12月第3周 农产品期货周报

一、行情回顾及期现分析

豆粕期货价

12月第3周豆粕期货1901期货合约价格，下跌38元每吨，持仓量为403388手，成交量为1731260。

国内大豆进口及压榨情况

数据显示，2018年12月份国内各港口进口大豆预报到港100船633.8万吨。因中国买入1-3月船期美西发船大豆（到中国口岸仅需20天左右），1月份大豆到港量预估提升至620万吨，较上周预估增60万吨，2月份最新预估400万吨，较上周预估增50万吨，3月份初步预估维持550万吨，暂维持不变，但3月份还较远，变数还较大。但本周买入美豆主要用于国储，因没有加征关税取消的消息，油厂暂未采购美豆。但最新消息中国国务院已经公告对美国汽车自2019年1月1日起暂停加征关税3个月。市场在关注是否将对美豆也能暂停加征关税，如果也暂停，后续到港量将迅速提升。

数据显示，本周（12月8日-12月14日），因部分油厂缺豆及胀库停机，开机率连续第四周下降，全国各地油厂大豆压榨总量1605400吨（出粕1268266吨，出油305026吨），较上周的压榨量1669000吨降63600吨，降幅3.8%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为45.83%，较上周的47.65%降1.82百分点，下周部分油厂豆粕库存缓解恢复开机，大豆开机率将有所回升，预计下周（第51周）压榨量在170万吨左右，下下周（第52周）将压榨量将升至178万吨左右。

二、国内大豆豆粕库存情况分析

数据来源：wind，天下粮仓网

三．国内大豆及豆粕库存情况

国内油厂大豆库存：截止12月7日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量571.07万吨，较上周的609.9万吨减少38.83万吨，降幅6.37%，但仍较去年同期439.75万吨增加29.86%。目前大豆进口关税是否从加税后的28%恢复至3%尚不确定，若加征的关税不取消，目前美豆压榨亏损幅度较大，中国买家恢复采购美豆的可能性较小，而南美12月-1月大豆供应不足，预计后期港口大豆库存或将继续下降。

国内豆粕库存：截止12月7日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量93.74万吨，较上周的94.3万吨减少0.56万吨，降幅在0.59%，但仍较去年同期72.85万吨增加28.67%。下周油厂开机率将继续下降，但期货市场表现较弱，且中美贸易关系仍有不确定性，下游买家入市依旧谨慎，预计下周油厂豆粕库存变化仍不大。

国内豆粕未执行合同：截止12月7日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量386.74万吨，较上周的378.49万吨增加8.25万吨，增幅2.17%，仍较去年同期662.76万吨大幅减少41.64%。

四．投资逻辑及策略

投资逻辑

上周外盘呈现先扬后抑的走势，主要影响因素依然是G20峰会中美双方达成的协议，本周中国对美国大豆采购消息频发，该消息提振外盘期价小幅回升，周四USDA确认中国采购113万吨大豆，本年度付运，采购数量不及预期，期价再度回落。美豆收割结束，南美大豆播种顺利推进，巴西大豆播种完成，阿根廷大豆播种完成50%，播种进度好于去年，需求方面，虽然有中国采购美豆的消息，但是数量对于美豆库存尚未形成太大的改观，供需面对盘面仍有压力。

国内方面，上周继续消化G20峰会的消息，整体表现承压。豆粕方面，主要受消息面影响，尤其中国对美国大豆采购的消息，周四USDA确认中国采购美国大豆的消息发出之后，国内盘面大幅下跌，释放空头情绪，不过目前数量不大以及关税未见调整的情况下，下跌空间有限，现货端压力仍存，非洲猪瘟的延续以及库存的高位对价格仍有压力，下周继续关注中美贸易情况;豆油方面，上周呈现大幅下跌走势，中美贸易态度给市场带来一定压力，现货的弱势带动期货的下跌，01合约的基差修复行情带动05合约弱势表现，不过随着利空情绪的释放，下方空间有限，而后期利多预期仍在，马棕减产季是否如期而至以及油脂消费旺季的提振，关注支撑位的表现。

策略：

豆粕远月合约收到成本支撑明显，短期内没有明显的利多因素驱动，但是下跌空间已经非常有限，建议维持震荡思路，谨慎看多。近月合约受到贸易战影响较大，建议谨慎观望。

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