供应充足 郑棉上行动力显不足

棉价主要受到成本、供需因素的影响，但结合近几年的棉价走势来看，供需因素对棉花价格的影响较大。在刚过去的大半年时间里，国内外的棉花需求表现偏弱，而供给端则较为充裕，棉价持续震荡走低。

2018/19年度全球棉花供需较宽松

2019年3月USDA供需报告将2018/19年度全球棉花期初库存较2月预估调增9万包，期末库存调增59万包，产量较2月预估调增44万包，全球消费调减5万包，出口调减14万包。美国棉花产量预估、出口量预估以及消费预估等均较2月报告数据持平。印度、中国棉花产量、进口、消费、期末库存预估同样维持不变。报告总体中性略偏空。

新季美棉产量前景可观，美棉出口延续疲弱态势

NCC种植意向调查显示，2019/20年度美国棉花种植面积同比增长2.9%至1450万英亩。USDA农业展望论坛预计新季美棉产量环比增长22%。另外，美国棉花主产区前期降雨量持续偏多，整体天气条件利于棉花生长，市场对新季美棉丰产的预期较强。

印度棉花产量环比略降，但仍处于高位

CAI最新预计2018/19年度印度棉花产量为3280万包(170千克/包)，较上年度减少370万包。

最新印度政府预估的2018/19年度印度棉花产量数据为511.479万吨，较2017/18年度降低11.28%，但总体上仍处于历年高位水平。

本年度国内棉花供应仍充足

库存方面，目前国内棉花采摘已经基本结束，皮棉加工接近100%，后市以消耗棉花库存为主。2月底棉花商业库存为456.52万吨，环比减少28.34万吨，同比增加93.5万吨；2月底棉花工业库存为80.93万吨，环比减少4.43万吨，同比增加19.85万吨。国内棉花工商业库存环比小幅下降，但同比仍偏高。

进口方面，2018年全年我国进口棉花158万吨，较前一年增加37.39%。1月我国棉花进口量为28万吨，环比增加6万吨，同比增加15万吨。鉴于2018年增发的80万吨滑准税配额在今年2月底到期，加上前期进口利润激励，预计2月棉花进口量将延续高位。

新年度国内棉花供应偏乐观

农业农村部制定《2019年种植业工作要点》，提出力争将棉花面积稳定在5000万亩左右，保证必要的自给水平。2018年我国棉花种植面积环比略降，大概在4900万亩，由此推测假如单产保持稳定，新年度棉花供应维稳或增产的可能性较大