3月份USDA供需报告解读

预计巴西大豆产量为1.165亿吨，比2月份的预测低50万吨，比上年减少430万吨，但是高于分析师的预期，全球大豆供应仍偏宽松，报告表现中性偏空，利空美豆市场价格。

就美豆情况来看，3月份USDA供需报告中，2018/19年度美豆单产预计为51.6蒲/英亩，与上月预测持平，较去年单产49.1蒲/英亩高出2.5蒲/英亩；美豆新作收割面积沿用了2月报告的8890万英亩；产量维持在45.44亿蒲，与上月预测持平，高于2017/18年度的44.11亿蒲；2018/19年度美豆新作压榨上调1000万蒲至20.10亿蒲；出口维持18.75亿蒲预测不变，低于2017/18年度21.29亿蒲水平；2018/19年度期末库存为9亿蒲，低于2月预测的9.1亿蒲，但高于市场预期，且比上年增加近一倍。

全球方面，虽然美豆压榨消费增加27万吨，巴西产量下调50万吨，但是阿根廷大豆压榨减少20万吨，中国压榨减少100万吨，全球大豆库存亦出现增加，全球大豆2018/19年度结转库存预估为1.072亿吨，高于2月份报告预估的1.067万吨；

对比10年历史情况来看，USDA3月供需报告公布当天，芝商所旗下CBOT大豆期价在过去10年间有6年下跌，4年上涨，下跌概率60%，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有7年下跌，3年上涨，下跌概率为70%。也就是说从往年规律来看，USDA3月供需报告后芝商所旗下CBOT大豆期价跌多涨少。

目前进入中美贸易磋商的尾声，后期需密切关注中美贸易战协议的达成情况，中国对进口大豆采购方向的选择将影响国际大豆、豆粕市场贸易流，进一步影响后期USDA后续数据的调整。但是，和这份供需报告相比，美国农业部3月31日将要发布的播种意向报告以及4月份的天气情况对市场的影响将会更大，需密切关注。