王刚：站在周期的角度看当前市场走势

王刚

宏源期货首席策略分析师

机构部总经理，中国操盘手大会发起人，期货舵手创始人，著作：《稳定获利》1-4册交易员策略必读，北大、清华、人大、中科大等院校期货授课讲师。

1996年进入资本市场，先后从事过期货、证券、外汇交易，实战经验丰富，理论功底深厚，独创《三步判断顶和底》网络下载量高达三四十万，建有六十四套交易策略，经实盘验证均能实现稳定盈利，长线敢打敢拼敢持仓，短线快进快出稳盈利，近年来培训投资者近万人次。

牛钱网的网友，大家好。我是王刚！借着收盘的机会和大家聊一聊我对当前股市的看法。

首先来谈谈我的交易逻辑。我的交易逻辑有三点：天（周期）、地（形态）、人（心态），三者缺一不可。

一、周期

时间周期，又称循环周期、时间循环周期。它是自然界的一种规律，可以说大到宇宙、小至草木，无一不受时间循环的支配。做交易需关注两个周期：经济周期、交易周期。

经济周期分为：大周期：60年（康德拉季耶夫周期）、中周期：10年（朱格拉周期）、短周期：3-4年（基钦周期、商品最实用周期）。3-4年的短周期对于商品期货投资非常有参考价值。

经济周期的运行分为四个阶段：繁荣期、衰退期、萧条期、回升期。四个时期可以明显看出商品价格走势。主流观点认为中国现处于衰退期或者说萧条期。

繁荣期：高增长、低通胀、100%价格回升。

衰退期：增长变慢、高通胀、100%价格大幅波动（增长和通胀反向运动）。2011年-2015年连续4年商品价格下跌。衰退期价格大幅波动，商品价格大打折扣。

萧条期：低增长、高通胀、100%价格冲高回落。此次股市上涨后必然面临价格冲高回落。上涨时以短期追高为主，等待价格回落做空。

回升期：66.6%价格平稳。目前股市价格平稳还需一段时间。

著名经济周期研究学家周金涛老师在报告中提到房地产和股市的低点在2019年，2018-2019年是房价和股市万劫不复之年。2018年股市全年都在下跌，2018年1月份开始下跌直至2019年1月份，价格稍有反弹迹象很快就会被打下来。我认为目前股市的价格就是2019年的低点。

中周期：10年（朱格拉周期）

10年是非常关键的周期。1978年、1988年、1998年、2008年、2018年，逢8必跌。一个好操盘手必须经过十年磨炼，一波上涨趋势走完，再走一波下跌趋势，再一波上涨趋势走完，再走一波下跌趋势。2轮牛市熊市走完大致需要10-12年时间。只有经历了2轮牛市熊市，盘手才能在这个市场生存并获取大盈利。

以黄金10年周期为例，黄金从2002年上涨至2012年，经历了10年时间。然后又经历了10年下跌，价格下跌50%。目前在此价格区间震荡。2020年或2021年可能迎来一波大趋势上涨。所以，2019年行情不会大幅度上涨，目前只适合短多操作。

再以橡胶为例，橡胶从2001年上涨至2011年，经历了10年时间。2011年开始下跌，跌至现在。下一波行情可能出现在2021-2021年。投资者可以重点关注，抓住这波行情。

再以豆油为例，豆油从2008年3月份开始下跌到目前2019年1月份，已经下跌近11年。豆油目前为底部三角形形态，价格还未突破。所以，周期来临后必须考虑形态，天时地利缺一不可。最迟到2020年，豆油将有一波大趋势行情。

美国股市上涨了10年，从6000点上涨至26000点，上涨了20000点。目前已经形成了双顶形态，正在反抽下行。我认为，道琼斯指数会下跌至20000点。外盘市场不好，这也是投资者对中国股市看多但不敢大胆操作的原因。

短周期：3-4年（基钦周期、商品周期）

短周期属于三最周期：最容易判断、最容易抓住、最方便操作。行情从上涨开始下跌，一旦转向空头，投资者反弹做空最少操作34个月。34个月之后，行情转向多头则看多操作，没有转向多头，则需等待48个月再操作。

农产品交易不适合用短周期推断。农产品交易和天气有密切关系，可能会出现连续几年的恶劣天气。

以沪铜为例，上涨4年、下跌3年、再上涨3年、再下跌4年、再上涨3年，沪铜目前行情走势形态为收敛三角形。短期内，难有大涨或者大跌行情。

再以原油为例，原油上涨1年多后调整，上涨3年、下跌1年、再上涨4年、再下跌3年，走势都在周期内。周期比较模糊，操作中需要加技术共振，才是好的交易。

二、形态

研究形态先研究道氏理论，道氏理论的三段论：积累阶段、还阳阶段（上涨阶段）、消散阶段（下跌阶段）。

第一个阶段：积累阶段（横有多长，竖有多高），表现形式为横盘震荡。任务是积蓄力量，积攒人气，调整移动平均线。此阶段参与者多为趋势交易者、大资金投资者、交易经验丰富的投资者，散户很少在这个阶段操作。

第二个阶段：还阳阶段，分为初期上涨和疯狂上涨两阶段，初期上涨是慢慢上涨阶段，表现形式为一步三回头。疯狂上涨是加速上涨阶段，表现形式为结束时疯狂5天线。此阶段从启动到结束，大致经历3-4年时间。

第三阶段是消散阶段（牛市末端、熊市末端）。暴涨之后，必有暴跌；暴跌之后，不一定暴涨。此阶段下跌周期大致在4年。牛短熊长，牛短周期在3年左右，熊长周期在4年左右。消散阶段走完后，行情一定会再次进入积累阶段，横盘整理。

上涨是顺着楼梯爬上去的，下跌是顺着窗子跳下去的。

阶段里包含形态，形态有两大类：延续形态、转折形态。上涨阶段里包含了形态，上涨、调整、调整结束后继续上涨。上涨过程中价格表现为旗形则是调整结束形态，调整结束后会有一波大趋势或上涨过程中价格表现为收敛三角形，价格再突破再上涨。以上形态皆为延续形态。转折形态有双顶形态、头肩顶形态等。

由此可见，周期主要研究上下趋势；趋势主要是延续和转折；延续主要是突破和调整。技术交易的三大机会：转折-突破-调整结束。

从目前形态看，中国股市从2015年6月份开始下跌，假设周期为34个月，则2018年4月份此轮下跌行情应该结束；但2018年4月份下跌趋势并没有止住，则周期推断为4年，即2019年6月份市场行情将有变动。

以橡胶为例，下图有3个重要点：转折点、延续点、调整结束。蓝色画线部分为转折点，M顶，价格破了2万，破了60日均线和颈线，确定为空头趋势。红色画线部分有两个三角形、两个旗形都属于延续形态，价格多次回落向上。绿色画线部分表示空头趋势中价格会出现短期反弹，反弹周期一般为3-5天，不会超过13天。绿色画线部分的旗形形态均为延续形态，只做空不做多。

再以螺纹钢为例，2016年之后螺纹钢所有的行情调整全部为双底形态。我总结了三步判断顶和底的方法。三步法：价格下跌跌破上升趋势线，价格反抽后，再次下跌不跌破前期低点，价格继续向上，价格过了颈线就是买点。

三、心态

1）市场的人气。交易看人主要指看市场人气，相对应的就是期货看交易量和持仓量，股票看成交量。市场人气旺，则看多或空；人气不旺，则行情可能出现转折。交易量在交易中至关重要。

2）交易者的心态。好的心态取决于对形态、交易量等准确把握。

以焦炭为例，2016年9月焦炭有一波上涨行情，连续16根阳线。这在期货市场上罕见。把握此次行情的关键就是交易量。从黄色画线部分可以看出，交易量不断再递增。此种情况，不但不能离场，还要继续加仓。

再以螺纹钢为例，放量下行之后，缩量反弹，反弹结束后做空；下跌过程中，放量时则加仓继续做空；缩量时则考虑减仓离场。

四、股指期货转好的七大迹象

1、公认2018年10月19日的政策底已经走出来

2018年10月19日，主管金融的刘鹤副总经理和一行两会负责人，前所未有地联合密集发声力挺股市，这代表政府对股市政策的重大转向。投资者都认为2449是政策底。同时2449也是趋势线强支撑位置。

盘点历史上的政策底和市场底：2005年1月降低印花税，2月保险资金入市，确定“政策底”，同年6月出现“市场底”，两个底部相继出现历时6个月左右。2008年9月出现“政策底”，同年11月出现“市场底”，历时2个月左右。2012年6月出现“政策底”，同年12月出现“市场底”，历时6个月左右。

由此可见，股市“政策底”已出，假设“市场底”出现需6个月，则2019年4月“市场底”将出现。前文提到从周期理论推断出，“市场底”将在2019年6月出现。因此，股市“市场底”在2019年4-6月出现的几率非常大。

2、中美跟涨不跟跌明显

前期中美股市表现为跟跌不跟涨。美国股市小幅下跌，中国会出现大幅下跌，跟跌非常明显。自从2018年10月19日政策底之后，中国股市下跌速度明显放缓，逐步转变为跟涨不跟跌。下图红色区域，2019年10月19日之后，美国股市大幅下跌，而中国股市几乎在横盘震荡。这是非常好的迹象。

3、价格遇到趋势线的强支撑

如下图所画支撑线，连接998点、2012年底部以及2440点。支撑点位2440一般不会轻易被打破。如果美国股市继续下跌，支撑点位可能会被打破，股市将下跌到2300点，甚至更低。最低不会打破2000点。从中国27年上涨的趋势线来看，2300是非常重要的支撑点位，也可能是股市下跌的最底部。

4、分析师不再唱空

主流的分析师、经济学家不再唱空股市。主要原因是中国股市确实到了低风险区域。从风险收益比来说，目前中国股市的位置风险收益比为1:3，下跌空间有限，上涨空间无限。

5、外围资金逐步配置中国股市

6、股指放开、量化放开、交易环境逐步放

7、2成以上股票站在60线上且逐步放量

五、中国股市未来走势预测

中国股市，100%上涨！下一波牛市在哪一年？

从中美股市走势交叉时间来推断。下图为中美股市走势形成交叉的时间，一般延长2-3年。中美股市走势形成交叉的时间分别为2003年、2007年、2011年、2015年，时间间隔均为4年。目前股市行情，中美股市走势在2019年形成交叉很难。由此推断，2020年或2021年最迟2022年，中国股市一定会上涨，和美国股市走势形成交叉。

中国股市未来行情可能有三种走势，第一种走势是在目前位置走出双底形态，价格突破2700，突破颈线，反抽向上。第二种走势是在目前位置走出底部三角形形态，反弹到2600位置后遇到压力，价格被打下来，进行第三次探底，最后放量上涨。第三种走势是悲观走势，价格被打到2300，再走出双底形态或底部三角形形态。

下图表示中国股市未来走势加仓的关键点位。当价格下跌到2300，第一次加仓在2500，第二次加仓在3600，第三次加仓在4000......