高炉计划复产，预计增加生铁产能 11.25 万吨，焦炭需求将有部分改善，但由于供给较高、库存较高，焦炭供需结构偏弱的格局难有明显改变。

不同地区焦炭价格变化：上周，焦炭现货价格偏弱运行，第二轮提降焦企已落地执行，部分钢厂第三轮提降 50 元/吨，市场心态仍偏弱。供需来看，焦炭供给高、库存高的状态延续，高炉复产后需求稍有改善。上周焦炉产能利用率 80.1%，较上周回升 0.3%；高炉产能利用率 74.7%，较上周回升 0.7%；焦炭总库存继续攀升，港口库存维持高位，综合来看，焦炭供给与库存压力仍在，需求随着高炉复产将有所好转，短期内基本面偏弱格局难有改变，现货价格仍将低位运行。而期货价格主要受自身供需及下游钢价的影响，焦炭自身基本面较弱，下游钢价带动能力有限，预计焦炭价格短期内仍将承压偏弱运行。

三、焦煤、焦炭每周库存、开工率等情况分析

四、投资逻辑及策略

投资逻辑：

焦煤：安全监管趋严，国内煤矿产量仍受安全生产因素影响，但仍有增产预期。进口方面，澳煤进口仍受限，蒙煤进口稳中有增；下游焦化厂开工率维持高位，焦煤供需维持紧平衡。但下游焦企已经连续两轮降价，利润大幅压缩后，持续向煤矿施压，受产业链传导影响，焦煤价格下探，预计短期内焦煤现货将承压运行，期货价格将延续震荡。

风险因素：煤矿复产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。

焦炭：第二轮提降后，现货价格承压。山西焦化行业专项检查，对供给影响有限，焦炉产能利率增加，供给压力较大；各地高炉将于四月初复产，但焦炭总库存较高，供需关系仍偏弱，且终端需求预期走弱后，钢材价格承压，焦炭价格弱势难改。预计现货价格短期内将承压偏弱运行，期货价格将延续震荡偏弱格局。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求持续走弱（下行风险）。

策略 ：

焦煤：区间操作。

焦炭：逢高抛空与区间操作相结合。