黑色系2019年3月第1周期货周报 （焦煤、焦炭部分）

一、上周行情回顾及期现分析

焦煤、焦炭期货价格

3月第1周焦煤期货主力合约周收盘价格下跌76.5元每吨（相比上周结算价），持仓量为220702手，成交量为1045064手。焦炭期货主力合约收盘价格下跌144.5元每吨（相比上周结算价），持仓量为325870手，成交量为2144260手。

上周焦煤、焦炭现货数据一栏表

3月第1周焦煤现货各个地区报价较上周基本持平，具体报价详见下表

二、每周市场解析

1. 焦煤：供需紧平衡，期货价格维持震荡

政策环保情况：根据相关消息，两会期间煤矿多以保安全为主，产量受限，山西部分煤矿开工复产推迟至三月下旬，而下游焦企厂内炼焦煤尤其是主焦煤库存低位，近期仍有补库需求，支撑焦煤价格偏强运行。进口煤方面，3 月 5 日，有市场消息表示，中国多个港口已经对从澳大利亚进口的煤炭实行更加严格的通关手续，部分港口将对每 500 吨煤进行“放射性检测”，通关时间进一步延长；蒙古煤方面，近期较为稳定，甘其毛都日通关量维持在 600-800 车左右。

市场运行情况：上周，焦煤现货市场偏稳偏强运行。主要原因是“两会”期间煤矿安全生产检查严格，且山西部分煤矿仍未完全复产，造成国内焦煤供应受限，供给端仍维持偏紧，煤矿库存下降，部分煤种价格小幅探涨。进口方面，澳大利亚焦煤进口仍受限，澳煤价格小幅上涨。期货方面，受供给端偏紧、宏观降税、下游焦炭价格下跌等综合影响，焦煤期货价格震荡运行，05 合约较上周下跌 48 元/吨。

2、焦炭：供给宽松，需求受限，焦炭价格震荡偏弱

政策环保情况：上周，环保限产对焦炭市场扰动较大，但不同地域限产具有差异性，“两会”期间，河北唐山、武安等地靠近北京，高炉、焦炉限产均相对严格，而其他地区限产相对宽松，由于河北地区强化限产的执行时间要持续至 3 月底，将造成焦炭供需结构进一步偏弱。

不同地区焦炭价格变化：上周，焦炭现货价格偏稳运行，主产地焦炭出厂价、唐山焦炭到厂价、港口平仓价均较上周持平，焦企第二轮提涨未能落地，市场心态逐渐转弱。供需来看，焦炭市场呈现供给高、库存高、需求偏弱的特点，上周焦炉产能利用率79.7%，较上周下降 1.06%；高炉产能利用率 73%，较上周下降 2.95%；焦炭总库存继续攀升，港口库存维持高位，综合来看，焦炭供给与库存压力仍在，现货价格承压运行。而期货价格主要受自身供需及终端需求带动的影响，焦炭自身驱动不强，河北高炉又限产，需求收缩大于供给收缩，焦炭价格震荡下跌，预期焦炭价格短期内仍将承压偏弱运行。

三、焦煤、焦炭每周库存、开工率等情况分析

四、投资逻辑及策略

投资逻辑：

焦煤：“两会”期间，煤矿严守安全红线，焦煤产量整体有限，进口方面，澳洲焦煤进口仍严格受限，蒙煤通关量未至高位，供给端整体偏紧；而下游焦化厂开工率维持高位，库存下降较多，焦煤供需维持紧平衡，部分煤种价格上涨；河北高炉限产，利空双焦需求，另外在“两会”后，山西煤矿存在部分复产预期，预计短期内焦煤现货将偏稳运行，期货价格将延续震荡。

焦炭：焦企第二轮提涨未能落地，现货市场心态转弱；“两会”期间，高炉限产力度大于焦炉，焦炭需求收缩大于供给收缩。而由于河北限产将持续至 3 月底，焦炉短期内高供给状态维持。因此，焦炭自身驱动不强，供需关系偏弱，预计现货价格短期内将承压运行，期货价格将震荡偏弱。

策略 ：

焦煤：区间操作。

焦炭：逢高抛空与区间操作相结合。