黑色系2019年2月第3周期货周报 （焦煤、焦炭部分）

一、上周行情回顾及期现分析

焦煤、焦炭期货价格

2月第3周焦煤期货主力合约周收盘价格上涨22.5元每吨（相比上周结算价），持仓量为259888手，成交量为1315390手。焦炭期货主力合约收盘价格上涨120.5元每吨（相比上周结算价），持仓量为344200手，成交量为2514138手。

上周焦煤、焦炭现货数据一栏表

2月第3周焦煤现货各个地区报价较上周基本持平，焦炭现货各地区报价普遍上涨100-200元每吨，具体报价详见下表

二、每周市场解析

1. 焦煤：供给改善不明显，期货价格延续高位震荡

政策环保情况：根据相关消息，山西地区煤矿逐步复产，焦煤供应有所增加，但仍未恢复至正常水平，而下游焦企库存消耗后，存在一定的补库积极性，短时间的供需错配带动部分煤种价格小幅上扬。上周，澳洲 Anglo 煤矿因事故停产检查，由于市场对未来供应的担忧，进口焦煤价格上涨，但目前澳洲焦煤进口仍严格受限，通关时间延长，平均通关时间在 40 天左右。针对澳大利亚煤炭入关受阻，外交部回应：对进口煤炭的安全质量进行风险监测和分析并采取相应检验和检测措施，目的是为了更好地维护中国进口企业合法权益、保护环境安全。近日蒙煤日通关量维持在 500-800 车/日，相比月初的通关量稍有改善，但离正常通关水平仍有差距。

市场运行情况：春节前后，受供给端仍维持偏紧影响，焦煤现货市场偏稳偏强运行，部分煤种价格小幅探涨。其中主产地山西柳林低硫主焦价格较上周持平，临汾1/3 焦煤价格较上周上涨 20 元/吨，灵石肥煤较上周上涨 10 元/吨；唐山地区主焦煤价格、肥煤价格较上周持平；山东地区气煤价格较上周持平；受澳洲煤矿事故影响，进口澳大利亚峰景主焦煤价格较上周上涨 6 美元/吨。库存方面，煤矿焦煤库存为 174万吨，较上周上涨 2 万吨，焦化厂焦煤库存降幅明显，焦煤总库存下降较多。期货方面，基本面偏强支撑，焦煤期货价格震荡运行，05 合约较上周上涨 12.5 元/吨，澳洲中挥发相对 05 合约升水转为 268 元/吨，蒙煤相对 05 合约升水转为 198 元/吨。

2、焦炭：环保限产提振市场情绪，焦炭价格震荡偏强

政策环保情况：近日，北方地区空气污染较重，山西、河北等地焦企开始执行错峰生产方案，其中山西临汾地区执行较为严格，焦企逐步降低生产负荷，结焦时间延长至 48 小时，焦炭产量有少量下降。2 月 23 日，唐山市下发《关于延长重污染天气应对减排措施的通知》，要求自 2 月 25 日执行《关于进一步加强重污染天气应对工作的紧急通知》，解除时间暂定 3 月 2 日。整体来看，限产政策下，高炉、焦炉均受部分影响，焦炭供需均将减弱。

不同地区焦炭价格变化：主产地山西吕梁准一级焦出厂价、长治准一级焦出厂价，河北唐山准一级到厂价较上周上涨 100 元/吨，天津港准一级焦平仓价较上周上涨 25元/吨，日照港准一级现汇报价较上周持平。春节后，多地焦炭现货提涨，上周已基本落地执行。焦炉产能利用率 80.2%，较上周下降 1.5%；高炉产能利用率 75.4%，较上周持平；焦企库存下降，而钢厂库存小幅上涨，总库存继续维持高位，综合来看，焦炭供需维持相对平衡，供给与库存压力仍在，而下游终端需求尚未完全启动，高炉开工率提升较少，短期内限制现货价格上涨空间。而期货方面，受环保限产及钢价带动，05 期货较上周上涨 83.5 元/吨，天津港现货价格转为升水 05 合约 31.5 元/吨。

三、焦煤、焦炭每周库存、开工率等情况分析

四、投资逻辑及策略

投资逻辑：

焦煤：供给改善不明显，期货价格延续高位震荡。国内方面，各地煤矿春节后逐步复产，但产量尚未完全复，焦煤资源紧俏，部分煤种价格小幅上扬；进口方面，澳洲焦煤进口仍严格受限，通关时间较长，蒙煤通关车辆有所增加，但离正常通关水平仍有差距，供给端整体偏紧；而下游焦化厂开工率维持高位，焦煤需求保持稳定，焦煤供需维持紧平衡。在供需偏紧格局下，预计短期内焦煤现货将偏稳运行，期货价格将延续高位震荡。

焦炭：环保限产提振市场情绪，焦炭价格震荡偏强。目前，焦炭第一轮提涨已落地执行；焦企心态好转、销售顺畅、库存降低，而钢厂库存回升，物流恢复后，焦炭由产地向消费地转移；近日北方重污染天气较多，部分焦企落实限产政策，焦炭供给压力稍有缓解，但总库存仍较高，钢厂利润未在高位，若焦炭连续提涨，则钢厂抵触较大，预计现货价格短期内偏稳运行；期货价格主要受供需及下游钢价影响，受现货提涨及限产提振，价格已上涨较多，若限产不能进一步趋严，在终端需求启动前，或以震荡为主，终端需求启动后，将带动焦炭偏强运行。

策略 ：

焦煤期货价格处在高位震荡区间，操作上可背靠支撑位和压力位做震荡策略，考虑到焦煤价格有继续向上的动能，可做回调买入与区间操作相结合。

焦炭期货价格短期涨势强劲，预计“两会”之前继续保持强势，操作上可做回调买入与区间操作相结合，但考虑到上行压力较重，中长线以逢高背靠压力密集区布局空单为主。

推荐阅读：2019年1月期货品种日报、周报汇总