以小博大，立于不败之地 | 王传帅：12年投资实战分享

大家好，我是05年，上大二的时候开始做交易的。那时候我们国家股权分置改革，解决了同股控权的问题，我觉得是个比较大的机会，所以我就休学开始炒股。当时，用3000元，之后加了一两万，在5500到5800点的时候撤出来，赚了70多万，非常幸运的是躲过了那波熊市，但不幸的进入了期货市场，更快速的把股票赚来的70多万，亏光了。

认知规律和变化

这个过程我觉得是值得分享的，亏钱之后开始考虑研究技术，发现也是亏钱，又觉得持仓过夜是不是不如短线交易，虽然有阶段性的盈利，但是整体下来还是亏钱。当时觉得自己像一个赌徒，偶然间看到写字台上的花，它的叶子的纹路是有规律的，我就在想，我为什么一直在亏钱？是因为我没找到赚钱的规律？之后我突然想明白，比如说天气，明天多少度，后天多少度？如果大家不看这个天气预报的话，大家知道吗？大家可能不知道具体多少度，但是有一点，未来一个月两个月会怎么样？度过这个冬天，它整体的温度啊会越来越暖和，因为要进入春季，所以说季节的变化，它有一个什么特点？长期确定性，一年的春夏四季。那短期？比如突然吹过来一阵风，这个风是无序的，短期存在的特点就是不确定性。

我曾经拜访过业内很多大佬，我发现了一个规律，大家很少做短线。因为短期的波动有非常大的不确定性，你在不确定性之中找机会，这就是赌。赌的结果就是久赌必输。所以要想做好交易，一定要把握确定性。但是确定性是不是说就是说百分百确定性，这里边还有什么因素？就是变化。比如说K线，你如果是放大一个周期，看周K或者月K，它在一个长周期之下，是成一个形态的，要么是长周期的下跌，要么长周期的上涨，要么是横盘，这个时候我感觉自己有点悟道了，开始考虑找一些规律，找一些确定性。

虽然在09年意识到这个问题，但是还没有赚到钱，研究的方向是对的，但是还没有挖掘到本质上的东西。到了10年的时候，遇到棉花的行情。当时我会注意搜集一些基本面的信息，发现棉花那一年出现了减产。另外棉花减产其还有深层次的原因，不仅是天灾，可以追溯到当时美国的一个公司到中国来，有说农民用他们的种子，但是他们的是转基因的种子，第一年是免费给农民种植的，第二年他们算准了农民不会从他们那再购买，所以这个棉花是一代不如一代。这个信息我当时是看郎咸平有这么个观点。我就知道了棉花会出现减产的状态。再有那几年中国一直有巨大的供需缺口，其实09年的时候就已经减产了，到10年的时候减产又扩大了，这是百分百确定性的，之后我又做了些调研。我在17000的时候就买入棉花，从底吃到顶，又从顶又吃回来。很多人问我，你当时棉花怎么能拿到这个3万多？我说很简单，第一个它是大幅减产，第二个它启动的时候是17000。我就发现这种规律，大行情的启动有一个特点翻倍。从10年10月份到13年底的时候，我整个资产，从几十万做到了五千多万。

如何把握期货中的确定性

首先要研究基本面，但研究基本面的要点就是供需。影响行情的因素，包括基本面、资金、形态、宏观、逻辑、情绪等。影响短期行情因素就比较复杂多面了，波动复杂变化无穷，所以难以把握，但是长期基本面发生重大扭曲，长期朝一个方向运行。很显然行情的特点可以总结为短期不确定性高，长期确定性。

我做交易的时候，首先要搞清楚整个市场的运行逻辑，当然也可能包含宏观因素。比如13年10月到15年底的时候，市场的主要逻辑是产能过剩，大量库存，然后大宗商品暴跌。从15年底到18年10月份，中央进行了供给侧改革，去产能去库存去杠杆。从18年的10月份到现在，我自己总结的市场主要的逻辑是消费降级，需求减少。所以整个的大宗商品，特别是化工处在下跌通道里。

品种的运行逻辑

做交易，除了考虑市场的逻辑，还有就是品种运行的逻辑。比如今年的苹果，当时苹果在4月10号左右那几天发生了霜冻把苹果的花心冻坏了，导致结不出果子，减产幅度较大。当时确定这个基本面情况后，我在8300多的时候进入的。对于苹果我有个办法测算它的涨幅，它的底部是6000，从6000起涨，当时远月就到12000，我就是这么出来的。再说焦炭，从7月20日左右介入的，当时这个品种上涨的逻辑就是限产；另外，PTA上涨的主要逻辑有几个方面，一是PX它的主要原料上涨，PX的上涨是因为原油的上涨；二是它的装置检修，造成阶段性的缺货情况，有成本驱动的因素；三是一些生产厂商抬价的行为，不断在市场上高价回购他们产出的货，从而产生了联动的上涨。

到了国庆节之后，PTA、甲醇、沥青等品种开始出现下跌，主要是整个宏观经济的数据开始出现拐点，房屋的销售开始出现下滑，包括PMI不及预期，再加上汽车销售三个月连降了三成，每个月降一成，从需求端开始出问题，所以我们认为是下一步的宏观逻辑，就是需求减少，消费降低。这个时候就考虑品种的选择，哪几个品种会符合做空的需求？首选就是PTA，首先它之前的上涨逻辑是阶段性的，因为它的原材料从现在开始到明年是过剩的，因为国内有大量这样的装置。其次，PTA的需求端出现断档，然后就开始抛空PTA。所以说，交易的品种要搞清主要运行逻辑。

小 结

底仓建好,绝不加仓。加仓很容易会遇到一个问题就是你是否能承受回撤的力度。比如今年的茅台，有位大佬就爆仓了。再有建好头寸趋势进行时,不折腾,不乱动。我进场第一看的是这个品种的基本面，它的市场逻辑、品种逻辑，再有资金，资金出现放量，形态有所突破，这几点具备了，行情是大概率会出来的。我是没有止损的概念，只有进场和出场。因为如果我觉得市场的逻辑还在，我就会继续抗。我认为，风险是无法避免的，只能用来控制。当然极端风险，比如金融危机这一类的是无法控制的，所以，如果你的逻辑错了那就不能做，关键的核心是跟着逻辑走的。

事件驱动无法改变趋势。比如说苹果，它的缺口是相对往年来说，减产幅度有百分之30--50；再一个是它的驱动因素消失了也会有价值回归。比如16年时候的橡胶，在16年下半年交通部出台了大货车限载的政策，导致物流公司大量购买大货车，它的轮胎需求有阶段性的爆发，当时青岛保税区的库存几个月就降了一半，这个因素推动了一波上涨，从一万二左右涨到一万七八，涨到这个阶段之后，又出现了一个因素，泰国的洪水，又有了新的驱动因素，把橡胶的价格从一万七八又推到了两万二。

但是过完年之后又发现了新的问题，产业的朋友和我说，他们都有货，早就备货了；其二泰国很多船把货都源源不断的运过来了，泰国之前的洪水虽然有影响，但它的库存非常多，洪水退了之后，对橡胶没有太大的影响；再有就是它的需求端是阶段性的，物流公司不可能天天买车，那阵子买了的够用了。这时候，所有支撑上涨的几个因素都不存在了，那价格会从22000跌回去，所以说物极必反，这是阶段性的逻辑。

还有一点，交易要做到心态平和,盈利不亢奋,回撤不焦虑恐惧，其实做到这点很难，但我们还是要努力去做。再有就是要多调研，发现供需矛盾把握确定性。比如纸浆上市就跌停了，我当时是空单进去的，收盘出来。当时空纸浆是因为我做了个很简单的调研，我问回收废纸的，今年的废纸行情怎么样？他告诉我，最近几个月很差，跌了一半，那可想而知，纸浆的基本面就很差，所以大家要细心去留意。

最后一点赢利出金绝不回流交易帐户,才能立于不败之地。一个好的资金管理是非常重要的，就是说赚了钱之后可以不断地出击，但是如果亏钱了就千万不要加钱，在期货市场其实是以小博大的过程。

非常感谢大家。