需求季节性释放后，螺纹钢期货存在抢跑可能

受两会及大气污染的影响，高炉开工整体下滑，另有传闻称唐山限产不力遭到批评，高炉限产力度或加强，但电炉开工依旧在上升，目前来看钢材产量还有增加的空间。近期随着阴雨天气的减少，终端需求持续释放，市场成交日间活跃，螺纹社库也由增转降，需求启动的预期开始兑现，现货价格有望继续上涨。

本周华东天气好转后需求释放可期，叠加华北环保限产压力增强、钢材产量持稳，3月供需格局对钢价仍有一定支撑，预计本周钢价以高位震荡为主。需求季节性释放后，高供给压力下去库速度或将放缓，钢价拐点渐进，期货端存在“抢跑”可能。

需求逐渐转旺

建筑钢材需求呈现季节性特点，这是由我国的气候特征决定的。螺纹钢作为建筑钢材的一个主要品种，每年3月~5月份是一年的第一个需求旺季，有“金三银四”之说。3月1日当周，全国建材贸易日成交量分别为14.77万吨、15.58万吨、13.51万吨、13.89万吨、22.6万吨，均值为16.07万吨，较前一周的均值7.38万吨大幅上升，表明需求已经逐步启动。与往年数据对比来看，这一数据明显高于2018年同期水平。

中期需求仍然关注房地产和基建的变化。2018年，房地产投资增速维持在高位，其韧性超出普遍预期。2019年上半年，房地产投资增速有望继续维持在高位。基建投资方面，政府加大投入的效果或将逐步显现。据相关机构不完全统计，截至2月27日，共有15个省份近5000个项目于2月份开工，涉及金额逾2.7万亿元。

库存增速放缓

目前全国钢材社会库存连续10周上升。据兰格钢铁云商平台监测数据显示：2019年3月1日，全国钢材社会库存指数为178.3点，比上周上升2.95%，较上周的上升速度明显放缓8.96百分点，比上月上升66.66%，比去年同期下降1.58%。其中，建材社会库存指数为281.4点，比上周上升4.43%，较上周的上升速度明显放缓11.26百分点，比上月上升88.73%，比去年同期下降6.11%。

今年整体需求强度要强于前两年。这表现在虽然钢厂产量仍在高位，但库存总量却低于往年，且在2月份最后一个交易周增速明显放缓，增幅创出两个月低位。

期货市场上，螺纹钢期货主力1905合约2月18日以来震荡上涨，累计涨幅为6.89%。现货市场上，截至2019年3月1日，兰格钢铁综合价格指数达到150点，比上周同期涨0.57%，比上月同期涨1.45%。

上周市场开始逐步复苏，需求开始启动，库存增速明显放缓,现货市场总体表现为稳中上行。随着下游施工企业的陆续返工，整体成交情况正在趋向正常，市场信心开始转向谨慎看好。

会否遭遇倒春寒

进入3月份的第一个交易周，阳春三月万物复苏，钢材市场会不会随着春天的到来而加快上扬的脚步，还是会像前两年一样遭遇“倒春寒”？

从供需情况来看，与去年相比，今年由于主动性冬储意愿锐减，大部分为大型贸易商被动性的协议冬储，中小型贸易商参与的不多，且今年冬储政策多以保价为主，因此市场的投机性氛围要比往年明显减弱。从主动性来说，钢厂及大型贸易商掌握主动权，库存结构不支持价格大幅回落。

需求方面，主要体现在基建及房地产两大方面。随着各地返工的增多，市场需求已经逐步开始启动，即便南方阴雨天气以及北方雾霾受到些影响，但并没有起到绝对的制约作用，目前南方市场成交已经达到正常量，且随着周末期货的走高，杭州、山东等市场成交明显加速，北方需求也处于启动当中。同时，为对冲经济下行压力，国家“逆周期”调节力度正在不断加码。今年地方债发行提前启动，且发行规模大幅增加，募资多用于公路、城市轨道交通、水利、环保防污、棚户区改造等重大基建工程，基建投资有望迎来全面反弹。

供给端，高炉开工率和产能利用率预计将继续上升，同比高于去年4个百分点左右，螺纹钢大概率延续去年四季度的高产量；需求端，预计后续随着工地复工，终端需求边际改善，但是在地产投资下行压力下，螺纹钢总体需求偏弱。3月螺纹钢走势预计先高位震荡，后逐步走弱。

库存峰值已现

春节前后，受气候和节假日的双重影响，我国大部分地区的钢材需求都进入停滞状态，而钢厂生产基本维持正常状态，这导致春节前后钢材库存会出现积累。因此，春节前后的库存增加是正常的，关键在于库存增加的速度和库存总量的大小。

相关机构发布的库存数据显示，2月28日，钢厂螺纹钢库存为340.59万吨，环比减少8.69万吨；35个城市螺纹钢社会库存为1018.66万吨，环比上升64.56万吨。螺纹钢库存总量为1359.25万吨，环比上升55.87万吨。螺纹钢库存增加开始于春节前第六周，即2018年12月27日当周。截至2019年2月28日，库存积累已有10周，螺纹钢库存总量增加115.7%。而2018年、2017年、2016年同期，螺纹钢库存总量增幅分别为110.2%、61.2%、46.0%。也就是说，今年的库存积累速度为近4年最快。以春节作为时间结点来看，当前库存总量仅低于2018年同期水平，显著高于2016年、2017年同期水平。无论是从库存增加速度还是从库存总量来看，库存数据都偏空。

不过，库存数据发布后，螺纹钢期货价格却出现反弹现象，这表明市场价格已经反映了库存积累预期，对后期的去库存抱有期待。参考往年情况来看，截至2月28日当周的库存量或成为本轮螺纹钢库存增加的峰值。后期，螺纹钢将进入去库存阶段。如果螺纹钢库存的下降速度快于往年，将对期货价格形场成支撑。

来源：中国冶金报、wind、中信期货、中国证券报