12月第四周 农产品期货周报

一、行情回顾及期现分析

豆粕期货价

12月21日豆粕期货1905期货合约价格，下跌17元每吨，持仓量为1387934手，成交量为809714。

国内大豆进口及压榨情况

数据显示，2018年12月份国内各港口进口大豆预报到港100船633.8万吨。1月份大豆到港量预估维持620万吨，较上周预估持平，2月份最新预估维持400万吨，较上周预估持平，3月份初步预估维持550万吨，暂维持不变，但3月份还较远，变数还较大。中国12月份已买入近300万吨1-3月船期美豆，月底前还将买入200万吨，但买入美豆主要用于国储，因没有加征关税取消的消息，油厂暂未采购美豆。

数据显示，本周（12月15日-12月21日），经过四周消化，部分油厂缺豆及胀库停机基本恢复生产，本周大豆压榨开机率止降回升，全国各地油厂大豆压榨总量1702200吨（出粕1344738吨，出油323418吨），较上周的压榨量1605400吨升96800吨，升幅6.02%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为48.60%，较上周的45.83%升2.77百分点，未来两周将继续回升，预计下周（第52周）压榨量在177万吨左右，下下周（2019年第1周）将压榨量将升至180万吨左右。

二、国内大豆豆粕库存情况分析

数据来源：wind，天下粮仓网

三．国内大豆及豆粕库存情况

国内油厂大豆库存：截止12月14日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量573.37万吨，较上周的571.07万吨增加2.3万吨，增幅0.40%，仍较去年同期424.82万吨增加34.96%。但若加征的关税不取消，目前美豆压榨亏损幅度较大，中国买家恢复采购美豆的可能性较小，而南美12月-1月大豆供应不足，预计后期港口大豆库存或还将下降。

国内豆粕库存：截止12月14日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量94.34万吨，较上周的93.74万吨增加0.6万吨，增幅在0.64%，较去年同期77.1万吨增加22.36%。

国内豆粕未执行合同：截止12月14日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量378.26万吨，较上周的386.74万吨减少8.48万吨，降幅2.19%，仍较去年同期618.798万吨大幅减少38.87%。

四．投资逻辑及策略

投资逻辑

本周外盘呈现高位回调的走势，中国采购美豆的消息为外盘提供支撑，不过南美天气表现良好限制其涨幅。周二有消息称中国购买了本年度交付的90万吨美国大豆，既上周150万吨之后的第二次购买，该消息提振外盘价格，不过巴西第一大主产州马托格罗索州已经开始收割，南美表现顺利，限制外盘的涨幅，后期还是继续关注中国对美豆进口情况，包括数量和关税，目前数量提振有限，短期外盘倾向于窄幅波动。

国内方面，中储粮确认采购美国大豆，该消息情绪利空内盘。豆粕方面，本周整体呈现窄幅整理走势，消息面以及供需面对其仍有压制，不过在中国没有取消对美豆加征25%关税的情况下，下方成本支撑仍在，短期主力合约或会延续多空拉锯，期价延续震荡整理，关注是否会有消息面的突破;豆油方面，本周呈现低位回升走势，现货的弱势带动期货盘面下跌，01合约的基差修复行情带动05合约弱势表现，本周01合约与现货已接近平水，随着利空情绪的释放，下方空间有限，而后期利多预期仍在，马棕减产季是否如期而至以及油脂消费旺季的提振，短期对豆油维持低位震荡偏强判断。

策略：

豆粕远月合约收到成本支撑明显，短期内没有明显的利多因素驱动，但是下跌空间已经非常有限，建议维持震荡思路，谨慎看多。近月合约受到贸易战影响较大，建议谨慎观望。

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