1月23日农产品（大豆、豆粕、豆油）日报

一、行情回顾及分析

豆粕主力5月合约已经越跌越深了，在随后的静默中，朋友们一定不要忘记一个投资原则，这就是“永远不要放弃低价的商品”。还记得去杠杆前夕，豆粕在2015年年末到2016年4月份的时候，在经济非常低迷的情况下，才曾经跌破过2500这个价格。因此，目前是我们必须密切关注这些低价商品的时刻了。

二、华东地区豆粕现货价格

今天华东油厂现货价格2730-2750之间较上周五上涨20-30，对应盘面05合约基差140-160之间，今天盘面表现偏强，下游有空单回补，成交不错。香驰2730成交7000吨、渤海2730成交13000吨、邦基05+140成交12000吨、达孚05+140成交1500吨。凌云海05+140成交4000吨，今天邦基油厂因为成交较多上调基差至160元/吨。

油厂情况：当前华东油厂开机率维持较高水平，油厂出货仍很好。渤海目前双线开机，大豆非常充足，临沂中阳停机，其余油厂正常开，供应量很大，因为物流问题，预计到本周末下游备货就逐步结束。

下游情况：下游当前处于节前备货阶段，饲料厂当前物理库存7-8天左右略增，考虑到库容问题，饲料厂物理库存增幅不是特别大，到节前需要备到两个周左右，养殖户和渠道开始增加一些库存，合同基本上也已经做到春节后。

三、近阶段供需情况分析

1、豆粕供需分析

供给端：中国豆粕期价已经跌至3年低点，五月豆粕合约自10月9日以来已经下跌432元每吨，即14.5%的跌幅。

巴西上周降水主要惠及南部和东北地区，但巴西中部墒情显著下滑，同时伴有高温，再次给玉米和大豆生长造成压力。未来几天，巴西中部可能会转湿，一定程度提升墒情，尤其是圣保罗，不过，降水依然不足以显著提升墒情，中部大部地区的墒情还是维持在常态以下水平。马州阵雨将维持足够墒情，雨量适中利于大豆作物的干燥和早期收割。

需求端：这周开始，饲料厂已经在集中备货了，都在努力提高库存，当前物理库存7-8天左右略增，到节前需要备到两个周左右。

由于养殖场提前宰杀生猪以避免受非洲猪瘟感染，并未补栏，造成生猪存栏量正在下降。过去3个月，中国母猪繁殖数量每月下降5%。同时，非洲猪瘟疫情在第二个亚洲国家被发现——蒙古。

2、豆油供需分析

供给端：当前华东油厂开机率处于高位，渤海15号转双线开机，目前大豆充足，益海昨晚开机，临沂中阳停机，其余油厂正常开，这周油厂出货仍然不错，库存目前无太多压力，部分油厂压车仍较多，油厂仍然想出货锁定利润。

需求端：近期油厂价格一直在放低，下游大量补货意愿不高，基本上还是随用随买或者是补充一些春节期间四、今天市场关注焦点问题

1、布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至1月16日，阿根廷2018/19年度大豆播种工作完成98.8%，高于一周前的96.1%。本周交易所将2018/19年度阿根廷大豆播种面积调低至1770万公顷，比上次报告的预测值调低了20万公顷，原因在于北部农业带出现大雨天气。交易所不排除今后进一步调低大豆播种面积的可能性。

2、本周欧盟发布的贸易数据显示，在2018年7月1日到2019年1月13日期间，2018/19年度欧盟大豆进口量约为752万吨，比去年同期的680万吨提高约11%，上周是同比提高8%。豆粕进口量约为935万吨，比去年同期的1072万吨减少13%，上周是同比减少13%。棕榈油进口量为317万吨，比去年同期的344万吨减少8%，上周是同比减少10%。

3、美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润下滑，但是仍然高于去年同期的水平。截至周四（1月17日）的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.91美元，一周前是1.96美元/蒲式耳，去年同期为1.54美元/蒲式耳。

4、巴西农业咨询机构AgRural公司周五称，迄今为止巴西2018/19年度大豆的收获面积相当于播种面积的6.1%，因为马托格罗索州的天气条件有利，有助于农户加快田间作业。过去几天的天气变得干燥，使得马托格罗索州的大豆收获进度推进到了12.8%，远高于去年同期的0.8%，也高于过去五年同期均值1.2%。

5、据了解谈判情况的官员称，中国提出在六年时间里大规模增加对美国商品的进口，此举或将推动两国关系调整。其中一位知情人士表示，中国提议将对美国商品的年进口额合计提高逾1万亿美元，以寻求到2024年将中国对美国的贸易顺差从去年的3,230亿美元减少到零。因谈判内容并未公开，这些官员不愿具名。五、投资逻辑及策略

投资逻辑：

外盘昨日适逢马丁路德金纪念日休市，短期来看外盘主要影响因素在于中国采购美豆的预期以及南美产量预期，中美贸易沟通良好以及弱厄尔尼诺天气干扰对期价形成支撑，不过目前尚未看到大幅度的产需变动使得期价走势较为平缓。沿海豆粕价格2730-2800元/吨一线，较上周五涨10-30元/吨，需求端的利空影响延续，不过春节引发阶段性的供减需增对市场仍有支撑，外盘平稳的前提下，短期期价或在2500附近获得支撑，呈现低位震荡偏强，操作方面建议短多参与为主。

策略 ：

豆粕05出现震荡行情，操作方面建议短多参与为主。

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