11月第一周 燃料油期货周报

一、周行情统计及回顾

FU1901上周平均价格为3406，周五报收于3406元/吨，周内收盘价高点3526出现在周五，低点3514出现在周四。

舟山地区IFO380周均价为500.5美元/吨，较前一周下降了-3.7%；新加坡地区FOB-船用380CST周均价为481.01，较前一周下降了-0.61%；新加坡地区FOB-高硫380CST周均价为487.99，较前一周下降了-0.99%。

现货市场：10月19日新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格507.29美元/吨，跌7.7美元/吨，到岸贴水为18美元/吨。10月19日，山东市场委内瑞拉380CST到岸价513.3美元/吨，跌7.7美元/吨，到岸贴水至24美元/吨。

二、基本面分析

上周的燃料油基本面延续了此前的态势，欧美炼厂处于检修高峰使得燃料油产量下滑，市场整体供应偏紧。此外，根据普氏消息，埃克森美孚旗下安特卫普炼厂的延迟焦化装置（5万桶/天）即将正式上线，该炼厂出售的最后一批燃料油也于上周五装船，自此之后西北欧市场预计将减少20万吨/月的燃料油供应；燃料油市场继续维持强势。10月份欧美炼厂处于检修高峰，是导致当前燃料油供应紧张的重要因素。而到11月份，预计炼厂会逐渐复产，将一定程度地缓和燃料油的紧张局面。但除炼厂的回归外，炼厂装置升级与伊朗制裁等因素仍会对供应产生压制。根据相关消息，埃克森美孚旗下安特卫普炼厂的延迟焦化装置（5万桶/天）已经正式上线，自此之后西北欧市场预计将减少20万吨/月的燃料油供应。伊朗方面，本周美国对伊朗的第二轮制裁将正式生效，预计伊朗的燃料油出口将大幅削减，根据隆重资讯的船期数据，伊朗在10月份的燃料油发货量仅为35万吨，作为对比其在8、9月份的发货量分别为61万吨与70万吨；而作为伊朗燃料油进入国际市场的重要通道，阿联酋的燃料油到货量也出现明显下滑，在10月份预计110万吨，相比之下8、9月份的到货量分别为160万吨与190万吨，从这些数据来看伊朗燃料油供应的下滑似乎已是不可避免，而最终的下降幅度仍需要我们在接下来进行持续的跟踪。值得一提的是，作为伊朗出口的主要产品，280cst燃料油是船燃市场的一种重要且相对便宜的调和料，因此伊朗出口的退坡将进一步收紧调和料的供应，对于富查伊拉、新加坡这样的亚洲船加油中心，其船燃供应将会遭受更大的考验。

库存方面，在整体供应紧张的背景下，包括新加坡在内的主要燃料油集散地库存均呈现下降态势。根据IES最新数据，新加坡渣油库存在10月31日当周录得1545.6万桶，较前一周下降290.2万桶，降幅15.8%；根据PJK数据，ARA燃料油库存在10月31日当周录得94.4万吨，较前一周下降2%；根据富查伊拉能源数据委员会，富查伊拉渣油库存在10月29日当周录得702.8万桶，较前一周下降16.1%。

三、投资逻辑

国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1901与新加坡380cstSwap1812合约的内外盘价差大概在35美元/吨左右的水平；同时，上期所FU1901-1905的月差为180元/吨，相比之下新加坡380cstSwap1812-1904的月差为28.75美元/吨，经汇率换算后内盘月差要比新加坡纸货月差低18元/吨

四、操作建议

建议保持观望，关注制裁伊朗以及新加坡燃油的库存变化情况。

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