基本面向好 沪铅偏强运行

10月以来，铅市迎来消费旺季，需求端向好。而从政策面来看，第二轮环保检查“回头看”已经开展，安徽、河南地区再生铅供应受到限制，令库存逐步下降，目前上期所铅库存已经处于低位。在基本面影响下，预计沪铅1812合约短期或呈振荡偏强走势，运行区间在18200—18800元/吨。

进入10月，环保检查力度有所增加。据了解，10月10日，安徽地区再面临新一轮环保检查“回头看”，多家再生铅炼厂生产受限。另外，10月23日，河南省开始环保检查，预计将持续到11月底。而10月29日，第二轮中央环保检查“回头看”全面启动，安徽地区的环保力度可能会有所加强。综合来看，近期环保检查频繁，再生铅供应或受到影响。

再生铅企业开工意愿不强

从原生铅和再生铅价差来看，当前处于正常水平，再生铅企业利润并不高。截至10月29日，上海有色网1#铅和再生精铅价差为150元/吨，处于较低水平。由于环保趋严，导致废电瓶价格坚挺，截至10月29日，上海有色网统计的白壳废电瓶均价为9000元/吨，依然处于高位。由于费电瓶价格高企，再生铅企业利润被压缩，据估算，再生铅企业利润约为383.33元/吨，亦处于较低水平，严格的环保检查导致再生铅企业利润偏低，开工也受到限制，再生铅供应短期可能难以增加。

从产量方面来看，根据国家统计局的数据，10月我国铅产量为44.7万吨，同比增加4.68%，但是1—10月我国铅累计产量为354.2万吨，同比下降5.8%，这表明今年我国铅供应低于去年。

沪伦比值方面，截至10月29日，铅市沪伦比值为9.0567，高于6年均值7.3594，表明目前铅锭进口窗口依然打开。据了解，目前铅锭进口盈利约为800元/吨。虽然进口存在盈利，但国内市场上流通的进口铅锭并不多，因此铅锭进口存在盈利或对铅价的利空影响有限。

国内铅精矿供应依然偏紧

加工费方面，截至10月26日，上海有色网统计的铅精矿加工费如下：河南1900元/吨、云南1700元/吨、湖南1700元/吨、内蒙2000元/吨、广西1650元/吨。从绝对水平来看，铅精矿加工费水平相比去年同期并未明显提高。

进口方面，根据海关统计的数据，8月我国铅精矿进口量为14万吨，同比下降6.5%。1—8月我国铅精矿累计进口量为76万吨，同比下降14.8%，去年同期累计同比为-1.60%。以上数据表明铅精矿进口量低于去年，铅精矿供应并未增加。

综合来看，铅精矿供应亦不及去年同期，这亦利好铅价。

目前境内外库存均处于低位，对铅价形成支撑。截至10月29日，上期所铅库存为3621吨，明显低于去年同期的14545吨，且接近历史低位，表明我国目前铅市依然处于供应偏紧状态。外盘方面，LME铅库存为111500吨，处于近5年来的低位，境内外库存均处于很低的水平，对铅价有一定的支撑。