节前备货持续，油脂牛市来临

以豆油为例，如下图所示，截至1月21日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5640元/吨，延续前一周涨势，近一年来最低位是12月17日的5060元/吨。1月21日当天大连地区市场一级豆油主流报价在5700元/吨、天 津地区5600元/吨、日照地区5680元/吨、广州5600元/吨左右。那么现阶段国内油脂因何走强，短期国内外市场又需要注意什么？

中美关系稳步推进

应美国财政部长姆努钦、贸易谈判代表莱特希泽的邀请，中国国务院刘鹤副总理将于1月30日至31日访美，与美方就两国经贸问题进行磋商，共同推动落实两国元首重要共识。中国商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育称这场贸易战实际效果之所以与特朗普的期望背道而驰，归根结底还是以贸易战消除逆差的思路违反客观经济规律。

目前国际市场多数观点认为中美贸易谈判形势趋于乐观，因有媒体报道称，在本月初的贸易谈判中，中方提出了六年增加美国产品进口的意见，这笔协议旨在到2024年将贸易逆差降到0美元（2018年美国与中国的贸易逆差达到3230亿美元），而美国的财政部长则曾建议取消对中国产品的关税，旨在加速谈判进程。因此近段时间美盘豆类油脂期货呈上行趋势，利多国际豆类商品价格，对于以美豆期价作为定价标准的巴西豆、加拿大大豆等，也间接从进口成本上支撑国内豆类油脂市场。

马棕市场看好后市
LMC International总裁James Fry1月19日在参加一个行业会议时表示，预计到6月份，包括棕榈油在内的植物油将上涨50-100美元/吨。James Fry称，基准原油价格将决定植物油的底部支撑在哪里。在去年11-12月，基准毛棕榈油期货曾下滑至三年低位，因库存处于高位目需求疲弱，但是预计未来数月，库存料将下滑，因产出通常呈现季节性下滑趋势。数据显示，11月印尼的棕榈油库存为390万吨，在7月时曾接近500万吨，印尼是全球最大的棕榈油生产国。由于当前国际市场预计原油产量增长放缓，且马来行业会议多数观点认为马棕进入减产周期，生柴配比增加棕榈油含量，ITS数据显示本月前20日马棕出口环比增长12.9%，使得近期马棕期货连续走升，提振国内食用油脂期现货市场。
国内榨利亏损油强粕弱

2019年以来，非洲瘟猪疫情继续向规模养殖场蔓延，增添利空，拖累豆粕市场价格走弱，疫情蔓延至大型养殖场，进一步影响养殖补栏情绪，积极出栏，预计2019年上半年生猪存栏量将继续呈现缩减的态势，饲料终端对豆粕需求疲软预期持续。据本网按港口大豆到厂成本理论值测算，本月中旬港口有部分油厂榨利已亏损近350元/吨，不排除有油厂实际榨利亏损超出此预估值的可能。因此适逢年前国内油脂集中提货，豆油不断去库存，进口大豆到港减少，油厂可提豆油现货库存不足但未执行合同较多，最终使得厂商挺油信心增强，形成油强粕弱的局面。截止1月18日，国内豆油商业库存总量140.93万吨，较上周同期的148.21万吨降7.28万吨，降幅为4.91%，较上个月同期168.83万吨降27.9万吨，降幅为16.53%，较去年同期的155万吨降14.07万吨降幅9.08%，五年同期均值113.84万吨。

综上所述，近段时间南美天气利多炒作及国际市场对中美关系较为乐观，令美豆期货趋强支撑国际豆类商品价格，加之美原油反弹稳步趋升，马棕市场整体看好减产季节下的马棕后市，外围油脂市场整体偏强。国内部分油厂榨利亏损严重，粕类市场低迷，油脂去库存进程持续令厂商挺油意愿增强，油强粕弱格局短期难改。因年前购销接近尾声，部分地区长途物流运输逐渐停运，若贸易商库存充足，则以出货为主；若库存不足，可于本周逢低补充年前所需即可。另外需要关注本月底中美贸易谈判的进展及炒作风向。作者：辛显明；来源：中国粮油信息网