国际油价创年内新高：委内瑞拉原油出口降低，后市需要新一轮方向指引

周三委内瑞拉东部的一个重质原油升级项目两个储油罐发生爆炸，但主要石油码头在长时间停电后恢复了装运。惠誉表示，尽管市场普遍担心会出现放缓，但中国原油进口保持强势，表明国内潜在需求仍然强劲。石油进口量预计仍将逐年上升。此外，多数石油密集型行业的前景仍然具有韧性，因政府对制造业和建筑业等一些优先重点行业的刺激措施增加。

EIA数据显示美国库存单周下降，大超市场预期，美油突破前高，预计本轮上涨仍将持续，逐步进入末端行情。在市场对OPEC减产数据充分交易后，能否引导库存的有效下降成为市场关注的焦点。从目前2019年美国库存走势来看，春季的库存季节性走高并未明显出现，累库不及预期的可能性在进一步上升，近期美国产量预估的调整也能在短期继续提振多头信心。地缘方面委内瑞拉和伊朗问题都将逐步进入关键时期，氛围仍以偏多为主。

自2017年以来，对伊朗施加的制裁已经造成伊朗石油出口收益缩水大约100亿美元。在美国制裁的冲击之下，国际原油市场上的伊朗石油被压缩了大约150万桶/日。在确保原油市场稳定的同时，美国对打压伊朗石油出口至零的目标进行平衡。在全球原油供过于求之际，美国能否加速推进“让伊朗石油出口降至零”这一计划。截至3月12日，俄罗斯原油产量预计在1130.7万桶/日。

美油表现整体偏强，EIASTEO月报下修美国原油增长预期，页岩油生产商聚焦于增加股东回报，资本支出缩减、DUC品质劣化以及新产出原油品质越来越轻，使得与会者对今年上半年的页岩油产量预期偏悲观，虽然埃克森美孚与雪佛龙声称他们的产量仍会大幅增加，但其背后仍有诸多疑点，此外，目前美国炼厂当前正在从检修当中恢复，由于委内制裁和加拿大减产，美湾酸油紧缺仍旧有增无减。

WTI国际油价震荡于57美元，而本周欧佩克、EIA、IEA月报将相继公布，在此之前呢，有消息透露沙特延长减产至4月份，减产规模可能会大于去年12月决定120万桶/日。

延长减产

外媒报道称，沙特4月的石油产能或“远低于”1000万桶/日，石油出口规模低于700万桶/日，沙特阿美4月原油产出配额较客户所要求的规模低63.5万桶/日。一匿名沙特官员表示，沙特将履行油市再平衡的承诺，预计其他产油国也将履行承诺。沙特能源部长法利赫2月时曾表示，3月份产量将降至980万桶/日，出口量为690万桶/日。

据路透调查显示，2月欧佩克石油供应下滑至4年低点，同比1月下降了30万桶/日，至3068万桶/日，是自2015年2月来的最低水平。

3月11日IEA预计，至2024年时，欧佩克的石油产能将下跌40万桶/日。全球的石油需求到了2024年时，平均年增长120万桶/日。不过，IEA警告称美国页岩油第二轮革命将到来，预计美国在2021年将成为石油净出口国，到了2024年美国的石油出口量将超过俄罗斯及沙特。届时，美国的石油产量在全球石油产能中或占比高达70%左右。

成品油调价窗口将再度开启

3月14日24时，成品油调价窗口将再度开启，预计或将迎来年内首度搁浅。隆众资讯油品分析师李彦表示，截至3月11日原油综合变化率为-1.04%，对应下调幅度为40元/吨。根据规定，调价幅度低于每吨50元时，不作调整，纳入下次调价时累加或冲抵。国际油价方面，本轮调价周期内，由于OPEC减产立场较为坚定，并且美国原油产量创历史新高等因素，造成国际油价变化率先降后升，因此，本轮搁浅概率较大。据记者梳理，截至目前，2019年国内成品油调价共进行了4次，共计上调4次、下调0次，搁浅0次，汽油总计上调了670元/吨，柴油总计上调了645元/吨。本次调价过后，2019年的调价格局将变为“四涨零跌一搁浅”。下一轮调价窗口将于2019年3月28日24时开启，目前国际原油市场利好因素仍占据上风，预计下一轮成品油调价存在上调的可能性。

中美油气领域合作具有互补性

中美能源领域合作前景看好，在贸易便利措施推动下，中国会增加从美国进口油气。这对改善两国贸易结构都将起到积极作用，“也是中国实现能源进口多元化的一个有效选择”。过去几年，中国政府结合能源结构调整和大气污染治理，加大了煤改气的力度，推行清洁取暖，天然气需求增长迅速，未来市场非常具有潜力。过去10年，美国油气工业发生了革命性变化，美国成为世界油气生产大国。有预测显示，到2025年，美国将成为世界最大的液化天然气出口国。美国能源业发展经验和做法值得中国学习借鉴。

沙特仍将降低原油出口

近日沙特表示4月份仍将执行超额减产，且其出口量将会下降至700万桶/日以下，使得其供应与炼厂客户的需求缺口达到60万桶/日，由于沙特对欧美地区出口已经降至低位，我们预计出口下降影响最大的仍旧是亚太市场，近期EFS持续走低，显示市场对“东紧西松”的预期进一步加剧，我们此前在月报中也提到过，沙特的目的是希望通过降低出口来避免全球石油供需总量的失衡，但会加剧地区供需之间的不平衡，仍旧需要EFS维持低位从而实现西区往东区的贸易流量增加。

投资逻辑

短期压力来自需求，美国检修震荡季逐渐结束，亚欧炼厂进入检修高峰，或支撑WTI近月走强而Brent近月相对承压。中期支撑来自供应。若欧佩克维持减产叠加委内瑞拉供应下降，需求恢复后上行空间仍存。长期取决政治博弈。特朗普对油价上边界压制仍存。

油价结构继续修复，远月月差强于近月，继续关注结构性套利机会。

来源于：中油财经、wind、金融界、中信期货